五分鐘看美股<AAOI>

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1. 為什麼你需要認識Applied Optoelectronics

Applied opto(祥茂光電,美股代號AAOI)是美國光纖網路產品整合供應商,提供有線電視、光纖到府、網際網路資料中心,從零組件、半成品到模組的整合,成立於1997年,總部位於美國德州,市值約6.7億美元。

具備從磊晶到光纖模組的垂直生產能力,為網通零組件及資料中心概念股。

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資料來源:AAOI,3Q23財報


2. 近期營運表現

(1)  營收:

符合6,000~6,600萬美元的展望區間。

單季營收動能主要來自資料中心應用,季成長77%、年成長176%,主因100G的應用同比成長了近兩倍,400G的應用成長近10倍。

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(2)獲利及展望:

4Q23營收區間6,300~6,700萬美元(QoQ+1%~7%),資料中心為主要動能。

毛利率因產品組合變佳而持續改善。

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註:non GAAP基礎

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1) 出貨給MSFT的產品需求提升,包括400G/800G的應用,並合作開發下一代的雷射光源。

(2) 在3Q23的資料中心業務中,74%來自100G,13%來自200G和400G,其中100G季成長75%,主因市佔率提升,受惠於美系客戶對於中國業者提供的產品有商業競爭政策疑慮所致。

(3) 有線電視業務在2024年展望樂觀,主因MSO架構將升級至DOCSIS 4.0。

(4) 電信業務預期成長有限,主因5G需求疲軟,尤其在中國市場。

4. 盈餘估計

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註:參酌市場之估計

5. 結論與評價

(1)結論:受惠資料中心光收發模組往800G升級趨勢,但中系業者競爭激烈使獲利提升不易。

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(2)基本面得分(小哥指標):

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(3)評價:

目前股價約19元,以2024 EPS估計約47.5X PER。

過去半年股價區間落在6.9~23.6元間(17.3X~59.0X)。

同業評價參考如下表:

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