紀錄這次Bitcoin 2025比特幣大會，對我來說特別算有＂洞見＂的兩項觀點，延續上篇 Fed最後的棺材釘：《穩定幣法案》 論述，更加深我對穩定幣法案會「將死」美聯儲及轄下各國分行央行，和SWIFT系統的判斷。
第一，從這則X貼文@Swan看起，本文以＂比特幣只成為了「價值儲存」（store of value），或是必須是「交易媒介」（medium of exchange）＂的熱題作開頭，Saylor和Dorsey各有立場，但這題我們容後再議，想先請各位留意在影片裡第3：50秒David Marcus，CEO of Lightsaprk，於CNBC訪談中敘明的關鍵點！
不只是「幣」，比特幣還是比特幣「網路」
David Marcus先是提到，比特幣已變成主流，成為了數位黃金...主持人問，不過你也總談到，要讓比特幣成為支付系統，可以真的用它去買東西？
David Marcus：未必是以比特幣作為「度量單位」（unit of accounts），但建立即時結算系統於比特幣之上。...已有許多銀行客戶採用我們的網路，你可以一天24小時一週7天移動轉換任何貨幣...人們實際上真的混淆了穩定幣，人們以為穩定幣同時是數字美元（digital dollar）以及支付網路（payment network），但實際只有前者，而沒有後者...你可在比特幣網路之上移動穩定幣...。穩定幣是「美元」穩定幣，但用以結算穩定幣的網路是「比特幣網路」。
Swan頻道總結地更清楚：
換句話說，比特幣是結算網路（Bitcoin IS the Settlement Network.）。讓我們來拆解一下，穩定幣本質上是代幣化的法幣（tokenize fiat），它們使美元具可攜性及可編程性，特別是在跨境交易上，但它們並沒有自己的原生結算網路層（native settlement layer），它們並非一個新的支付網絡，而這正是比特幣的用武之地。當穩定幣以閃電網絡，甚至用以比特幣結算的鏈上系統進行交易時，它們是依賴比特幣作為最終的信任層（ relying on Bitcoin as the final trust layer）。
穩定幣是以美元計價的載體（dollar denominated vessels），但比特幣仍然是它們運行的軌道。因此，雖然穩定幣無疑擴大美元作為「交換媒介」的影響力，同時也深化比特幣作為結算網絡的角色。矛盾在於，穩定幣或會延長美元的全球主導地位，但它們也將進一步鞏固比特幣在貨幣體系中的地位。它們幫助更多人使用法幣進行交易，同時推動更多結算轉向比特幣網路。這就是為何在未來幾年，你很可能會看到這兩個系統並存。...
目前看來，它們不是競爭，而是融合。
It's not a competition it's a convergence for now.
我又得要說，真的天才！一點兒都不矛盾阿...這是一個「滲透」然後「接收」的過程。
金融大重置的路徑很明白，「穩定幣」借用了法幣還存留於個人腦裡的「度量單位」認知與切合日常生活所需「交換媒介」的兩大錢的功能，但移轉到了比特幣網路上結算，不再由SWIFT壟斷！誰還想要被SWIFT金融制裁？
至於「價值儲存」這項功能，一言以蔽之「比特幣沒有上限，因為法幣沒有下限」，這點大家都很能直覺理解。至此，錢的三大功能，可說在比特幣（及其網絡）上已然完備。
影片後面，分析師Lyn Alden（也是我很喜歡且追蹤的比特幣/總經分析師）的評論應可為「價值儲存」和「交換媒介」之論戰作結，哪項功能的成分佔比較多或少，只是需求情境和時間問題，此兩項功能並不互相競爭，是相互增益，而不是相互損害。
若以創新擴散、創新採用的先後，來詮釋比特幣作為「健全貨幣」（sound money）的三大功能，我試著以《比特幣本位》作者Saifedean Ammous的論述來套用，於19世紀時，銀行系統正是以黃金作儲備、再發行紙幣，彌補了黃金在小額支付應用上的缺陷，從而使黃金完成它近乎是健全貨幣的角色。現在，我們不妨把穩定幣視同當初銀行的紙幣（receipts）的作用，以比特幣作儲備、再輔以穩定幣進行小額支付、日常結算之用，匯聚錢的三大功能在比特幣本位上，能使其徹底成為21世紀的健全貨幣。
美元穩定幣，終將成為比特幣穩定幣
我會從這個角度去理解，因為Saifedean Ammous本人在本次2025比特幣大會上，發表對比特幣及Tether的論述，也是本文想說的第二個關鍵點：
他先是談到Tether會＂利好＂美元之觀點，即目前一般表面上都抱持的看法：Tether會創造出整個全新買盤，支撐美債需求（treasury shitcoin，沒錯，他就是用「國債垃圾幣」一詞形容）、擴大美元使用啦...但經過他的一番設算，就算用最為樂觀的假設條件，Tether在可見的未來對於美國已有的龐大債務與政府赤字，影響（幫助）是微乎其微。Tether無法修復一整個世紀以來美元法幣形成的破壞、一個世紀的通貨膨脹，一個世紀的堆積如山的債務... 對於Tether的需求，也有部分將來自原本使用美元的需求，放棄原有金融工具而轉向Tether，所以不能算是全新的需求。
以複利滾動的巨大債務，美債最終無法逃脫違約、貶值，或以貶值來違約（default by devaluation）的必然命運。
那麼對Tether的影響是？如果美債必將走在違約、或以貶值來違約的路上，而Tether手裡的儲備是一堆要貶值、要違約的美債？他認為，美債貶值對Tether不是問題，因為它的資產端和債務端會同時下跌（*資產－美債貶，負債－USDT也貶），真正的風險是違約（美國政府不認債...）。所以Tether在對沖其風險，也正是每個人都應做的，買比特幣！
Tether目前擁有十萬顆比特幣，約值$10 billions，而以美元計價的儲備約值$120 billions，持有十倍多於比特幣的法幣儲備。然而，隨著時間的推移，比特幣升值美元貶值，Tether的比特幣儲備最終可能會超越（take over）其美元儲備。只要Tether一直持續購買比特幣，以保護和對沖美債貶值違約的風險。
如果Tether會打破與美元的錨定，那它將是向上突破。
Then Tether will break the peg UPWARDS！
在某個時間點將重新估值為 1 USDT = 1.02 USD，當美元持續貶值之時，Tether相對於美元將更為＂穩定"。只要Tether持續累積比特幣，就能使自己成長脫離（*目前）與美元掛鉤的穩定幣，轉為由比特幣支持而非美國國債支持。Tether最終能使自己重新變成以比特幣來計價（redenominate itself in bitcoin terms），從而成為比特幣擴大採用的另一種機制。
Tether 本質上，與其說是一種抬升美元的方法，我認為Tether更是一種擺脫美元的好方法。
心得
自認對比特幣和加密貨幣的了解，仍屬幼稚園大班階段...但看到隨著比特幣逐漸進入大眾視野後，會聽到有達人（？）發表一些我個人認為是不知所云的言論...
如果有心進一步瞭解，建議直接自己看自己聽：2022比特幣大會的Peter Thiel，2023大會的RFK Jr.，熊市時仍堅定信心並＂誨人不倦＂的Saylor，而2024大會當時身為總統候選人的Trump一番氣勢磅礡宣言，大家應該都看過了吧？
以上內容，也是花了些時間整理，若對各位看倌有幫助，請點顆愛心讓我知道，若能分享出去就更好了！謝謝～
*以上為本人閱讀觀影之心得領悟、含個人觀點，如有疑義，請參照原書籍影片。
