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外資國泰大和DW看6643 M31轉型後邁向收割期：2025 年第四季業績亮眼，2026 年展望強勁，維持「買進」評等

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M31 (6643 TT) 轉型後邁向收割期：2025 年第四季業績亮眼，2026 年展望強勁，維持「買進」評等，目標價上修至 600 元。

M31 近期發布了優於預期的 2025 年第四季財報，並對 2026 年寫下樂觀展望。隨著公司過去大量累積的授權專案（涵蓋從 N40/28/22 等成熟製程到 N5/4/3/2 等先進製程）開始步入收割期，這印證了我們的觀點：M31 已成功走過過去兩年的業務轉型期，並從 2025 年第四季起開啟新的成長篇章，預計 2026 年將迎來強勁的反轉，主要動能來自累積的授權專案轉化為具備增量貢獻的權利金收入。

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