投資戒律

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投資理財內容聲明
投資戒律正如同指引我們決策是否可行的號誌。

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我們都曾經在投資路上感到迷惘,一路上難免跌跌撞撞,要能平穩地走下去,總是需要一些明智的指引,許多人也會透過閱讀,試圖尋找這些指引。其中寰宇出版社所出版的書裡,通常都會附上一張書籤,其中一張寫著十條投資戒律,是由美國著名理財作家傑森•茲威格所彙整條列,這十條投資戒律雖看似簡單也像是老生長談,但卻是每個踏上投資道路的人,必須具備的重要基本認知與思維工具。下面我試著對這十條投資戒律作出詮釋,大家可以參考看看,若你有其他心得與想法,也可以留言一起討論。

建立宏觀視野

當你想要看清楚一樣東西時,若你僅從單一角度看它,你所看到的僅會是它部分的樣貌,如果你又單單以此結果而下判斷,那麼這個判斷很可能是不夠全面與客觀的,這就有點像是瞎子摸象一般,因此,當你可以用宏觀視野並用不同角度去看待同一件事物時,你很可能會得到與原本不一樣的結論,這也正是查理•蒙格所強調的,用多元思維模型來處理投資與生活上的問題,我們會有「較大的機率」得到接近真實的答案。

抱最大的希望,做最壞的打算

在作一項投資決策或是生活中重要決定時,你要考量到各種可能的結果。多數人都具有認知上的偏誤,會放大好的結果出現時,對自己所產生的好處,在決定前,便處於美好想像的期待之中,因而忽略了最壞結果出現時,自己是否能夠承受?譬如一般人在購買樂透時,都會抱持最大的獲獎希望,若只是購買一兩張,小賭怡情,就算都沒中,其實也對生活不會有太多影響;但若是購買大量金額,只因為這樣可能中獎的機率較大,腦袋中只存有中獎後的美好想像,完全忽略了這一大筆錢可能會影響到自己的生活,這樣的行為顯然是不明智的。

先研究,再投資

這是一項最最基本的投資戒律,但也往往是人們最常忽視的,取而代之的是,部分的人多半會「打聽到明牌,就投資」,與此戒律背道而馳。大部分的人在進行日常生活的購買決策時,往往會多方比價,並比較產品的各種性能,然後再決定購買自己心中性價比(CP值)最高的產品。但是,在投資上,卻往往不是如此,而是僅聽從某人的建議,就馬上下單,完全不給自己多一點時間思考與分析,這樣魯莽的行為,難道不會受到懲罰嗎?在投資的路上,往往不會過了這個村,就沒有這個店,你永遠會有機會,因此,不須急於一時,你可以利用更多的時間,對標的物進行更清楚的研究,再耐心等待時機,永遠會有適合你揮棒的機會。

千萬別說總是如此

人們會將原本認知的因果關係視為常態,於是便假定這樣的關係可以持續下去。這樣的心態會對一個人的進步形成阻礙,對多數人來說,要讓自己拋棄舊觀念是非常不容易的事情,但是如果自己可以改變這樣的心態,我們才有繼續進步的可能性。愛因斯坦曾經說過,他可以有今日的成就,取決於四個要素:好奇、專注、毅力與自省。其中的「自省」是非常重要的,我們必須時時刻刻質疑自己原本深信不已的舊觀念,如果找到可以讓自己推翻舊觀念的理由或事實,才是自己可以繼續進步的證明。

學習你不知道的知識

道德經裡的一句話,為學日益,意思是如果是要作學問,就要每天都進步一點。套用到今日的競爭環境中,也是一樣的道理,我們必須持續學習,才不會被時代的進步與變化所淘汰。小說中所描述的一招半式打天下的概念,已經不適用於現在的競爭環境中,我們可以專精某個領域,但也不能完全無視其他領域的知識,不應被學科分類的傳統思維觀念所侷限,只有知道更多未知的想法與觀念,你才會具備從別的角度看待事情的能力,也才更能洞察事物的本質。因此,學習更多的知識,是避免讓自己陷入「無明」的一種方法。

過去不能代表未來

過去的歷史很重要,古羅馬哲學家西塞羅曾說過:如果一個人不知道他出生之前發生過什麼事,那麼此生就會過得像無知的孩童。借鑑過去的歷史,能讓我們了解甚麼樣的因素可能會導致甚麼樣的結果。但我們不能因此直接斷言,過去的歷史一定會重演,畢竟這些結果只是眾多可能當中的一種,我們仍然需綜合考量其他因素,才能下判斷。

評估別人的話

在現今的投資環境中,各種財經媒體充斥著各種「專家」與「老師」,許多人起初會因為「仰慕」某些老師,進而變成「信任」某些老師,最後變成「信仰」某些老師。這是非常恐怖的現象,當投資的世界具有特定的意識形態,這些人往往就沒辦法再接受其他的想法與觀念了,因此,我們永遠要保有「覺知」,無論其他人或財經專家說了甚麼樣的論述,都要「評估」他們所說的內容,多方驗證,不能盡信,永遠都要保有自己思維上的彈性,才是正道。

東西如果好到不像真的,很可能就是如此

橡樹資本管理創始人霍華•馬克斯說過:傻瓜往往等到結束時,才做聰明人一開始做的事。所以當你發現某種投資真的能獲利時,或許我們要評估一下關於這項投資,大眾認知的程度如何。如果許多人都已經透過某種方式成功賺到了錢,並跟你說這種好事是千真萬確的事實,你一定要懂得質疑這個情形,如果在此時涉入,是否會有風險?會有多少風險?自己能否承受?因此,這句話的重點就在於保有「質疑」的心。

成本是殺手

愛因斯坦說過,複利是世界第八大奇蹟。這話說得的確沒錯,但反過來想,「複成本」對個人來說也可能會成為人間的煉獄。因此,我們不論是做生意或是投資,都要思考如何能減少成本。以投資而言,如果常常短進短出,大多數人會不會賺錢,我們不敢確定,但我們可以肯定的是,他們會增加許多交易成本。這就如同一個削皮器一樣,一層一層地把你的皮(也就是利潤)削掉,會使你的本金變得越來越少,這是多麼恐怖的事情。然而,這卻是許多人常常在做的事情,面對這些成本,我們有必要嚴肅以對。

雞蛋容易破

價值投資之父班傑明•葛拉漢曾對證券分析(也就是投資)下了一個定義:所謂的投資是,經過透徹的分析,確保本金不滅,並獲取滿意的報酬。其中雞蛋就如同我們的本金,我們必須確保它不會破,而如何確保它不會破呢?目前有兩派的說法,一種是說雞蛋不要放在同一個籃子裡;另一種是要把雞蛋放在同一個籃子裡,並好好顧好它。我認為這兩種說法沒有所謂對錯,但要在前面加上一些特定條件:

  • 那就是你是否有足夠的時間做研究功課?
  • 你是否了解自己的投資性格?
  • 你是否做好資金控管的工作?
  • 你對於自己研究的內容與結果是否具備信心?

當然還有許多類似這樣的問題。如果說這些問題,你問自己都能確切得到「是」的答案,那麼此時你將雞蛋放在同一個籃子裡,並好好顧好它,會是正確的作法。如果上述問題,你得到的多數答案是「否」,那麼你將雞蛋放在不同的籃子裡,應該會是比較保險的作法。

小小結論

在投資的道路上,所有投資人必須接受的是,他們往往沒有察覺到自己正在做出壞決策。因此,每當要做出決策之前,務必把這十條投資戒律再拿出來,好好檢視一下,think twice,再想一次,相信會將我們的決策指引到正確的方向。

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