買美債就是與人類金融世界為敵?

在雪大有限的人生經驗當中，全球幾次大型經濟危機，又或是股市危機，都始於美利堅:。

回顧2000的互聯網泡沫危機，以及2008年的房地產次貸危機，造成多少人的災難和悲劇。

如果要我大膽預測，人類世界下一次大型經濟危機(又或是股市危機)，將發源於哪裡?

我想我會毫不猶豫的賭又是美利堅。

從過去的互聯網、再到房地產，你們覺得下一次危機會是什麼造成的呢?

歡迎在下方留言區分享您的看法。

或許有些人會猜AI泡沫，但是我認為下一次危機，或將是美國債務。

隨著美利堅政府杠杆率越來越高，包括美國的盟國在內的各國央行，難免擔心有朝一日美元大幅貶值。

對應的方法很簡單，減持美元等外匯資產，同時增持黃金，這也說明了為何金價在2024年之後迎來了一頓狂漲。

雪大是文科生，特別喜歡讀歷史，想要看透美債危機的來龍去脈，故事要從1776年說起。

1776年美利堅正式建國，後來又經歷了南北戰爭、二次世界大戰、數次經濟危機。

期間先是幹掉了好兄弟大英帝國，成為世界秩序的新霸主，隨後又搞垮蘇聯、幹掉日本經濟起飛的。

就這樣一路走來一直到2000年，一共才積累了5.7億美元的國家債務。

而拜登政府上台才四年多的時間，就讓美利堅國債增加了這個數字。

其實，共和黨也是五十步笑百步，川普這4年國債增加了9萬多億，實際上可比拜登多更多。

按照目前的速度，這倆老頭合力借錢，光是8年兩個任期就能讓美國的赤字增加75%。

沒學過經濟學也不要擔心，美債這筆賬要弄清楚其實也很簡單。

這8年光通過美債發行就讓美元增加了75%，再加上貨幣體系放的水，美元的含金量閉著眼睛想也能知道至少下降了一半。

換句話說，黃金以美元計價的這段時間裡至少也要漲一倍。

依照這個速度，美國政府債務在未來的某一個時間點遲早要崩潰，就算沒崩潰，也會影發某種程度的危機。

至於這個時間點是何時? 我當然不知道。

在投資中，最難的不是做出判斷，做判斷是經濟學家、財經網紅家和傳統媒體幹的事。

通常他們也無須多高深的知識或洞見，只要能自圓其說就可以，但對於像雪大這樣平凡又普通的投資者，我們需要判斷發生的大致方向，而不需要去糾結時間。

因為很有可能一個正確的判斷在你的有生之年內都不會發生。

不過千萬不要因為這樣就放棄，因為即便無法判斷時間，投資人也要能做出風險收益比相對更高的資產配置方案。

這也是我寫這篇文章的初衷，希望帶給讀者朋友們全新的觀點和啟發。

想要了解美債的底層邏輯很簡單，只要退一步去思考為什麼人願意背債務?

一個人之所以願意負債，是因為覺得回報大於利息支出，否則就沒有借錢的必要了不是嗎?

而過度債務則相反，人們除了償還債之外不想做任何其他事，但越躺平反而就越還不了債務。

國家債務也是如此。

因為政府相信為支出融資的潛在收益會超過利息成本，所以願意背債務。

對於國家而言，這個收益不單單只是金錢方面的，更多時候會以更便捷的基礎設施、更好的教育和醫療、更安全的社會治安、更豐富的科研成果等型態呈現出來。

最終這些收益將在未來形成更多的稅收，以支撐這個債務膨脹的遊戲。

先把大前提講在前面，是因為我不想要一干子打翻一條船，沒必要妖魔化政府債務。

政府債務是一個投資效率的問題，也是一個適度的問題，不是好與壞、是與非的問題。

相比之下，同樣在疫情之後猛放水，卻沒有帶來經濟增長和稅收增長，只換來資金在銀行系統空轉的國家，才更值得去擔心。

按照美國這幾年的發債(政府花錢)速度，未來的稅收也肯定覆蓋不了。

請注意，這裡說的是未來，不是現在。

但還是那個問題，未來是多久？

我不知道。

政府每一年面對的債務壓力包括三部分:

1. 當年財政赤字
2. 歷年債務在當年產生的利息
3. 今年到期的債務本金

占比最高的第三部分恰恰是問題最小的，因為政府可以通過發新債去覆蓋舊債。

這也是絕大部分國家的國債規模只升不降的原因: 借新錢還舊债。

第一部分也不是重點，因為占比不高，除非經濟崩潰，否則政府可以根據當年的經濟狀況靈活安排。

真正會引發未來的危機的是第二部分，當你借的錢累積到一個極限而還不了利息的時候，只能發新債還息。

從此之後就像利滾利的高利貸一樣，只能眼睜睜地看著越來越高。

有經濟學家認為，當美國步入到這個階段之後，債務崩潰就是時間問題了。

至於美國是否已經淪落至此?

我認為要密切觀察導火線: 升息。

美債利率是從2022年才開始上升的，這一部分高息的債務占比目前不高，所以對財政的影響整體可控。

不過別高興太早，隨著新債置換舊債，占比會逐漸提高，這將是一筆越來越沉重的負擔。

這就是長期國債的魔法: 利益是當下享受的，但負擔卻被平攤到未來幾十年。

具體的危險有多大，還是要看美聯儲何時降息、降息的速度，以及最低降到什麼程度。

這些都會決定未來高息債務的占比，也決定了未來幾十年美國政府的債務負擔，決定了美國債務崩潰的具體時間。

如果你能察覺到以上這些，那麼恭喜你已經贏過99%的投資人。

畢竟大部分人在初期是無法立刻意識到危險，因為債務會導致通脹，提高了名義GDP、收入和稅收的數量。

此時政府要還的錢在數量上不變，於是一開始的數據會出現債務率反而下降的假像。

美債面臨的另一個問題在於，美元是全球的美元，美債也是全球的美債。

過去幾十年，美債因為安全性和硬通貨，成為各國儲備資產的首選。

例如大陸這種在全球化中賺了大量外匯的國家，又把賺來的美元換成美債，源源不斷的配置需求壓低了美債利率。

美債與大部分國家都存在所謂的信用利差，這才能讓美國以較低的成本解決瘋狂增長的財政赤字問題，甚至讓投資人產生了美債不是債的幻覺。

請記住，免費的午餐背後都是有價格的，全球化的利益只被5%最高收益的階層獲取，造成了美國貧富差距的拉大，國內的壓力越來越大。

關於這點，Ray Dalio在領英也特別撰文分析:

類似的情況當然不只發生在美利堅，基本上歐美日韓，甚至是我的家鄉台北也正在上演。

對此，美利堅不得不實施所謂的「再全球化」，引導產能從大陸重新分散到各國，而後果就是製造業成本上升，這正是這一輪通脹的主要原因之一。

回過頭聊美債，國會還通過了一項法律，授權財政部沒收任何其視為侵略國家持有的美債(或其他在美資產)。

這個在道德上制高點的做法，表面上看起來很帥，實際上這會使得美債信用自毀長城。

當美債失去信用，不再是各國央行主要儲備資產時，最終會推高美債利率，否則誰還敢借錢給美國?

屆時美國所享有的利差特權將不付存在，與此同時推高利率將進一步加大美債的償付壓力。

看到這裡我知道你想問: 美債的危機時刻，真的無法避免了嗎?

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好了，工商時間結束，接著聊美利堅債務危機與我的應對方式。