新冠肺炎對台灣及各國總體經濟近五年之影響
隨著新冠肺炎的爆發，各國的經濟皆遭到重創，尤其在初期對中國與供應鏈的影響，在供需兩個層面都造成嚴重的衝擊。為阻止疫情擴散，各國政府紛紛祭出封鎖措施及居家禁令，減少不必要的外出與旅行，這些限制措施除了對經濟活動造成大幅度的影響外，也導致失業人口迅速上升。因此，避免金融海嘯再現，以美國聯準會為主的主要央行皆採取降息與量化寬鬆（Quantitative easing, QE）等措施。
台灣近五年總體經濟
資料來源：行政院主計總處「國民所得統計、人力資源統計、物價統計月報」Created by Author
綜觀來看，台灣的 GDP 呈現成長的趨勢；失業率則維持在約 4% 的水準；通膨率雖說自 2018 年後有下降但卻又在 2020 至 2021 年回升。2021 年台灣的通膨壓力主要源自於國際原油及原物料的價格的上升及天氣因素導致民生物價也上漲，但因我國在疫情控制上做出了相對應的經濟措施，且無封城、停工停產，因此整體經濟在疫情下受到的衝擊香度較小。此外，台灣半導體產品的出口持續旺盛，間接帶動了我國的經濟成長，不過民間消費由於上述原因則持續負成長。
美國近五年總體經濟
資料來源：行政院者既總處「國民所得統計、人力資源統計、物價統計月報」Created by Author
由上圖可以很明顯地看到，自 2019 年起，美國的失業率與 GDP 往兩個極端的方向生長。這是因為在疫情爆發初期，美國並沒有像我國一樣做出相對應的防疫措施從而導致了後期大規模的感染與確診，不過在 2020 開始美國政府採取空前的財政刺激措施。此外，美聯儲還祭出了 “零利率＋無限量化寬鬆” 的策略，僅一年時間就擴表 3.20 萬億美元，美聯儲總資產與名義 GDP 之比跳升 15.7 個百分點。在寬流動性、低利率背景下，不僅全球債市迎來了一波牛市行情，全球風險資產價格也自 2020 年 3 月底開始 V 型反彈。
日本近五年總體經濟
資料來源：行政院主計總處「國民所得統計、人力資源統計、物價統計月報」Created by Author
可以看到，日本唯一有幅度變動較大的數據只有 GDP，因為日本在疫情擴大後，為了減少感染而採取封城、鎖國等手段，而造成了供應鏈斷裂、停業損失、消費低迷、旅客入境人數減少等現象。其次，由於大陸那邊也發生了停工的現象，導致那邊的營業據點、生產線活動都被迫中止，所以營業額與訂單都減少了。除此之外，日本在 2019 年 10 月將消費稅從 8% 調升為 10% 也讓當年第四季的實質 GDP 成長率減少了 7.1%。
各國政府之經濟對應政策
由於疫情來得措手不及，加上對實體經濟的衝擊也遠超出市場預期，因此各國政府推出的紓困做法（擴張性財政與貨幣政策）幾乎還蓋了家戶單對和企業部門。目的就是希望透過政策的執行以確保各部門能維持基本運作，同時防止過多的因素造成金融市場陷入恐慌。
資料來源：台灣經濟研究院（美國極端寬鬆貨幣的影響＿吳孟道）
台灣政府的對應政策
紓困和振興
我國政府編列 600 億特別預算（後續再加碼 1,500 億）及 400 億的移緩濟急預算和基金（後續再加碼 1,500 億），對企業、家庭與弱勢群體提出紓困方案。央行還進行了調降利率政策及中小企業通融機制包括：各種內需抵用券、各式補助、企業融資保證及利息補貼、租稅緩繳、補貼勞工薪資差額、降低貸款利息…等等。
- 額度 2,000 億元的中小企業融通機制
- 重貼現率：1.125%、擔保放款融通利率：1.5%、短期融通利率：3.375%
- 400 億元振興融資專案（中華航空、長榮航空）
加速數位轉型
除了推動紓困振興方案外，政府也透過新技術、新經濟、新商業模式協助企業在此期間找到另一種經營模式，同時讓更多中小企業察覺到虛實整合的好處。而這些皆有利於政府更進一步的推動國家全面數位轉型（例：智慧化的公共服務），也是未來 5G、AI 等商業應用的重要基礎。
加強關鍵技術，脫離單一市場
疫情爆發後，全球供應鏈幾乎都斷了，最大的原因主要是現在中國在全球的供應鏈中佔了很大一部分，導致疫情爆發初期所有貨源都無法順利出貨及生產。因應這次疫情，我國政府決定協助企業不再依靠單一供應商，同時強化供應鏈備援機制以降低鍛鍊風險，並積極拓展國際市場，讓我國經濟較不會隨著市場需求波動而波動。
台灣的防疫得宜又超前部署，加上政府及時的紓困、融資與振興等政策，讓我國在同樣情況下相較於歐美日等 -5% 以上的經濟成長率國家算是拿到不錯的成績。但是同時也帶來了財政赤字、失業的攀升以及加速升級轉型的壓力與挑戰。
美國政府的對應政策
貨幣政策：以降息、買公債作為主要措施
在 2020 年 3 月份時，一度降息至 0% ~ 0.25% 並啟動 7,000 億購債計劃。同時停整創口貼現利率、存款準備金要求及六大央行外匯掉期利率，另外還啟動了 2008 年金融危機時的兩大融資措施：
- 商業票據融資措施 CPFF：連准或直接在貨幣市場購買無擔保商業票據
- 主要交易商信貸措施 PDCF：針對 24 家紐約聯儲銀行交易商提供資產抵押貸款
此外還啟動貨幣市場基金流動性措施 MMLF，並且開始無限量購債。
財政政策：發佈各種緊急資金、低息貸款
美國政府同年發起了抗疫緊急法案：提供 83 億緊急防疫資金以及撥款 70 億元給小企業管理局，並提供個人及企業稅務、低息貸款 500 億補助，預計帶來 2,000 億流動性。同一時間模現期免除了學生貸款利息並讓民眾擁有 14 天的帶薪病假（500 人以下企業）和 3 個月的家庭防疫照護假，但是參院共和黨的 1.8 兆針對企業與家庭的經濟刺激法案並未通過。
美國為了挽救這波疫情的衝擊，推出各式各樣的貨幣與財政政策：降息、量化寬鬆、擴大政府支出、優惠利率貸款、發放現金補助… 等等。雖然能夠維持貨幣的流動性與企業的支付能力，但同時也帶來更多的不確定性：通膨隱憂、所得分配不均… 等問題。雖說現在美國已逐漸控制住疫情，但美國聯準會在 2020 年 9 月中旬招開的 FOMC 利率決策會議後決定至少江陵利率政策維持到 2023 年底為止，同時無限量購債計劃也會持續至少到 2020 年底。
資料來源：今週刊（疫情影響行情！4 張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策）
日本政府的對應政策
貨幣政策：ETF 購買目標倍增，大舉釋放流動性
- 擴大 ETF（6 兆日圓 → 12 兆日圓）、J-REITs 購買目標兩倍（900 億日圓 → 1800 億日圓）
- 擴大持有持有商業票據（2.2 兆日圓 → 3.2 兆日圓）、公司債份額各 1 兆（3.2 兆日圓 → 4.2 兆日圓）
- 新增優利資金渠道：提供一年期 0% 低利貸款，抵押品為公司債
財政政策：推出規模共達 2 兆日圓的財政支出方案
日本政府推出多項財政刺激措施，其中包含 1.6 兆日圓金融應急措施，主要針對中小企業的特別貸款，同時同步推出針對疫情的支援金 4,308 億日圓（特效藥開發、強化醫療設備、個人無息貸款）。此外，日本計劃未來近一步擴大刺激方案：減稅、現金券等等以阻止經濟大幅下跌。
日本央行此次利用升級 ETF 購買規模目標，除了增加大量流動性有助於趨緩企業資金周轉的問題外，也能避免日股持續重挫損害央行資產負債表，並藉由強化市場信心以消退避險情緒的方式來緩解日圓的持續升值對經濟、通膨、股市的負面影響。
資料來源：今週刊（疫情影響行情！4 張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策）
疫情所帶來的正/負面影響
從 20 世紀初的西班牙流感疫情開始，經濟便不斷地開始產生變化，因為流感肆虐，讓勞動力短缺因而促使女性開始步入職場，更是讓各國認知到公共衛生的重要性，從而建立了公共衛生體系。到了 21 世紀，從 2003 年的 SARS、2009 年的 HINI、2012 年的 MERS 以及仍在抗戰中的 COVID-19，我們不斷地從新興病毒接受到各種挑戰。然而，每次的抗爭，都能為我們累積更多的公共衛生和防疫知識，並將許多科技應用於防疫上，不僅能夠有效率的減緩疫情速度，更能降低醫療的人力需求。
受惠於疫情的產業
因應疫情期間無法出門，所以民眾也無法像以前一樣隨心所欲的出門消費，雖然導致了消費在 GDP 的比重降低，但也相對的帶起了數位行銷和通路銷售的商機。從 2019 年的 7.5% 成長到 2021 年的 10.8%，可以說是疫情下最具成長代表性的產業。另外，在最高峰的 5~6 月，同時也是學生和商班族開始接觸遠距上班、上課的時間，讓民眾對於電子產品需求急速上升，在 2021 年電腦套裝軟體零售業就上升到 59.1%，不僅如此，由於宅在家的時間變長，居家數位娛樂市長也在快速成長，像是 Netflix 影片串流服務業年增 40%。另外，宅配快遞和外帶外送餐飲服務也分別增加了 35.1% 和 32.4%。
在疫情下受衝擊的產業
2020 年全球疫情爆發後，以實體空間為主要場域的業別成為受衝擊最嚴重的產業，其中實體休閒娛樂及內用餐飲業個別為 2021 年營業規模衰退最嚴重的產業族群。另外受到嚴重影響的還有大眾運說及觀光旅行等相關行業，主要原因是因為 COVID-19 的傳染力極強，又是新變種病毒，因此政府為了盡快將傳播鏈斬斷，便採取鎖國、禁止內用、封城、… 等等限制來降低人群接觸的頻率。可以看到，健身房/健身中心打破持續多年正向的成長走勢營收年減 18.7%，此外，酒吧、KTV、游泳池也分別下降到 48.2%、18.7% 和 39.9%。餐廳業也是一片慘淡，尤其是一向很熱門的吃到飽餐廳在 2021 年的營業額也首度迎來 14.7% 的衰退幅度，更別說外燴辦桌承包也年減 17.4%、茶飲店也年減 11.8%。
資料來源：未來流通研究所
新冠肺炎對總體均衡物價與產出之影響
事件一：各國的擴張性貨幣政策
- 民間消費 C ↑、國內投資 I ↑、政府消費支出 G ↑，影響 AD 曲線
- AD 曲線往右移，因為投資對利率不敏感
- 均衡物價與產出都變高
資料來源：宏觀經濟學分析
事件二：疫情爆發
- 民間消費 C ↓、GDP ↓，影響 SRAS 曲線、AD 曲線
- SRAS、AD 曲線往左移，因為大部分的企業被迫暫停營業導致民眾無法拿到工資從而減少了消費
- 均衡物價回到原點；均衡產出減少
資料來源：宏觀經濟學分析
全球央行迅速升息對各國總體均衡物價與產出之影響
- 民間消費 C ↓、國內投資 I ↓、政府消費支出 G ↓，影響 AD 曲線
- AD 曲線往左移，因為央行減少貨幣供給會透過利率上升使商品需求減少
- 均衡產出與物價都減少
資料來源：高上公職
個人看法與心得
在沒學經濟學之前，覺得疫情只影響到日常生活的方便性而已，但經過這學期所學的經濟學知識後，突然覺得：「哇喔！原來政府與央行做的每個決策真的都很重要！」。開始會在意起「為什麼不發十倍券，每次都發那麼少？」、「為神麼每次都要腳那麼多稅，感覺政府也沒用那麼多錢做什麼事」… 之類的，但是在有了一些基礎認知後，才知道錢也不是發越多越好，世界萬物都有它運作的規則需要遵守，太多太少齁會讓某一小部分失衡。如何維持好市場的運作以及貨幣的流通性是政府除了生命安全外最優先要考慮的，否則就會像辛巴威幣一樣，一張衛生紙都比不上。
References
國內總體經濟預測暨景氣動向調查新聞稿＿2021.4.23
新冠肺炎疫情對全球經濟的影響與因應
從台灣長短期通膨影響因素分析近期通膨率走高現象
2021 年疫情對美國國際收支的影響的預估
肺炎疫情：美國在這場新冠危機中的對與錯
疫情下台灣 2020 年經濟逆勢成長消費成短板
經濟統計數據分析系統
COVID-19（武漢肺炎）疫情對日本政經情勢的影響
疫情影響行情！4 張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策
美國極端寬鬆貨幣的影響（產業雜誌）
「世界各國為因應新冠肺炎之衝擊，採取對策對我國財政、金融、經濟整體環境所造成之影響與政府因應之道」專案報告
台灣經濟回顧與展望
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裴七 🐾
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