【投資想法】輝達財報利多不漲?台股真的漲不動了嗎?

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投資理財內容聲明

自從 8 月反彈以來,台股加權指數就進入區間震盪。

儘管,後續我們迎來台積電大超預期的 Q3 財報、Q4 展望、10 月營收,甚至輝達也交出優於普遍預期的成績,但台股依然缺乏再上 2 萬 4 的動能,輝達甚至財報後下跌,也見不到今年上半瘋狂的連續性漲勢。

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到底現在是休息即將再發動?還是有潛在做頭下彎的風險呢?輝達財報到底好不號?本篇文簡單整理想法如下:

輝達財報:單純擊敗預期不夠,必須大幅 beat

綜合目前市場情緒與各界反應,相信不會有人說輝達財報「很爛」,但整體應算是小幅優於預期,但為何股價卻是不漲反跌?其實有幾個觀察點:

  • 輝達喜歡給低展望、再自己 beat:觀察輝達、台積電財報,會發現他們往往會給出較低展望數字,以確保自己下季擊敗預期。但也是這樣的慣性,導致市場會將「輝達給低展望」進行定價。這也導致單純擊敗預期已不足夠,甚至要擊敗市場最嚴格的 buyside 預期,股價才會上漲。
  • 增速的數字遊戲:雖然,輝達的營收、獲利,因為高基期而年增下滑,是一個市場早知道,也理所應當發生的事實。然而,在股票擁有極高估值的現在,營收獲利的成長率,依然是支撐股價能否持續上行的關鍵。下一步,就要看 Blackwell 能否大爆發,但目前市場看法似乎進入分歧。
  • GB200 是否量產不順:少部分看法認為,這次輝達展望不如預期,主因在供應鏈瓶頸。雖然延後、過熱問題已解決,但良率和零組件供貨問題,卻可能成為無法快速放量,甚至壓抑毛利率的利空。但相反來說,這會創造更多急單、加價拉貨的機會,進而利多台股供應鏈(台積電)。
  • AI 發展是否遇到短期瓶頸:AI 的 Scaling law 也是過去幾週的熱議話題,甚至有聲音擔憂 AI 新產品青黃不接,已不像過去每隔一段時間,就有新的、更強大的 AI 大模型出爐,進而去擔憂科技巨頭是否放緩投資。不過這點仍有待觀察。

綜上所述,其實可以發現,目前輝達、AI 的基本面還沒有什麼「真正的大利空」,甚至應該說,其實基本面根本無虞,問題只在於成長的增速能否匹配超高估值。

中期來看,明年 Q1 ~ Q2 輝達 GB200 大幅出貨、貢獻業績依然是一個可期劇本,台積電也會繼續受惠。只是到時利多實現前夕,如果市場也普遍定價此故事,或 AI 投資真有放緩,可能會是本波 AI 漲勢中期的休止點。

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台股真的漲不動了嗎?重要指標觀察!

至於,到底台股接下來行情該怎麼處理?是即將做頭下彎,還是休息再上攻?應該把部位清掉嗎?我的幾點思考如下:

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  • 但法人籌碼沒回來:儘管基本面維持看多,但是從先前熱烈討論的外資空單(先不論是避險 or 看空),或更直接從現貨「三大法人累計買賣超」來看,外資、自營商都沒有回歸,甚至外資近期賣壓大幅加重。法人的回歸與否,會是接下來台股繼續上行、能否創高的重要動力。
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  • 自己的交易勝率:這是最血淋淋,讓人難以直視,但也最關鍵的指標。如果策略不變,但交易勝率卻顯著下滑時,恐怕代表大環境已出現變化。此時,務必盡快降低持股曝險,切勿僥倖、妄想扳回一城。以我自己來說,10 ~ 11 月就疏忽了這個重點,導致今年獲利出現不必要的回吐。

思考下一步:快速跟題材 or 買權值大盤

不過好在,上週開始,有稍微見到台股櫃買止穩、中小股回升,目前會思考稍微加大曝險部位,可能有兩個方向:

  • 快速跟進市場短線題材:快速跟進主流題材,不論是光通訊、BBU,以短線上有延續力的主流題材為主。
  • 不知道買什麼,就買權值和大盤:因為目前還未認定轉空,所以暫時不傾向轉持現金或債券,所以若不知道買什麼標的,權值和大盤也是安全選擇。

最後,就是密切留意到底股市後續是否存在轉空風險,除了上面的台股三大指標,也將同步從美股的轉折指標進行確認。

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羊羽的財經備忘錄
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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資研究、自我成長、職場工作議題。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察投資學習的備忘錄。連絡信箱:devinwang17@gmail.com
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