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用基本面投資個股

　　所謂的價值投資，基本原則就是透過研究分析該公司的營運獲利狀況與產業結構與地位，來給予一個評估的價值，並且在股價低於這個換算價值的時候買進該公司股票，以等待股價有一天能上漲反映出該公司的真正價值。

　　換成白話的方式來說，假設今天有一家你住家附近的雞排店想要頂讓，老闆求價100萬元，因為你常在這家雞排店消費，知道他平常與假日生意都滿不錯的，而週遭附近也只有這一家雞排店，你開始花時間做研究，算了一下平日與假日來客數，乘上每份雞排60元，與老闆確認過後，確認每個月營收大約會有40萬元，扣掉雞排原物料成本的毛利有5成，員工薪水與店租扣完後應該至少還有2成的利潤空間，每個月淨利8萬元，老闆開價100萬元大約可以在12-15個月內回本，你覺得這可能是個可以接受的價位而決定投資。

　　如果將來增加銷售的商品內容，可以將每個月營業額提高到50萬元，淨利維持在2成的空間，每個月可以獲得淨利10萬元，與當初投入的100萬相比，每個月報酬率等於是10%，如果將來不想做了想轉讓，轉讓價可以提高到120-150萬元，還可以賺得一點價差。

　　如果用一個小攤販或小店來舉例，你就可以比較容易去想像這筆投資是否值得，如果換作上市公司就變得相當複雜，財務項目與細節很多，但基本概念還是非常相似的。公司財報裡基本上會有幾個項目：營收、貨物成本、銷售成本、毛利、淨利、固定資產、流動資產、借貸與利息、轉投資(業外收入)等。

　　以白話的方式來說，一家產品生產公司會有廠房、機具、生產線(固定資產)與現金、銀行借款(流動資產)，用現金買進原物料(貨物成本)來生產商品，然後聘請員工來生產，業務來銷售，行政管理人員維持公司營運，每個月的銷售可以獲得現金收入(營收)，支付掉生產所需的原物料後是公司賺的錢(毛利)。

　　接著公司也要支付員工薪水、廣告行銷費用(銷售成本)等，如果有向銀行借款，就還要支付銀行利息(利息)，如果公司有一筆閒置資金，可能還會投資其他公司或甚至是金融操作賺點利息(業外收入/虧損)，最後就是老闆/股東真正賺到的錢(淨利)，公司最後結算有賺錢時，也會需要繳給政府稅金。

　　要做價值投資就需要了解公司的營運狀況，最基本的第一步驟就是要能看得懂公司財務報表，但如果在挑選適合的公司時就需要看每一家公司的財務報表會非常耗時，所以有一些代表性的指標可以當作第一階段的評估參考，以下就會介紹幾種必須要認識的參考指標，投資公司當然是想找到有在賺錢的公司，而且最好是很會賺錢，可以一直獲利的高競爭力公司。

　　毛利率就是商品生產成本佔其售價的比例，假如一塊雞排賣60元，那炸雞排所需要用的雞肉、炸粉、油、胡椒粉、辣椒等成本，平均一塊雞排要30元，那麼銷售雞排的毛利率就是50%。毛利率必然是越高越好，因為這代表同樣賣出一個商品，你可以賺到的錢越多，如果你的商品很多人在賣，品質也差不多，消費者沒有一定要跟你買的因素，那麼為了跟其他競爭者搶生意，你就必須要降低售價來爭取更多客人，這時候直接影響到的就是毛利率，越競爭的產業毛利率自然越低。

　　但是每個產業的合理毛利率皆不同，不能拿來一起比較，譬如電子業因為產量相當大，毛利10%就可以有上千億的獲利，但軟體業因為沒有甚麼原物料成本，主要是靠工程師運用腦力開發出來的軟體商品，其毛利率通常就會超過90%，但銷售量少，每年獲利或許只有幾千萬，一家公司要賺錢，首先在銷售商品後，銷售營收一定要先比貨品成本高才可能賺錢。

　　淨利率就是銷售扣掉商品成本後，還要再扣掉銷售成本，包含員工薪資、廣告費、所有營運相關費用、與業外損益，才是公司股東真正賺到的錢，同樣淨利率也是越高越好，許多公司的毛利率是正的，但是在扣掉營運成本費用之後，淨利率卻變成是負的，這表示公司賣掉商品所賺的錢還不夠支付員工薪資跟花費，這樣的公司當然就是屬於賠錢的，淨利率同樣只適合跟同產業的公司做比較，來評斷這家公司的營運績效如何，如果這家公司的管理績效較佳，員工工作效率高，就更有可能提高公司的獲利空間。

　　每家公司的規模不同，淨利也當然會不同，如果只看A公司的淨利1億元跟B公司的淨利5億元，不能簡單地就斷定說B公司經營得比較好，比較正確的評價方式應該是要用每股盈餘，若A公司發行的股數是1千萬股，而B公司發行了1億股，則A公司的EPS是10元，而B公司的EPS是5元，用白話的說法是A公司的一股股票可以賺到10元，B公司的一股股票可以賺到5元，相較之下就可以評斷A公司的營運比較會賺錢，我們可能就會先考慮投資A公司。

　　看一家公司的EPS必須要參考過去幾年的紀錄，如果家公司過去5年的EPS是呈現忽高忽低，或是某一年特別的高，那表示這家公司的營運獲利很不穩定，EPS很高的那一年很可能是有出售資產，或是有一次性的業外收入，並不能預期這公司未來還能繼續有這麼高的獲利，這些資訊就必須要在財報裡找出原因。

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