【 個股追蹤 】閎康股東會QA

6月底的時候去參加閎康股東會時，有留下來跟管理層更深入了解公司現在及未來的發展，聽得出來公司對於未來發展方向非常明確，且沒有看到要停下的打算，我以條列式的方式整理重點出來。

以下為重點內容 :

1.
1Q23毛利率略低是因為RA營收占比稍微高了一點 :

2022Q4時約為MA 50%、FA 28~30%、RA 20~22%；

2023Q1時約為MA 50%、FA 25%、RA 25%。

2.
中國加快先進設備的研發時，增加的需求是MA跟高階的RA。

3.
日本熊本實驗時將於Q3貢獻營收，名古屋產能現階段已滿了，因此除了熊本增設實驗室之外，名古屋也會新購設備，主要是用於MA的設備.，正在考慮是否還要再增加FA的設備。

( 2022年9月時，才提到產能還有空間，現在就已經滿了，日本的需求也漸漸出來了 )

4.
日本2019年投產，2022年已經全部回本了，才有了熊本實驗室，才開設立時，據說客戶已經把部分產能訂下來了

5.
去年CAPX 18億，有3億其實是屬於今年，這是預付設備款，預付設備款主要是把設備卡住，以確保設備可以準時或提早交貨。

6.
增資的目的在於強化營運資金之外，當有看到很好的投資機會時，可以馬上做出相對應的動作。

7.
美國AZ廠就如台積電一樣延遲，所有成本都比台灣、日本高非常多，但那邊的價格又更好了，價格可能高於5~10倍。可以供應台積電之外，還可以供應給美國當地的客戶，像是INTEL。

8.
歐洲已經有去看位置了，台積電過去的話，閎康應該也差不多跟著過去了，什麼時候看到設廠消息也不意外。

9.
目前整體半導體產業需求其實偏弱，所以才導致目前營收卡在4億左右。

10.
預估2023年營收成長率 :
1 ) 中國20~30%(半導體設備國產化的商機)、
2 ) 台灣20~30%(去年成長率很高了，原本估不高，但台積電持續在2nm、3nm大力研發，故調高成長率)、
3 ) 日本則是50%成長(需求量漸漸起來了)。

📌總結

中國面對美、日、荷先進半導體設備的禁令，讓他們發展先進製程16/14奈米更加困難了，日本甚至擴大至成熟製程28/22奈米的設備。

雖然中國號稱本土半導體設備已發展至16/14奈米，但在28/22奈米的成熟製程上，本土設備的覆蓋率也不超過30%，更不用說16/14奈米了。

因此，在半導體設備禁令的影響下，中國勢必會加快設備的研發。
【 中國的獲利趨勢仍然有很大的空間。 】 

日本有了名古屋的經驗後，熊本要複製非常容易，更不用說設備到位之前，產能已經被訂了不少，再加上現在日本非常積極發展半導體，美光跟三星也都要去日本設廠了，這也將助於日本的發展，我認為熊本產能一定會比名古屋更早滿載。
【 然而日本的市場是以MA為主、FA為輔，這更有利於毛利率的上升。 】

要走國際化就要把3個產品線弄齊(因為外國客戶都需要一站式完整解決方案)，所以即便RA毛利率較不好，但是未來要成長就需要把RA佈局好，且RA跟MA都可以帶進來FA。
但RA 5年折舊年限攤提完畢後，只要營收能維持RA毛利率也會上升，同時將提升整體獲利能力。

所以以閎康目前布局全球的趨勢來看，公司勢必還有很長的成長空間，日本才剛開始而已，後面還有美國、歐洲。

雖然美國的成本都會上升很多，但那邊的價格比公司目前的價格都還要好上非常多，因此，公司目前有把握可以維持住毛利率。

講了那麼多，我知道大家還是最想知道簡單明瞭的量化數據 :

2023年預估獲利成長20~30%成長，以目前股價272來算的話

20%成長 : 預估EPS 12.14、預估本益比22.4倍、預估本益成長比1.12
25%成長 : 預估EPS 12.65、預估本益比21.5倍、預估本益成長比0.86
30%成長 : 預估EPS 13.16、預估本益比20.7倍、預估本益成長比0.69
35%成長 : 預估EPS 13.67、預估本益比19.9倍、預估本益成長比0.57 (非常樂觀值)

本益比區間

數據都給了，大家就自行判斷合理性吧 !