明年利率會到多高？解讀聯準會主席Jerome Powell在Jackson Hole的發言

• 本站在幹嘛？歡迎參考〈追蹤股票名單、寫作方向和專欄架構〉一文；美股投資新手必讀：〈寫給美股新手的投資階梯〉。
• 所有付費訂閱讀者，都可申請加入專屬的TG群組。除了我之外，群裡面也有很多高手不時分享和討論投資想法，集思廣益。申請辦法詳見這篇。
• 一、另設有公開的Telegram群組（加入後須留意訊息並回答驗證問題），供大家隨便聊投資用；二、加入Discord群組接收科技成長股新聞資訊；三、追蹤美股投資十日談或臉書粉專獲得最新文章通知。

一般來說，是先有事實，再產生預期，市場再因預期而反映價格。這一波卻是未有事實，只因一個預期（經濟衰退），再從前一個預期展望到後一個預期（升息力度放緩），而反映到價格上。講白一點，我覺得是太唬爛了啦，最少也是反映得太早。回到現實，嚴峻的通膨環境最少會持續到Q3，5月最新的8.6%年增率可能還不是高點，緊縮貨幣政策的壓力持續，而企業的Q2、Q3表現走下坡的機會頗高，失業率也有待上去。如果說現在就因為經濟衰退的「預期」將原物料價格壓了下去，從而解決通膨問題，天下太平，那還真的是名副其實的「精神勝利法」。我個人是不太相信，而只會將這一波視為短期內的反彈。

結論是，我個人認為，美國在後疫情時代面對的通膨問題，其癥結在於疫情時錯誤採用了「全面刺激需求」的措施。當時美國經濟面對的問題並不是需求普遍性不足，而是「奧地利學派式」的生產資源錯配。當時聯邦政府和聯準會採用的種種刺激措施，現在看來幾乎都適得其反。如果要糾正過去的錯誤，現在理想的施政方向應該是全力壓抑需求（或最少也不能再刺激需求），直到讓時間來理順供應面問題為止。因此，我認為對美國經濟來說，比較好的劇本是上述的「悲觀劇本」，我相信這也是William Dudley為什麼出來大聲疾呼的原因。

解讀Jerome Powell的演說

The Federal Open Market Committee's (FOMC) overarching focus right now is to bring inflation back down to our 2 percent goal. Price stability is the responsibility of the Federal Reserve and serves as the bedrock of our economy. Without price stability, the economy does not work for anyone. In particular, without price stability, we will not achieve a sustained period of strong labor market conditions that benefit all. The burdens of high inflation fall heaviest on those who are least able to bear them.