本文從市佔數據、客戶策略與實際下游應用角度切入，試圖釐清台光電在 AI 伺服器 CCL 市場的實質競爭位置。
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台光電 AI 伺服器市佔率拆解
台光電相關「市佔率／滲透率」數據一覽
雖然元大報告中延續賣方慣例，對雲端服務業者採用字母縮寫代稱（如 A、G、M 等），但透過文中對應的專案名稱與出貨節點，仍可清楚辨識對應客戶。
此外，在稍早的 6 月 15 日廣發證券報告中，也提供了 NVIDIA、Google、AWS 與 Meta 等主要 CSP 在 CCL 材料上的供應商市佔率（下圖投影片24頁）。
與元大報告相比，Google TPU 的供應認定落差最為明顯。元大指出經產業訪談推測：台光電已晉升「首供」。依據 6 月 6 日富邦投顧整理的專案時程表（圖表5），且即將量產的專案應對應 TPU v6p；然而在廣發的對照表中，該案的 CCL 供應商卻仍標示為 Panasonic。此差異說明市場對單一專案規模與份額仍有認知落差。
儘管如此，整體來看，台光電在 AI 伺服器領域的產品與客戶組合相對分散，已同時覆蓋多家核心 CSP；差異僅在個別專案的市佔比例，因此對單一案量的依賴度低，可有效削弱業績波動風險，這在近期多份賣方報告皆清楚提及。
關於 AWS 份額下滑，我有兩點觀察：
- 客戶分散策略：正如我先前在馬拉松式投資心法：不怕股價沉默，只怕公司不成長—以群電（6412）、台光電（2383）為例 中在關於「2024 年 GPU 份額被韓國斗山搶走」的段落提過：
「如果你是輝達，會選擇單一供應商，還是多家供應商分散風險？這正是台光電面臨的挑戰，也是投資者需要考慮的角度。」
同樣的邏輯也適用於 AWS。
其在 ASIC 設計一向採「主力一供＋小量二供」模式，藉此維持議價空間並降低斷鏈風險。以 Trainium 系列晶片設計為例：首代由 Alchip（世芯-KY） 擔綱主要合作夥伴，第二代則改由 Marvell 接手；而市場普遍預期，2026 年初量產的第三代仍將延續雙源合作架構。基於同樣的邏輯，AWS 在 CCL 材料導入第二供應商也是合理演化，並不令人意外。
- 原料瓶頸與策略性取捨：高盛 3 月 13 日 CCL 產業報告提到，受高階玻纖布供應吃緊影響，台光電可能對部分 M8 訂單採取戰略性放棄，到今年底的市占降到70-80%。
綜合而言，AWS 市佔率的階段性波動，多屬客戶風險控管與產能配置的結果，並不改變目前台光電在高階 CCL 市場的結構性優勢。此外，包括 J.P. Morgan（5月22日）、元大投顧（6月23日）等券商近期也在報告中提及，隨著新一代 GPU（如 Rubin 世代）進入設計與導入階段，台光電在其 CCL 材料供應上有望爭取更高份額，甚至重新奪回主供地位。這也顯示市佔波動屬於短期現象，隨著台光電在高階應用中的技術與市佔優勢持續深化，長期成長趨勢仍具延續性。（註：本文推測，上述潛在GPU市佔回升與 M9 新世代材料導入有關）
從產品組合與下游驗證動能
在元大投顧 2025 年 6 月 23 日的報告中，整理了自 2022 年第 2 季至 2025 年第 1 季台光電的產品組合變化（見圖 11），清楚顯示公司營收結構已出現明顯轉型：
Infra（基礎建設）應用的比重穩步上升，從 2Q22 的約 40% 提升至 1Q25 的超過 60%。
而 Handset（手機）與 Automotive/Others（車用與其他）則同步下滑。這反映出台光電持續聚焦於高階伺服器、800G 交換器、AI ASIC 與低軌衛星等成長型基礎建設應用。
原則上，多數台 PCB 廠皆有可能是台光電的下游客戶，包括如臻鼎-KY（4958）與華通（2313）等PCB大廠。然而，必須注意的是：這些 PCB 廠本身的產品重心多偏向消費性電子（如手機、NB、穿戴等），實際上也可從兩家公司法說資料中明確對照：
- 臻鼎（2024 年產品應用營收占比）：如下圖，行動通訊高達 64.2%，電腦消費 25.9%，伺服器／光通訊等應用僅 4.7%，IC 載板也僅 5.2%。即便加總仍不及 10%，顯示其營收主體仍深耕於消費性應用。
- 華通（2025 Q1 營收占比）：見下圖，Mobile Phone + PC 為 34%，RF+FPC（多屬手機天線模組）占 22%，Data Center / Networking（資料中心相關）僅 3%。整體而言，以消費性與非基建領域為主體。
換言之，即便臻鼎或華通是台光電的客戶，其產品應用是否涵蓋 AI 伺服器、交換器 等基建應用，才是能否真正反映台光電現階段成長動能的關鍵。單純觀察兩家PCB公司營收變化，並不足以對現階段的產業動能進行有效驗證，也容易產生錯誤解讀。
相對來說，金像電（2368）與高技（5439）等真正參與 AI 伺服器板的 PCB 業者，才是更值得持續追蹤的下游指標；其詳細產品組合與應用領域資料公開度高，讀者如有興趣，可自行參照公開法說或研究報告深入了解。整體而言，評估台光電營運表現時，應聚焦於實際產品組合與應用落點，而非僅依傳統的大客戶名單推斷。
文章的最後，這裡提供我個人的意見， 手持裝置、PC/NB 與穿戴等純消費性電子屬景氣循環且高度價格敏感領域；車用則面臨「紅色供應鏈」等長期結構性挑戰。因此，現階段在評估標的時，我傾向避開上述應用比重過高的公司，並把重點放在具備AI基礎建設動能、產業地位相對關鍵的公司。
以上提供給各位參考。
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