凡甲(3526)-比亞迪供應鏈

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投資理財內容聲明

凡甲於1998年成立,以PC/NB的I/O連接器起家,之後切入Server與車用連接器,客戶為全球知名企業,如HP、Dell、Lenovo、浪潮、寧德時代、比亞迪等。

凡甲強項在產品設計、供應商管理及最終組裝測試。不同於過去I/O連接器少樣多量的特性,Server與車用領域強調產品客製化,要求高穩定度與可靠度,如何控管組裝品質尤為重要。通常毛利率能反映企業產品在產業上的競爭力,且至少要保持五年,凡甲近5年毛利率44.92%/48.81%/46.72%/46.39%/50.78%,產品具市場競爭力。

這邊要特別強調凡甲車用連接器產品,凡甲專精於BMS的連接器,BMS為電池管理系統,此管理系統內的連接器需要小又薄、能耐受惡劣環境、且在具有長短PIN腳的情況下仍要有足夠嵌合力,難度非常高。凡甲能在與Molex、Amphenol、TE Connectivity等全球大廠競爭中,取得寧德時代與比亞迪的BMS訂單,值得肯定。

其實凡甲2016年就成為比亞迪的供應商,但礙於當時自身經驗不足與新能源車還在萌芽期,18~19年遭競爭對手搶單,但經過多年提升技術能力跟新能源車產業秩序更完整後,凡甲重新取得比亞迪訂單,同時還成為寧德時代供應商,開案數逐年增加,加上車用產品生命週期長,後續可期。

觀察19~23年,凡甲EPS分別為6.13元/7.12元/11.05元/9.39元/(估11.5元 by中時新聞網),20~22年配息9.13元/11.07元/9.4元,幾乎全配,23年尚未公布股利(但應該不會太差),顯示凡甲是間同時具有成長性與高度配息的優質企業,值得長期追蹤。

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