衰退的信號
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雖然越來越多人靠攏今年無衰退，但還是有少數堅定不移的看到黑影就說衰退。就這週的數據來說，依舊沒有信號，美國似乎很明確地給你往衰退的方向前進，然而遲遲碰不到邊，如同打不死的小強。
先前提過很多次，唯一準確的衰退訊號只有就業，尤其是所謂的落後指標失業率YoY趨勢上揚，大家更常看的初領失業金與非農就業當然也是不可或缺，只是相對比較波動，較易出現noise。
首先初領失業金先前一度超出預期的上揚，然而這三週不但改善回來，而且趨勢又變得更低，使得筆者原先以為衰退年底要來的機率攀高，如今又打回原形。
週五的非農超出預期，然而前期下修，這戲碼演了好久，筆者並未研究細節，個人意見更多的是反應是，每期的當下市場一直傾向悲觀估計。 失業率3.8%，開始有趨勢上揚的跡象，不過主要是來自於勞參率的增加，而且離預估的自然失業率4.4%尚遠，完全不會驚嚇到FED官員。搭配先前JOLTS opening減少，可以說是labor market正常化的來到，勞動供需的gap可望消弭，那麼薪資年增率也將易下難上，同時就業仍然具有韌性下，消費也不會因此乾枯，聽起來金髮女孩的故事更加強化。
再加上中國政策一個一個的出台，週五的市場也是往reflation/cyclical去走。
筆者同意科技股不會永遠擺脫實質利率的地心引力，但也還不會buy in轉到傳統經濟。
把經濟拆分成製造和服務業，製造業只是持穩了，而服務業放緩的趨勢不變，不過非常慢而已。擔心原物料再起？中國嘴巴上要救的是實體經濟，真正要救的是對外資來說已經不可投資的市場，而歷史上任何的大行情破滅後，都需要至少3-5年重啟多頭，5-10年才會又是一尾活龍。不管是2000年科技業、2005年美國房地產、2020年木頭姊成長股、2021-22年天然氣等原物料亦如是。
FED降息的門檻很高，金髮女孩只會讓利率on hold，好不容易終於盼到了勞動市場重新平衡，僵固的super core inflation何時會放鬆呢？等到核心通膨低於4%甚至低於3%了，FED又何時不再維持1.5-2%的高實質利率呢？
以上問題隱含著，如果經濟最終沒有衰退，也只有L型可以預期。
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上週五，美國公布最新非農月增 11.4 萬人；失業率上升至 4.3%，兩項數據都遠比市場預期更弱，甚至都透露出衰退前兆。非農跌破了溫和增長區間、失業率則觸發薩姆規則的衰退臨界值。
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全球股市因美國就業報告不如預期而進一步下跌。美國國債收益率全線大幅下滑，美元對主要貨幣的匯率走弱。WTI原油價格大幅下跌，黃金小幅上漲。
https://www.instagram.com/p/C-KvFH2tX8I/?igsh=MWU0aTM5eGM0cXAzcA==
保持冷靜
看了今天行情讓我更加敬畏市場 , 心得是歷史走勢不一定會出現 , 每次的反應都不太相同 , 也或許是時間點還沒到 , 真的非常有趣 , 預判行情總是有多個版本 , 要斷言一定何時何種原因走哪邊很難很難 , 只能邊走邊看
TLT大漲 , 美元跌 , 黃金上下震盪 , 防禦性板塊小漲或小跌 , 可
美國勞工部公布 7 月非農報告，新增就業僅報 11.4 萬人，比前月數據 20.6 萬人大幅下降，且失業率也是自前月的 4.1% 快速上升至 4.3%。
整體 7 月新增非農就業報告雖然疲軟，但目前仍舊尚未跌入經濟衰退，我認為，我們現在正處在總經週期的轉換點，就是 Fed 是否能夠引導
盤初金融市場氣氛良好，鮑爾昨天增強了市場對「九月降息」的信心，Meta的第二季度業績也是強勁。
然而，陸續公佈的經濟數據引發了利空的情緒，隨著初請失業金人數飆升，製造業狀況降溫，投資者再次回想起鮑爾主席的聲明，「就業的下行風險現在是真實存在的」。
。市場的悲觀主義者開始喊「聯準會昨天沒有降息是一
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