閱讀心得 l【書名】大會計師教你從財報數看懂經營本質

如果依據學校的正統財報分析教法，會讓很多學子學後不會活用，或者學期結束之後，將之束之高閣，這樣不就白讀了嘛！

但這本書最大的優點就是排除傳統會計書的枯燥寫法，以實際企業經營面形成的財報數字來分析企業經營成果下數字呈現的管理意涵。因為本書作者曾為資誠會計師所長，工作經歷中曾接觸的高度夠高，所以本書的寫法就充滿企業管理上的經營意涵，但另一方面對於價值投資人而言，也具有擇良而棲。簡言之，讀本書也有一定的收穫。

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當財報與實務結合後，彷彿打通任督二脈，全身暢通。例如台積電的現金及約當現金很高，跟它本身產業是高資本密集及技術發展需要時時跟隨動態調整產業特質相關，萬一半導體不景氣時，誰擁有現金愈多可利用不景氣反向投資，據此良機壯大自己的競爭優勢。依此邏輯書寫，讀此本書就很容易陶醉其中。

我們看優秀的經營者，如稻盛和夫，如張忠謀等，看財報看的很緊緻，從細節中挑出魔鬼，又市場上有多少優秀的投資人也緊盯財報，挑出鑽石，去掉石頭。

根據會計師的實務經驗，企業負債比例達75%以上，有九成機率倒閉。

但是厲害的或者內行的，會扣除資產項中之無形資產，這樣算出的負債比率會比較能夠避開地雷股。我們可以觀察企業重訊中財務經理的異動嗅出異味，不僅看離職，內行人也要看職務調整，也是一個觀察線索。

另外，觀看合併報表時，要注意子公司與母公司之間抽離後的利害關係。例如在權益項中之「歸屬於母公司之業主權益合計」與「非控制權益」間的比例大小可以判斷母公司是否有穩健的體質，也許都依賴子公司撐住體面。

最後談到一般投資人最常關注且在行的損益表，就作者的建議，有八個查看重點，也是大家耳熟能詳的觀察重點：

一 營收成長性及穩定性~ 章顯企業競爭力

二 毛利率成長性及穩定性~ 章顯企業生產效能掌控力

三 推銷費用合理性~反應產品市場力

四 管理費用合理性~反應企管能力

五 研發費用~反應未來前瞻性

六 獲利來源~顯示本業是否有競爭力

七 稅後淨利或EPS~影響股價主因之一

財報分析中基本看三大報表：資產負債表、損益表、現金流量表。就我個人觀之，內行的應該更重視「資產負債表」及「現金流量表」。並不是說損益表不重要要，那是股民再乎的表現，直接影響短線的股價，但若真在意企業的根本體質與長期評價，則「資產負債表」代表紮實的內功，「現金流量表」代表源本流長。「現金流量表」好比空有一身武藝，打不了幾場就掛掉了，那哪能稱霸武林呢？而現金流量主彷彿是照妖鏡，在鏡子下真相浮現，例如資產負責表中的「商譽」就是虛胖的資產，或者在資產負債表中有一大堆應收帳款或存貨，這些項目變現力不強，反向來從現金流量表就可以章顯可動用資金動能。