Affirm可能漲到370元？從股權激勵計畫看執行長對自己公司的信心

Affirm的執行長Max Levchin很早之前就已經很有名氣，身為Paypal的創始人之一，開發出反欺詐演算法CAPTCHA，對金融科技做出很多貢獻，Max Levchin與Peter Thiel、Elon Musk等人都是Paypal Mafia的一員。

Max創辦Affirm是出於自己對創業的熱忱，從他的現金薪酬可以看到，他的薪水基本上跟沒有一樣，身為公司的CEO，每年領的現金薪酬是公司管理層中最低的，見下圖

身為投資者必須非常在意管理層與投資者的利益是否一致，如果一家公司的管理層過於貪婪或自私自利，公司不論發展好壞，管理層都可以隨意給自己很龐大的利益，這樣就是對投資者很不友善的公司。

我現在投資的公司中，Affirm與Meta的執行長是最極端的，領的年薪幾乎可以忽略(Zuckerburg只領1美金年薪)，他們的身價與公司股價高度連動，也是我很認同的管理者。

Max Levchin的股權占比大約是10%，但他的股權激勵計畫中還有很多的option可以行權，條件是公司90天的平均股價必須達到下方表格所規定的價位以上，才能以49元的價格在未來五年逐漸行權，要是公司的股價沒有達標，這些選擇權等於歸零了，公司現在看起來有很高的股票稀釋，一部分就來自於此。

許多人可能認為股價的漲跌和賭博沒有什麼區別，就是猜高低而已，但這是一種錯誤的價值觀。在投資之前，最重要的是確定公司是否有負責任的管理層，並且與股東的利益高度一致。現在許多科技公司會給重要的員工和高管很多認股權，有時佔薪水很大一部分，股價表現越好，就越能激勵士氣。董事會制定股權激勵計劃，讓公司的發展和高管的身價綁在一起，是很常見的做法。

Max會同意這樣的股權激勵計畫，也代表他有信心在未來幾年，公司股價很有機會達到這些價位，他如果只是想短期撈一筆大錢，大可以全部改成領現金，上市後一兩年就退休享受生活，不需要承擔這麼高的不確定性。

當然不是所有領大筆現金的CEO能力都不行，而是投資者需要從公司的發展曲線來判斷管理層對公司發展的重要程度，如果公司已發展多年，逐漸邁入穩健期，CEO只要是領取合理的薪酬，都不會有太大的問題。每個公司都有自己的文化與商業模式，基於股票薪酬的判斷是case by case，有股權激勵計畫固然是加分項，但沒有的公司也並非不值得投資。