併購合約的架構 – 再論 Elon Musk 收購推特的法律形式

《推特（Twitter）的「金色夜叉」時刻 -- 槓桿收購的底蘊》出刊之後，迴響相當熱烈。馬斯克收購的法律文件，其實在美國聯邦證券管理委員會（Securities Exchange Commission）建置的資訊公開網站上都找得到，幾乎是全文完整公開，主合約是七十幾頁長的專業法律文件。但是綜觀各方回應，顯然還是有人沒搞清楚推特本次收購案的基本架構，甚至還用台灣一般公司經營權爭奪的實務作法來做「擬於不倫」的比較。例如下面這一則截圖：

我認為，應該藉著這一宗全球矚目的收購案猶在進行中的機會，從這個收購案已公開的資訊出發，細談這個收購案的法律文件當中透露出來的各項細節。我估計，如果是透過這個單一個案談論跨國併購案常見的實務作法，這個專題至少可以連載半年以上。

推特合併案的合約架構

完整的企業併購合約可以分成五大區塊：(1) 名詞定義；(2) 聲明與保證；(3) 先決條件；(4) 當事人同意在合約生效後做什麼、或不做什麼的「承諾」(covenant)；(5)宣示（declaration），即其他關於當事人所同意的內容。

愈是龐大複雜的合約，愈需要按照這個架構寫作。剛出校門、沒有什麼實務經驗的年輕律師，審閱一份兩三百頁的英文合約，看見第一條寫了十幾二十頁的專有名詞定義，立刻頭暈，不知如何著手；對於這個架構了然於心的老手，在上百頁的英文合約中找到關鍵的約定，就如同傳說中的桃園畫派張先生一樣，百萬軍中取上將之首，直如桌上拿蘋果一樣容易。

推特併購案，採用的法律形式是合併(merger)，這從合約本身的名稱(Agreement and Plan of Merger)已可看出。