日本Vision公司在疫情逆境中渡過，將迎接疫後業績爆發期。

疫情爆發三年來首次造訪日本，三月初的仙台國際機場人潮較疫情前明顯冷清，當日國際航班也僅有我們搭乘的這一架次。不過，在機場能感受到日本這三年的改變，特別是電子化以及生活工作方式的轉變。

出關後看到幾個新鮮裝置，包括自動巡視警戒機器人、電子支付自動儲值機，以及許多小小一間的獨立辦公室，這些在2020年前幾乎不存在過。從各種角度看，疫情改變人們生活與工作方式，也加速電子數位化進程。

在仙台機場出入境大廳除了可見到提供旅客租用ＷiFi的裝置外，旁邊小小一間的隔間房(Telecube)，特別引人注目，仔細一看竟然是小型辦公室，提供上網與用電裝置，方便上班族在空擋時間，簡易租用的安靜辦公空間。

當然，針對出入境旅客，Ｇlobal WiFi租用服務也持續提供，隨然過去三年已無人使用，但預料在旅客人潮恢復後，需求將大幅增加。

小型辦公室除了機場有設點外，市區JR車站內也能看到它們的蹤影(其他廠商所供應)，這是疫情爆發時的產物，主要因應這三年來工作方式的巨變。使用者只需要掃瞄QR Code即可馬上登錄使用，地點設置在主要交通運輸處，方便上班族遠距開會、查詢資料或聯絡客戶等，大幅提高遠距上班的方便與靈活性。

至於Telecube以及Ｇlobal WiFi設備供應商，日本上市公司Vision是何方神聖，以下為該公司業務與營運分析。

Vision Inc.是一家總部位於東京的公司，提供移動 WiFi路由器租賃服務、固定線路通信、移動通信和寬頻訂閱服務。主要事業體包含:Global WiFi 事業(2019年營收佔比66.44%)以及情報通訊服務事業(33.56%)。

經營環境隨著防疫限制逐漸放鬆，日本經濟逐漸復甦，但在全球貨幣政策持續緊縮的背景下，海外經濟下行對日本經濟構成下行風險，物價上漲、供給面約束以及金融和資本市場波動的影響仍須關注。在這種經營環境下，公司持續專注於其核心業務--Global WiFi 業務和信息與通信服務業務，並努力靈活應對社會需求。因此，2022年全年淨銷售額、營業收入、普通收入和歸屬於母公司所有者的季度淨利潤均超過上一財年同期業績。

Global WiFi業務:邊境管控的放鬆或完全廢除，正在全球各地加速進行。日本方面，2022年6月恢復團體遊並逐步放寬邊境措施，10月起實施自由行旅遊受理和恢復免簽措施。因此，2022年12月訪日外國遊客人數為 137 萬人次，全年為 383 萬人次，旅遊人數已呈現復甦趨勢。另外，日本民眾出國旅遊人數穩步增加，2022 年 4 月達到 10 萬人次，8 月達到 30 萬人次，12 月達到 43 萬人次。在此環境下，公司除了應對出境、入境、國內等多種通信需求外，PCR檢測服務的提供也表現不俗。此外，還在機場檢疫站繼續辦理入境日本相關檢疫手續。由於這些努力，全年的淨銷售額和分部利潤均超過了去年同期的結果，年增率分別為 58.6%與 197.9%。

信息和通信服務業務:移動通信設備和 OA 設備的銷售在全年業績表現強勁，未來的目標是通過交叉銷售來最大化生命週期價值(客戶生命週期價值)，降低長期流失率，庫存產品持續轉化成營收貢獻，這些措施將暫時增加運營成本。因此，雖然淨銷售額超過上一財年業績，但分部利潤卻低於上一財年同期業績。年增率分別為20.6%與-31.4%。

新業務(豪華露營旅遊業務):公司多年來從事多項新型業務的推進計劃，比較特別的是，從2022財年開始，公司將新業務獨立，成為核心項目以外的第三個營運板塊--豪華露營旅遊業務(Glamping Tourism)。Glamping近年在日本盛行，主因疫情爆發後，人們遠離群眾前往郊外的意願大增，由於Glamping提供與自然融合旅遊方式，因此成為消費者積極追求的新型態旅遊模式。公司在 2022 年 4 月將鹿兒島縣霧島市的“こしかの温泉”納入VISION GLAMPING Resort & Spa事業體系中，隨後在富士山的山中湖畔開設了“VISION GLAMPING Resort & Spa 山中湖”，且已於12月正式營業。隨著訂房申請數量穩步增長，銷售額達到 3.4億日元，不過，因為持續的投資支出，該部門虧損為 1.22 億日元。

由於各部門業績保持優異表現，加上政府的放鬆邊境政策，公司全年業績優於11月時上修的展望預期值，營收為254.9億日幣，高於公司預估值245.56 億日幣。營業利益為24.14億日幣，高於公司預估值 23.18 億日幣。此外，根據IFIS統計預估值，二者預期值分別為247.5億日幣與23.8億日幣。

根據公司預期，由於上班環境改變，日本企業仍有很大比例居家上班，所以，公司的共享辦公室業務的需求仍低，活動租賃也較疫情前弱。不過，公司預期隨著疫情改善後，這類需求將轉好。因為東京辦公室在疫情期間的出租面積變小後，恢復正常辦公下，對外租賃辦活動的需求將增加。

疫情期間取得的政府案件將隨著防疫管制鬆綁而陸續退場，公司認為這方面的業務在2023年度將逐漸退出，可以期待來自於 Inbound (入境)與 Outbound(出境) 的需求彌補這方面的空缺。

與疫情前相比較，Outbound 已經有所恢復，租約案件數逐漸恢復。其中主要以商務客為主，因為租賃天數比較長，ARPU 因此比較高。不過，疫情前出差地區以美國與中國為主，因中國的清零政策，該地區的復甦腳步很慢。個人旅遊部分，疫情前韓國、台灣以及夏威夷為出境旅客的主要目的地。隨著各國解封後，公司樂觀預期本年度將會加速恢復。

新業務 Glamping 已在去年12/1開始接受預訂，公司在這個業務期望很高，希望以山中湖為據點，表現不錯在未來 3-4 年就會繼續再開更多地區的物件。不過，公司也重申，不會有大型的開發案件造成過多的先行投資金額出現。

Vision公司在疫情期間因出入境旅遊人數消失，導致相關業務蒸發。不過，隨著疫情緩解下，公司業績如倒吃甘蔗，全年優於預期，主因訪日遊客需求增加、大容量上網方案推動以及客單價上漲等，全球WiFi的業績表現優異。另外，海外5G上網涵蓋市場增加，Glamping推動的縱效，成為獲利優異的主因。

預料今年將是公司核心業務爆發期，特別是在日本宣布5月8日將調降新冠疫情至流感等級，之後將不再要求入境旅客提供疫苗証明，等同恢復至疫情前的邊境管制規定，因此，Global WiFi業務將恢復，另外，旅遊需求的復甦，新事業將具備成長空間，公司股價應先回補至疫情前的2046位置(4/5日收盤價為1596)，並期待後續的業務成長效果，屆時再檢視PER與成長性水準，以此判斷未來股價持續上漲的空間。