【IPO 前夕事件簿】「老闆有 2010 年代中系互聯網公司的表演欲」

今天這個故事原本快被我忘了，但前陣子剛好跟（前）內部人在 LINE 上聊這間公司，想一想，還是在一個對每一方都相對安全的情況下，把這個故事講完。

噢對，都說是故事了，若有雷同應該就只是碰巧而已，跟我查證是沒意義的。

大概是幾個月前，跟著 IB 的同事到某產業園區的腹地內拜訪 B 公司，一間號稱做跟電商/MarTech 相關軟體的公司，至少去看公司前我在做 DD 的時候是這樣理解的。我還記得 IB 同事在去程的車上，跟我們推銷這間公司多好，最近接到某大公司的某某認證，主要投資人的經歷如何如何，然後創辦人有多行。

好喔。

老實說，有些這種比較資深的 banker 吹捧的案子我都自動覺得有鬼，要嘛被創辦人/投資人/介紹人的 charisma 唬，要嘛就是 banker 或更高層的老大想透過接這個案子，達成某些個人或部門的目的，又或者以上皆是。

當然不是所有資深的 banker 都這樣，公司內外都有很多讓我打從心裡超級尊敬的投行前輩，特別是最高階主管群內。只是確實有上述現象過去現在未來發生。

順帶一提，這也是我為什麼比較喜歡跟年輕的 banker 一起看公司的原因，因為還沒被體制給污染的他們，會在不斷的質疑、與我們這些 analyst 之間的辯證過程中，快速成長。

回歸正題。從事後來看，這是我陪訪多年的經驗中，數一數二覺得不爽的一次。

因為共計 2 小時左右的管理層訪談中，有超過一半的時間在看創辦人學 2010 年代中國互聯網公司的那套方式表演，三分之一的時間是我好幾次受不了、直接問問題打斷他的演出，最後三分之一因為有外商背景的經理人（注意，這是本故事的關鍵角色）跟我好好 Q&A，才讓當時想起身直接走人的自己好好坐下來。

表演欲旺盛的創辦人

來談談那 1 小時的「表演」吧。

創辦人先是把自己以前參加創業比賽得到第一名的事蹟吹捧了一遍，順便偷偷 diss 了一下差不多時期成立的、以前寫過的古亭 G 公司（到這段我已經開始皺眉頭，嘿我得承認我對 G 公司有不少好感），最後交代公司在 pivot 過程中的豐功偉業（？）。

我說，ok that’s great，但能不能談一下你們現在的主力產品在做什麼？TAM 怎麼估算？競爭對手有誰？為什麼能拿到某大公司的認證？還有你們想成為什麼樣子的企業、你們的 end game 是什麼？

我原本把目光投向負責營運、產品和技術的幾位經理人，不過創辦人此時又再次奪回他的發言權，留下欲言又止的幾位。

創辦人開始在白板上畫圖解釋他們的產品，然後在未經我許可的情況下，開始拿我，對，代表券商出席的分析師，當成他介紹產品的範例，順便自認幽默地拿我來開玩笑，就算是其他經理人多次緩頰也絲毫不能阻止他。

應該是這個時候，我已經開始擺臭臉了，但我還是忍住不爽的情緒，針對他白板上的幾個東西開始發問，特別是問市場競爭相關的問題，然而只接收到更多的問題閃躲，還有更多拿我來當舉例的回應。

這時我有點忍不住了，說：

「不好意思噢，我想我們這個場合不是產品發佈會，也不是創業提案比賽現場，剛才問的問題能不能具體回答我們，以及我們背後代表的機構投資人社群？」

創辦人這時有點語塞，大概沒什麼人這樣跟他說話過吧，幾秒的尷尬時間後，前面提到外商背景的、專長於營運的經理人這時出面「解圍」。

我只能說他的出現，用 30 分鐘資訊量極高的對談，拯救了這次會議，我基本上從這位經理人身上，問到所有想問的問題。

順帶一提，在交談的過程中我也發現這位經理人，我大概快 10 年前有碰過，在我還是某公司的小小實習生時，他是隔壁部門常常一起開會的主管，當時就覺得他很會抓重點。訪談結束後我們相認（？）、閒聊了一下，也交換了 LINE。

回公司的路上 banker 同事問我的意見？我也老實交代我的看法：「產品未來發展仍有不少疑點」、「創辦人缺乏對產業競爭的深入理解」，但我也順便稱讚了一下那位經理人，「假如之後投資人要面對的是這位，應該是很有說服力的」，假如你們只是要一個不必包部位的案子，勉強可以。

「不過我的偏見啦，老闆有 2010 年代中系互聯網公司的表演欲，演到我身上，這讓我不是很舒服，呵呵。」

然後這個案子好像就沒有下文了，我不知道是我被對方討厭所以沒繼續找我看，還是 banker 同事們又看到了些什麼，anyway，這個案子也慢慢沉到我忙碌工作量的底層。

後記

原本我的拜訪完的想法大概就停在上面的篇幅。

不過，去年底今年初的時間，意外再次接到那位經理人的 LINE。

其實那次會後對方也有問我說我的看法如何？但基於 banker & analyst 之間的職業道德防火牆，我沒有私底下跟他說什麼，只回答說看 IB 這邊有沒有後續的想法，我會跟 banker 討論一下。