20230926 市場手札

亞馬遜和能源類股的表現推動美國四大指數上漲，但美國公債殖利率上升和等待重要經濟數據公布限制了漲幅。能源股上漲1.3%，原物料股上揚0.8%，領涨各類股，而防禦性股票表現較差，民生必需品類股下跌0.4%。標普500上週寫下自3月以來的最大單週跌幅，本週稍微反彈。投資者分歧，一方面擔心「高利率可能延續更久」，另一方則認為美股修正可能接近尾聲，有機會逐步回升。

本週將公布的重要經濟數據包括8月份的耐久財數據、Fed偏好的通膨指標「核心個人消費支出物價指數」以及第二季國內生產總值(GDP)。多名Fed官員也將發表評論，包括Fed主席鮑爾。美國10年期公債殖利率急升至4.541%，創下自2007年10月17日以來的新高，而30年期公債殖利率也升至4.658%，創下自2011年3月8日以來的新高。這對股市產生了負面影響。

美國7月PCE價格指數年增率持續高於2%，連續29個月超越FED的通膨目標。FED密切關注的美國通膨預期指標「未來五年之五年期通膨損益兩平率」升至2.49%，創下8月以來的最高水平，顯示市場對通膨預期持續升高。高盛的經濟學家之前警告，美國經濟面臨多重利空因素，包括汽車產業的罷工、聯邦政府的停擺、學貸還款恢復以及油價上漲等，預測第四季經濟增長率將降至1.3%，低於第三季的3.1%。

高盛的報告指出，避險基金持續增加對美股的空頭部位，過去六週中有五週出現加碼操作，其中非必需消費股、工業股和金融股的淨空頭部位增加幅度最大。由於通膨擔憂再度浮現，美股面臨短期干擾，市場中多方持倉減少，而空方則增加，與今年初相比，美股的淨空頭部位增加了20%以上，這反映出籌碼面存在轉弱的跡象。

交易策略上，經過上週的跌勢之後，昨天感覺得有休息反彈的機會出現，趨勢的調整還沒看見。第三季季末的結帳可能大部份已完成，接下來的機會在於第三季的財報與第四季的展望。目前，市場對GDP没有成長的期待，反而可能是逐季衰退。短期焦點在於美國公債殖利率的變化與油價的部份，來判斷市場的多空偏好，會是一個較好的工具。反彈策略的操作需要小心，目前以控制投資組合的風險為主。