【 個股追蹤 】閎康股東會QA

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6月底的時候去參加閎康股東會時,有留下來跟管理層更深入了解公司現在及未來的發展,聽得出來公司對於未來發展方向非常明確,且沒有看到要停下的打算,我以條列式的方式整理重點出來。

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以下為重點內容 :

1.
1Q23毛利率略低是因為RA營收占比稍微高了一點 :

2022Q4時約為MA 50%、FA 28~30%、RA 20~22%;

2023Q1時約為MA 50%、FA 25%、RA 25%。

2.
中國加快先進設備的研發時,增加的需求是MA跟高階的RA。

3.
日本熊本實驗時將於Q3貢獻營收,名古屋產能現階段已滿了,因此除了熊本增設實驗室之外,名古屋也會新購設備,主要是用於MA的設備.,正在考慮是否還要再增加FA的設備。

( 2022年9月時,才提到產能還有空間,現在就已經滿了,日本的需求也漸漸出來了 )

4.
日本2019年投產,2022年已經全部回本了,才有了熊本實驗室,才開設立時,據說客戶已經把部分產能訂下來了

5.
去年CAPX 18億,有3億其實是屬於今年,這是預付設備款,預付設備款主要是把設備卡住,以確保設備可以準時或提早交貨。

6.
增資的目的在於強化營運資金之外,當有看到很好的投資機會時,可以馬上做出相對應的動作。

7.
美國AZ廠就如台積電一樣延遲,所有成本都比台灣、日本高非常多,但那邊的價格又更好了,價格可能高於5~10倍。可以供應台積電之外,還可以供應給美國當地的客戶,像是INTEL。

8.
歐洲已經有去看位置了,台積電過去的話,閎康應該也差不多跟著過去了,什麼時候看到設廠消息也不意外。

9.
目前整體半導體產業需求其實偏弱,所以才導致目前營收卡在4億左右。

10.
預估2023年營收成長率 :
1 ) 中國20~30%(半導體設備國產化的商機)、
2 ) 台灣20~30%(去年成長率很高了,原本估不高,但台積電持續在2nm、3nm大力研發,故調高成長率)、
3 ) 日本則是50%成長(需求量漸漸起來了)。


 

📌總結

中國面對美、日、荷先進半導體設備的禁令,讓他們發展先進製程16/14奈米更加困難了,日本甚至擴大至成熟製程28/22奈米的設備。

雖然中國號稱本土半導體設備已發展至16/14奈米,但在28/22奈米的成熟製程上,本土設備的覆蓋率也不超過30%,更不用說16/14奈米了。

因此,在半導體設備禁令的影響下,中國勢必會加快設備的研發。
中國的獲利趨勢仍然有很大的空間。 】 

 

日本有了名古屋的經驗後,熊本要複製非常容易,更不用說設備到位之前,產能已經被訂了不少,再加上現在日本非常積極發展半導體,美光跟三星也都要去日本設廠了,這也將助於日本的發展,我認為熊本產能一定會比名古屋更早滿載。
然而日本的市場是以MA為主、FA為輔,這更有利於毛利率的上升。


要走國際化就要把3個產品線弄齊(因為外國客戶都需要一站式完整解決方案),所以即便RA毛利率較不好,但是未來要成長就需要把RA佈局好,且RA跟MA都可以帶進來FA。
但RA 5年折舊年限攤提完畢後,只要營收能維持RA毛利率也會上升,同時將提升整體獲利能力。


所以以閎康目前布局全球的趨勢來看,公司勢必還有很長的成長空間,日本才剛開始而已,後面還有美國、歐洲。

雖然美國的成本都會上升很多,但那邊的價格比公司目前的價格都還要好上非常多,因此,公司目前有把握可以維持住毛利率。


講了那麼多,我知道大家還是最想知道簡單明瞭的量化數據 :

2023年預估獲利成長20~30%成長,以目前股價272來算的話

20%成長 : 預估EPS 12.14、預估本益比22.4倍、預估本益成長比1.12
25%成長 : 預估EPS 12.65、預估本益比21.5倍、預估本益成長比0.86
30%成長 : 預估EPS 13.16、預估本益比20.7倍、預估本益成長比0.69
35%成長 : 預估EPS 13.67、預估本益比19.9倍、預估本益成長比0.57 (非常樂觀值)


本益比區間

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數據都給了,大家就自行判斷合理性吧 !

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致力於實踐「 投資獲利與生活兼具 」的生活哲學。 我認為「投資」的目標是生活品質的提升,與其分秒必爭的盯盤,不如運用「價值投資」,找回時間的自由。
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