【亂世買金】金價高企，還值得入手？世界黃金協會分析6大買金原因

世界黃金協會在本月中旬發表「2020下半年黃金市場展望」報告，其指出於2020年，投資者視黃金為重要的對沖資產。展望未來，市場對全球經濟從新冠肺炎疫情中恢復的預期正從快速V形反彈變成緩慢U形反彈，甚至是W形反彈。想了解更多投資內容，即下載Top1 APP：

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不管出現何種模式的經濟復甦，疫情都很可能會對資產配置產生持續性的影響，這也將繼續強化黃金作為戰略資產的作用。在目前全球經濟環境下，協會認為黃金投資需求仍得到以下三大因素支持：

1. 高風險和高度不確定性

2. 機會成本低

3. 積極的價格勢能

雖然以上三大因素正推動黃金投資，但今天金價高企，令許很多人都會問，黃金還值得入手嗎？ 世界黃金協會報告中，總結了其對黃金走勢的看法，或許有助投資者們判斷。

一. 上半年即使股市反彈　黃金表現仍然最優

黃金在2020年上半年表現十分出色，以美元計價的黃金價格上漲了16.8%，大幅跑贏了同期全球所有其他的主要資產，以所有其他主要貨幣計價的黃金價格也同樣達到破紀錄或接近破紀錄的水平。雖然全球股市已從第一季度的低點大幅反彈，但新冠疫情造成的高度不確定性和超低利率環境仍然驅使避險資金強勢流向更安全、更優質的資產。

二. 經濟復甦或以多種形式出現

國際貨幣資金組織預測，受失業率高企以及社會財富收縮影響，2020年全球經濟增長將收縮4.9%。愈來愈多人認為，全球經濟將從快速的V形反彈變成緩慢的U形反彈，甚至因反覆的疫情倒退至W形反彈。在這情況下，黃金能夠成為一種具有價值的資產，幫助投資者分散風險，並有望提高風險調整後收益。

三. 疫情對資產配置影響深遠

為了應對疫情引發的經濟危機，各國央行紛紛大幅降息並或擴大資產購買計劃，以穩定和刺激經濟。然而，這些行動正對資產表現造成一些意想不到的影響，包括：

-股市估值飆升，但這不一定有基本面支撐，因而加大了股市回調的可能性

-企業債券價格上漲，進一步壓低了信用質量曲線

-短期以及優質債券的上行空間有限，因而減低其對沖作用

此外，大範圍的財政刺激和不斷膨脹的政府債務，使人們擔憂長期的通貨膨脹加劇，法定貨幣大幅貶值。不過，也有的人認為，短期內更可能出現通貨緊縮。

鑑於風險因素，投資回報可能低於預期，故世界黃金協會認為，黃金在投資者的投資組合中會扮演愈來愈重要的角色。

四. 股價正變得過於昂貴，或將大幅回調

十多年來，全球股市幾乎一直處於單邊向上走勢。新冠疫情打破了這一局面，致使股市大幅回落，第一季度全球所有主要股指悉數下挫30%以上。雖然股市，特別是科技股強勢反彈，但股價似乎並沒有基本面或整體經濟狀況作支撐。

例如近幾個月，美股市盈率已躍升至互聯網絡泡沫爆破以來的最高水平。

不少投資者都指望從當前股市單邊上揚的趨勢中獲利，但人們也愈來愈擔心，這種估值泡沫可能將會導致股市大幅回調，尤其是在全球經濟因第二波疫情而再度受挫的情況下。具有對沖屬性的黃金會有助於緩解股票波動帶來的風險。

五. 債券只能提供有限保護

低利率環境還促使投資者購買長期債券和劣質債券，或乾脆將債券換成股票、另類投資等風險較高的資產，以推升其投資組合的風險水平。

展望未來，該會認為投資者難以獲得如過去幾十年那樣的債券回報。報告分析，未來10年，美國國債年平均復合回報率將低於2%(上下浮動1%)。這可能會為養老基金造成特別大的挑戰，因為許多養老基金仍需要實現7%至9%的年回報率。利率走低會加大其匹配負債的壓力，並制約債券的避險作用。在這種情況下，投資者可以考慮用黃金來替代部分債券。

六. 免受極端通脹、通縮影響

目前擴張性的貨幣政策和財政政策將對通貨膨脹產生哪種影響尚不明朗。有人認為，量化寬鬆政策和不斷增加的債務水平會引發通脹，而且消費價格遲早會失控，哪怕經濟增長仍舊委靡不振。然而也有人反駁，過往的量化寬鬆措施(沒有現在的那麼進取)並未導致惡性通脹。

還有一種觀點則借鏡了日本的經歷，預測可能會先出現通貨緊縮。事實上，有迹象表明，這種情況已經開始發生。舉例說，在中國，疫情隔離期間生活必需品價格出現飆升，但6月份CPI則從2月份的5.2%下降至2.5%。一些經濟學家預計，到今年年底將出現全面通縮。

從歷史上看，黃金可以保護投資者免受極端通脹影響。在通脹率高於3%的年份，黃金價格平均上漲15%。同樣值得注意的是，牛津經濟研究院的研究顯示，黃金在通縮時期應該會有不錯的表現。這些時期的特點是低利率和高金融壓力，而這兩點都往往會推高黃金需求。

從歷史上看，黃金在高金融壓力時期的投資需求可抵銷消費端需求疲弱帶來的負面影響，該會認為2020年也不會例外。

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