重點摘要：
1.經歷了 5 月非農與 CPI，更多經理人轉向 Soft Landing 論述
2.FMS 經理人現金水位維持 4.0%，繼續持平於 2021 年 6 月以來低點
3.Fed 會議後 FMS 大幅拉升股票曝險，科技股倉位歷史 Z-Score 觀察仍過低


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🥬美股韭菜王🥬 簡介
FB 粉專 7 萬追蹤者，擁有十多年美股投資經驗。

取名「韭菜王」其實是一個自嘲，是希望自己面對市場常常謙虛學習、不自大。

訂閱內容將以總經趨勢、個股分析並進，因為我十分相信科斯托蘭尼名言：「先看趨勢再看選股，在上漲趨勢中再差的投機者都能賺到錢，下跌趨勢中挑到好股票都很難賺錢」。

美股韭菜王

6月FMS經理人調查：更多經理人轉向軟著陸論述，科技股倉位從歷史Z-Score觀察過低

重點摘要：
1.Fed 更新點陣圖預計今年降息一碼，漸進式降息是好事
2.SEP 上修 Core PCE 年增率至 2.8%，這樣的預期顯然太保守
3.Fed 9 月降息箭在弦上，為 2025 年金髮經濟奠定基礎

國際

Fed 6 月會議：下半年預計降息一碼合於預期，漸進式降息續為美股多頭鋪路

重點摘要：

6 月 CPI 公布後，7 月比 6 月更多經理人認為軟著陸將發生

FMS 經理人水位小幅回升至 4.1%，類股輪動只使用場內資金

FMS 7 月倉位變動不大，經濟預期改善下或更該專注 IT 預算釋放



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基金經理人問券調查 (Fund Manager Survey

7月FMS：經理人廣泛信任Fed降息能帶來軟著陸，經濟預期改善下或更該專注IT預算釋放

根據 BofA 截至 6/27 當週的資金流向追蹤報告顯示，BofA 所調查的 Long-Only 基金在 6/27 當週大幅拋售科技股，淨流出規模創下近 16 週以來最大；與此同時，基金也繼續拋售能源股，淨流出規模再創 2023 年 3 月份以來最大。



另外，鑒於法國大選帶來的不確定性，Lo

運動

基金流向追蹤：Long-Only基金部分獲利了結、對沖基金再次減持必需消費(sponsored)

美國公布 6 月 CPI 報告，其中 6 月 CPI 月增率自 Covid 疫情來首次跌入負值，整體 CPI 與核心 CPI 繼續呈現下滑趨勢，支持聯準會 (Fed) 在下半年開啟降息循環。



一如我們先前在多次 CPI 分析中所預期，當前美國通膨降溫趨勢已經成形，預計 Fed 將於 7 月利率

總經分析：6月CPI擴大市場降息預期，小型股資金輪動或不可持續

TSM 公布 2Q24 財報，營收報 208.2 億美元 (YoY +30%、QoQ +10.45%)，比財報前更新的 model 預期 203.0 億美元高約 2.0%、EPS 報 1.48 美元，也是高於財報前 model 預期的 1.45 美元，繼續確認 TSM 受惠於 INTC 3nm 外包

TSM 2Q24 財報：表現合於預期，繼續確認營收、EPS走在上修循環

GOOG 公布 2Q24 財報，營收報 847.4 億美元，低於我 Model 預期的 850.13 億美元，但略高於 Bloomberg 共識預期的 843.67 億美元，而 GOOG 2Q24 營收低於 Model 預期，主要差異是在 YouTube 的廣告收入自上季 YoY +20.9% 降至

GOOG 2Q24財報：YouTube成長放緩反應競爭壓力，GCP營收下半年有望因低基期+客戶採用加速

CLS 公布 2Q24 財報，營收報 23.91 億美元，符合我 Model 預期的 23.88 億美元 (YoY +23.33%、QoQ +8.28)，但超越 Bloomberg 共識預期的 22.49 億美元；而 EPS 則報 0.91，約符合 Model 預期的 0.94。

CLS 2Q24財報：800G需求強勁估再超市場預期，2025年800G Switch、TPUv6將放量接續成長

NFLX 公布 2Q24 財報，營收報 95.59 億美元 (YoY +16.8%、QoQ +1.98%)，約合於 Model 預期的 95.53 億美元，也大致合於市場預期的 95.25 億美元，而淨新增訂閱用戶報 804.5 萬人，亦遠高於市場預期的 480 萬人，雖然 NFLX 預告夏季 3Q

NFLX 2Q24財報：財測若考慮季節性因素並不糟糕，廣告在早期朝向規模化是正確方向

根據 BofA 截至 7/5 當週的資金流向追蹤報告顯示，BofA 所調查的 Long-Only 基金在 7/5 當週大幅增持現金，增持幅度創下近 2 個月來最大；另外，7/5 當週也擴大買進黃金和債券，似乎在 6 月非農報告繳出連續 4 個月失業率上升之後，Long-Only 基金在倉位上轉趨保守

基金流向追蹤：Long-Only基金大買債券押注「殖利率觸頂」，對沖基金小幅回補能源、原物料類股(sponsored)

Buy Side 一介小韭菜，管理一些資金，偶爾寫點市場觀察，喜歡的話就留下來吧！