現金流是利潤的品質，也是股息的依據

這篇文章以條列式方式，討論個人財務觀念和公司財務觀念的相似處

1. 大家應該有聽過棉花糖效應吧？簡而言之，就是探討人們的延遲滿足能力，即能否等待一段時間以獲得更多的獎勵。在實驗中，小朋友被給予一顆棉花糖，並告知如果能夠等待一段時間不吃，就能獲得第二顆棉花糖。研究結果顯示，能夠等待的小朋友通常在未來的生活中表現得更好，包括更高的學業成績和更好的抗壓能力。投資通常也是，不要因為今天漲了，就以為明天會失去，應該想著幾年後更多的獎勵。

2. 人類的大腦是少數的器官從『智人』開始逐漸退化，我們的老祖宗是以採集和狩獵維生，因此不管是群居、風險迴避、跟隨群眾行為傾向，這些行為都能顯著的提升了生存的機率，因此可以理解，現代人也遺傳了這些傾向。所以我們買股票也是：風險迴避、跟隨群眾行為傾向。事實上，這些傾向對於『投資股票』(跟狩獵無關)的現代資本行為根本就是大災難，這也是為什麼大部分的投資人賠錢。

3. 會計學中的『現金流』指的是公司做生意賺錢後所拿到的現金，而『自由現金流』是這些『現金流』減掉公司資本支出(投資自己)的部分，如果自由現金流很低，每年配發股息的能力就有所限制，然而用於投資自己的現金流就相對較高。例如台積電的自由現金流對應資本支出(投資)的比例大約維持在30:70，也就是投資自己多於回饋股東。相對的，定存概念股中華電的比例約55:45，可見的兩家公司的策略不太相同。

4. 『短期股息收益型公司』 vs 『長期資本增加型公司』，『公司業績穩定』vs『公司業績成長』等不同風格公司，不可能兩者兼具，建議同學的投資屬性應該偏向長期資本增加的成長型公司，隨著年紀增長，每5年逐漸調整比例成為短期股息收益型穩定公司。

5. 自由現金流 vs 資本支出的概念，對於『個人行為』而言就是活期存款 vs 買股票或提高學歷，如果依照第3點所言，台積電花在照顧股東對應投資自己的比例約30:70，這也意味著：個人想模仿台積電公司運用金錢的方式，應該保有3成的活存 vs 7成的投資，然而一般同學投資的比例卻遠低於7成。另外，70歲以上的老人，是不是就比較適合中華電的策略？也就是55%的現金 vs 45%的投資活動。

6. 『個人行為』是一個大圓圈，個人行為之下的『投資配置』是大圓圈裡面的小圓圈，大圓圈的現金/投資比是3/7比，小圓圈的投資配置如果不是3/7比不是很缺乏理性嗎？

7. 台積電的優勢在於先進製程的良率高，而越先進的晶片仰賴先進光刻機的曝光比例就越高，因此購買先進的光刻機台就成了半導體公司必要的資本投資。反過來講，如果台積電決定將自由現金流對應資本支出的比例改成99:1，同學敢投資一家未來競爭能力差的公司嗎？然而，短期的自由現金流很多(發放股息的能力強)又有何用？

8. 所以當網路媒體竭盡所能的建議高配息的投資目標，是不是也應該停下來想想：站在永續成長的角度，是不是適合你的年紀？