廣達科技作為全球電子製造服務龍頭之一，過去以筆電、消費電子等代工為主。近年來，公司積極切入 AI 伺服器領域，市場關注度不斷提升。在最新法說會中，廣達管理階層明確提及「2024 年伺服器營收占比將達 50%」，且「2025 年伺服器業務可望再度達到三位數（100%）成長」，顯示廣達對未來的訂單動能與客戶需求抱持高度信心。
以下將透過一個「營業拆分法」的簡化模型，快速說明廣達 2024、2025 年 EPS 的可能走勢，並探討其中風險與投資重點。
2024 年：EPS 預估 15.87 元，伺服器占比躍升 50%
1. 基礎資訊
• 根據粗略預估，2024 年廣達 EPS 來到約 15.87 元。
• 伺服器佔營收比重從 2023 年的 5 成以下，一舉提升到 50%。
2. 毛利率假設
• 伺服器業務淨利率：10% （AI 伺服器因附加價值高，利潤率相對可觀）
• 非伺服器業務淨利率：2%（以一般代工業務水準為參考）
3. 如何對應到 EPS 15.87？——「比例拆分」示範
• 假設 2024 年「整體營收」= T。
• 其中 50%（= 0.5T）來自 AI 伺服器（淨利率 10%）；50%（= 0.5T）來自非伺服器（淨利率 2%）。
• 伺服器淨利 = 0.5T × 10% = 0.05T
• 非伺服器淨利 = 0.5T × 2% = 0.01T
• 合計淨利 = 0.06T
• 若廣達 2024 年每股盈餘（EPS）確定約 15.87，則可對應到 0.06T = 15.87 → T ≈ 264.5（此為「假想營收單位」，僅用於拆分邏輯，非實際金額）。
這意味著 2024 年廣達「整體淨利率」約落在 6% 水準（在代工業中算不錯的數字），合乎「AI 伺服器佔比提升」所帶來的利潤率上修。
2025 年：伺服器業務再度「三位數」成長，EPS 挑戰 29～30 元？
法說會強調，2025 年伺服器營收將再度「三位數成長」，此處我們先以 「100% 成長」 來粗估。根據前述 2024 年的基準，就可以快速推演 2025 年的 EPS：
1. 2024 → 2025：伺服器營收翻倍
• 假設 2024 年伺服器營收 = 0.5T（= 132.25 單位，如前述計算 T=264.5），到了 2025 年翻倍（+100%）後達 1.0T（=264.5 單位）。
• 非伺服器部分（另外 0.5T =132.25 單位）若相對持平，則2025 年整體營收 = 1.0T + 0.5T = 1.5T = 396.75 單位。
2. 假設伺服器淨利率仍維持 10%，非伺服器 2%
• 伺服器淨利 = 1.0T × 10% = 0.1T = 26.45
• 非伺服器淨利 = 0.5T × 2% = 0.01T = 2.645
• 合計淨利 = 26.45 + 2.645 = 29.095
3. 對應 EPS
• 若 1「單位」淨利對應 1 元 EPS（此為上文的簡化邏輯），則 29.095 對應約 29.1 元 EPS。
• 由此可看出，如果 2025 年伺服器的實際營收真能翻倍，且毛利率維持 10% 左右，EPS 很可能落在 29～30 元 區間。
EPS與股利可能的配發情況？
- 2023 年 EPS ≈ 10.3 元
• 實際配息可望接近 9～10 元，顯示廣達基礎業務仍穩定，AI 伺服器的成長才剛起步。
2. 2024 年 EPS ≈ 15 元（或 15.87 元）
• 若按照過往廣達偏高的配息比率（過去有高於 80%、甚至接近 90% 的情形），即使考慮資本支出增加，股利仍有機會發到 13～14 元左右。
• 股利殖利率：若股價維持在目前的 269 元，股利 13～14 元對應 4.8%～5.2% 的殖利率，對大型電子股來說相當具吸引力。
3. 2025 年展望：EPS 上看 29～30 元？
• 依照先前的假設模型，若伺服器再度出現「三位數成長」，EPS 可能翻倍至 30 元上下。若廣達仍維持相對慷慨的配息政策，股利有機會往 20 元以上邁進，殖利率更可觀。
• 不過，投資人也要留意未來兩年若資本支出增加，或伺服器成長不如預期，配息水準可能與公司研發、擴廠需求出現取捨。
投資人需關注的三大風險
1. AI 伺服器需求是否能「長期爆量」？
• 雲端大廠（如 Google、AWS、Microsoft、Meta）對 AI 伺服器需求強勁，但能否持續數年翻倍？若 2025～2026 年進入設備建置「高原期」，廣達業績將面臨回調風險。
2. 同業競爭加劇
• 包括鴻海、英業達、緯創等同業也在積極卡位 AI 伺服器領域，價格戰與產能競賽可能削弱利潤率。10% 的伺服器淨利率假設能否穩定維持，是關鍵。
3. 高資本支出與全球環境變數
• 建置 AI 伺服器產線需要龐大資本投入，若擴廠速度超過實際需求，或遇到宏觀經濟衰退、地緣政治衝擊，恐影響供應鏈與財務結構。
總結：高成長潛力與風險並存
綜觀廣達的最新資訊與簡化財務模型，若 2024 年 EPS 落在 15.87 元左右，且 2025 年伺服器業務再現「100% 成長」，EPS 上看 29～30 元並非天馬行空。在全球強勁的 AI 建置浪潮之下，廣達可望持續受惠。
但投資者仍須謹慎關注營運數據與大客戶動向。代工業的利潤率常受到價格戰、供應鏈波動等外部因素影響，一旦市場需求與產能之間出現不匹配，成長曲線可能急轉直下。未來半年到一年間，廣達的訂單能見度與實際獲利率水準，將是衡量投資風險/報酬比的關鍵依據。
（本文僅供參考，非投資建議。投資前應搭配最新財報、產業趨勢與個人風險承受度做綜合評估。）
