【市場觀察】聯準會太晚降息搞砸了?股市短線何時止穩?

閱讀時間約 6 分鐘
市場觀察:僅作為個人研究的紀錄與反思,並非個股分析或任何買賣建議。

上週五,美國公布最新非農月增 11.4 萬人(前 17.9 萬人);失業率上升至 4.3%(前 4.1%),兩項數據都遠比市場預期更弱,甚至都透露出了衰退前兆。

非農是罕見跌破了長期溫和增長的區間(月增15 ~ 20 萬人)、失業率則是直接觸發了薩姆規則的衰退臨界值 0.5%,過去只要達到此水準,無一例外出現衰退。

股市也毫不囉嗦,三大指數全面收黑、一口氣吐光 FOMC 當日的反彈漲幅,費半更暴跌 -5.18%,創下今年五月以來新低;台積電 ADR 也重挫 -5.26%。

到底聯準會是不是太晚降息了?股市短線還有止穩的希望嗎?

本文數據來源:財經M平方,使用推薦碼:SNCDZ2 加入訂閱,可獲得 5 M幣回饋!

一、聯準會太晚降息了?美國有衰退風險嗎?

回顧一下聯準會這次打通膨的歷程,2022 年 3 月開啟首次升息,直到 2023 年 7 月最後一次升息,隨後就一路維持在限制性利率水準(5.25 ~ 5.5% 區間)一路至今。從中可以發現幾件事:

首先,聯準會的貨幣政策效果是有明顯滯後性的。

自 2022 年 3 月展開一系列暴力升息後,聯準會最關注的核心 PCE 年增卻直到該年 11 月才漸漸展開下行趨勢。

甚至緊縮週期到現在、整整耗時兩年半,我們才終於見到通膨逐漸符合聯準會目標,可見從「啟動緊縮」到「達成通膨目標」,中間有巨大的滯後與時間差。

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其次,需要多少時間回歸「非限制性利率區間」?聯準會來得及救市嗎?

其實聯準會的政策效果還得考慮中性利率,唯有「實質基準利率 > 中性利率」,這時候政策才是有限制性的。從這個角度來看,我們從 2022 年開始,花了一年時間到達限制性利率;接著又維持近一年限制性水準,通膨才達標。

反過來說,假如現在面臨衰退風險,聯準會要救市,也得調整至「實質基準利率 < 中性利率」,才有明顯寬鬆效果,還要考慮滯後性。

從現在時機點來看,聯準會是可能來不及阻擋衰退的。又或,就算聯準會大轉彎、進行好幾碼「衰退式降息」救市,市場是否反而陷入交易衰退的恐慌殺盤?值得納入思考。

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回到台灣總經基本面來看,上週也亮出了第一顆景氣對策信號紅燈,這也是我在先前文章提過,觀察大盤的指標之一。

出現第一顆紅燈後,可能代表台股大盤逐漸進入高原期,但並非意味立即反轉。後續我會搭配文章提過的另外兩項指標同步觀察,如果皆出現反轉趨勢,則代表大盤可能真的有見高反轉疑慮。


二、短線到底何時止穩?

不過,上面講的是比較中長線看法,對於短線來說,還是回歸到市場情緒和籌碼動向。延續這一篇探討的幾個指標,來快速檢視一下:

一、台股何時放量下殺?週一值得留意!

上週提到,儘管我們見到 7/26 超過 700 點的單日大跌,但卻未見到恐慌殺出的大量;不過時序來到 8/2 週五來看,在當日千點大跌下,有初步逼出成交量、出現恐慌味道。

若週一 8/5 可以出現恐慌殺盤、爆大量,短線底部就有機會形成了,是可以搶反彈介入的時機;但若市場依然處於觀望的少量下跌,則不是落底的好訊號。

二、大盤融資維持率,正式創下今年新低!

在歷經過去一週的籌碼清洗,大盤融資維持率也在週五創下今年新低,來到 151.88%,突破了今年 4 月低點。而且在週一就有先破前低,週五二度突破,假如市場恐慌情緒延續,下週一再破融資維持率前低,也許短線底部已近。

也許有些人會擔心殺不夠低,但以多頭趨勢來說,如果有機會跌破 150% 就已是能反映市場不理性賣壓、恐慌斷頭的水準了。

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三、三大法人賣壓未解,觀察週二是否止穩?

目前看起來最不理想的指標,大概是三大法人累計買賣超。可以注意的是,觀察外資在週一反映美股的賣出後,週二是否能初見止穩?比較風險趨避的投資人,其實可以等三大法人累計買賣超止穩後再進場抄底。

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四、美股逼近極度恐慌區間,突破 4 月低點!

美股在週五大跌後,倒是有機會提前出現築底跡象。CNN 恐懼貪婪指數在 8/2 一口氣暴跌至 27.03。週一可以留意與台股連動度最高的美股費半是否止跌回升,如此一來,也有望見到台股短線底部。

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五、P/C Ratio 逐漸上升,整體仍在中性水位!

最後觀察上次提到的 P/C Ratio,這項指標來看,市場距離前幾次的悲觀恐慌仍有距離,也遠遠不及重要臨界值的 1.1。此外,過去經驗來看,P/C Ratio 的高點,甚至可能領先股市短線低點出現,意謂底部可能會落後浮現。

不過,建議這項指標可以留意其走勢,而非絕對數值。若數據出現趨勢性反轉,可能反映市場已過度悲觀,出現反轉態勢。

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總結

總結來看,相較上週,台美股的多項情緒、籌碼指標有更為明顯的落底跡象,短線抄底的機會可能也會逐漸浮現;但對於更風險趨避的投資人,可能可以待所有指標皆出現好轉再思考抄底。

中長線來看,不論是美國經濟的衰退憂慮、台灣景氣燈號亮紅燈,似乎都更加暗示基本面未必能持續有強勁的動能。我對搭配之前這篇文章的其他總經指標,作為大盤部位調控的重要依據。

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嗨,我是羊羽,一名財經文字工作者,主要關注投資研究、自我成長、職場工作議題。過去在財經雜誌任傳產記者三年,有許多拜訪產業的經驗與故事,後來轉入金融業工作,考取高業證照。擅長將複雜議題化繁為簡,期許成為投資與大眾間,說故事的人。工作之餘,寫下觀察投資學習的備忘錄。連絡信箱:devinwang17@gmail.com
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