拆解《歐洲成長與韌性之路》三大改革

Item: 《Rising to the Challenge: Europe’s Path to Growth and Resilience》
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Author: LiJard

更新於 2025/05/20發佈於 2025/05/20閱讀時間約 8 分鐘

這篇文章，帶你解析IMF於5/19的公開演講《Rising to the Challenge: Europe’s Path to Growth and Resilience（迎向挑戰，歐洲的成長與韌性之路）》，聚焦兩層改革、三大政策改革方向，梳理歐洲在壓力下的轉型路徑。

演講主題：《Rising to the Challenge: Europe’s Path to Growth and Resilience》（迎向挑戰，歐洲成長與韌性之路）
演講講者：Alfred Kammer（國際貨幣基金組織 IMF 歐洲部主任）
演講日期：2025年5月19日
演講地點：布魯塞爾歐洲政策研究中心（CEPS）

Alfred Kammer講者簡介

Alfred Kammer來自德國，擁有符茲堡大學（Julius-Maximilians-Universität Würzburg）經濟學學士學位，並曾於紐約州立大學奧爾巴尼分校（State University of New York at Albany）、基爾世界經濟研究所（Kiel Institut für Weltwirtschaft）與南加州大學（University of Southern California）取得研究所學位。自2020年8月起，擔任國際貨幣基金組織IMF歐洲部主任，領導歐洲區域的經濟監測、政策協商與技術援助。他曾任職於總裁辦公室、中東與中亞部門、以及IMF駐俄代表等職位，具備豐富的國際政策協調經驗。

演講重點解析

（一）歐洲的挑戰與韌性回顧

歷史回顧：二戰後，歐洲經濟快速復甦，創造長期的成長動能。1980年代至2000年代，經濟穩定、通膨趨緩，區域整合也逐步深化。
歐洲成果：1986年《單一歐洲法案》為歐洲市場建構機制，帶動全球貿易、生產力與所得。從1960年至20世紀末，歐洲先進國家人均所得成長2.5倍，與美國相當。
政策韌性：在金融風暴與歐債危機期間，甚至是COVID-19 疫情與俄烏戰爭引發的能源危機中，歐洲都展現果斷的應變能力。

（二）外部衝擊加劇政策難度

外部環境衝擊：地緣政治風險與供應鏈重組，讓環境「更容易受衝擊、更加碎片化」。
歐洲內部問題：如單一市場尚未完成整合、生產力差距擴大、人口老化加劇、氣候變遷需投入更多資源等。面對能源、國防、社會支出壓力下，遭遇財政操作上的侷限。
內部挑戰原本就存在，如今受到大環境壓力恐進一步擴大。簡單來說，「經費不夠，但該做的事卻變得更多」。

（三）經濟預測趨於保守

根據IMF《世界經濟展望》，受政策與貿易不確定性高影響，2025 年經濟預測下修。

全球：經濟成長率預估為 2.8%，經濟預測趨於保守。
美國：預估放緩成長至1.8%，主要受到關稅上調、經濟不確定性和需求疲軟影響。
中國：下修至4%，該國消費與企業投資決策受抑制，若關稅調整，未來可緩解。
歐盟：成長預估為0.8%，相較其他經濟體預測更為保守。
中東歐：成長預估為 2.4%，比先前預估下修0.6百分點，調整幅度最大。

（四）三大不可忽視風險

1. 對外貿易緊張，壓抑市場信心：全球貿易不確定性升高，讓企業投資與家庭消費轉趨保守，外需減弱會直接拖慢歐洲的出口動能，特別是開放型經濟體。

2. 供應鏈重組，恐傷部分產業占比：美國關稅導致的貿易政策，雖可能讓部分貿易流入歐洲，但整體而言風險不大。轉單效應較可能對某些國家的特定產業造成反向衝擊，尤其是出口導向、實質薪資長期上漲的 SESI（南歐與中東歐）國家。

3. 財政調整若延遲，動搖債務信心：歐洲多數國家（希臘、義大利等）債務高，若無法落實整頓，將削弱市場信心。利率走高、財政空間不足，償債壓力將成為結構性風險。

（五）二大改革層級、三大政策方向

面對能源、氣候、人口老化與地緣政治壓力，透過二大改革層級、三大政策方向轉型。

1.二大改革推動層級：歐盟層級深化單一市場、歐洲內部產品與勞動市場制度。

2.三大政策方向主軸：

貨幣政策：歐洲央行可望將利率下調至2%，但通膨仍高的國家需更謹慎因應。
財政政策：高債務國需調整支出優先順序，平衡改革與財政壓力。
貿易政策：不應過度干預全球供應鏈重組，須著重在加速結構轉型，不靠保護主義。

（六）三大改革行動

1.單一市場整合制度：

歐盟內部制度仍存在明顯障礙，如勞工跨國就業需時長(六個月)；破產法各國不同，讓投資者難以跨境配置資金；資本市場各自為政，導致資金成本過高、效率低落。
IMF預估，若能降低10%的制度障礙，歐盟GDP有機會提升 7%。
四大優先改革，包含破產法統一（28th regime）、資本市場整合（Capital Markets Union）、勞動力流動提升與整合歐洲電力市場，可望十年內增加約3%的 GDP貢獻。

2.歐盟層級與國內改革同步推動：

歐盟改革若與各國在勞動、信貸、企業環境上的調整並行，能放大整體政策效果。
IMF 預估，先進經濟體產出有望增加5%，中東歐國家則有機會達到 7%。關鍵在於設計「互補、包裹式」的政策方案，提升可行性。
例如，若資本市場整合成功（Capital Markets Union），各國新創企業在本國獲得初步資金後，也能從歐洲其他地區取得融資；各國提高勞動技術等能力，強化整體研發與創新能量。

3.善用歐盟預算為推動工具：歐盟多年期預算（MFF）原用於區域融合與經濟復甦，未來可致力於推動結構轉型：

資源集中「歐洲公共財」：資源集中在能源轉型、國防安全、研發創新等公共財，支出占GNI比例應由0.4%提升至0.9%。
強化預算執行效率：超過50項分散計畫建議整合為核心方案，並導入績效導向管理。
提升融資能力與資源調度彈性：將歐盟借貸機制制度化，強化各國自有財源配置，使大型投資能與成員國間平均分擔，減輕單一國家的預算壓力。

（七）筆者結論與反思：高債務國家需提早調整結構

前述所提改革內容，筆者認為恐將對債務高的國家造成極大壓力，例如義大利、法國、比利時等債務佔GDP 超過100%的國家，原本財政已限縮，若利息成本升高、能源轉型和國防支出擴張同步進行，成長空間更將被擠壓。
IMF針對這點亦提出建議，這些國家不能只靠短期的刺激或外部援助，更需要在國內啟動財政制度與經濟運作結構調整（包含將支出重點轉向成長導向領域，如研發、教育、基礎建設等）。否則，當歐盟預算與制度升級同步推進時，反而可能因內部困境錯失轉型紅利。

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