電動車概念股~(2201)裕隆-下集
878團隊
接續上集部分
二、公司介紹
(3)轉投資：
裕隆早期獲利貢獻最大的轉投資是持股47.8%的裕隆日產(2227)汽車，2020年以前每年平均可貢獻裕隆30億獲利，如我們前面提到的Nissan在產品上吸引力不佳，電動車推出緩慢，因此在2021-2022中國電動車大幅成長的這短期間，裕隆日產的營運明顯被影響，對裕隆的獲利貢獻下滑至10-15億。
現在轉投資獲利最大貢獻的是持股50.30%的裕融(9941)，早期是以承作汽車貸款為主，之後跨到各行各業，對裕隆的貢獻由6E提升至2022年的25E，近期年租賃業的表現穩定成長，也可以由上市的另一家公司中租(5871)得知。
自有品牌納智捷中國部分，由於表現一直不佳，在2020年一次提列了超過300E的減損後已完全退出中國市場。
2022年對裕融(9941)獲利傷害最大的是持股17.8%的新安東京產險，受到防疫險理賠的影響，2022年貢獻了裕隆82億的虧損，23年第一季仍會有部分虧損發生，但第二季起防疫險保單到期後就不會再產生虧損，過去每年可穩定貢獻1.5-2億。
(4)土地資產：
萬眾矚目的新店裕隆城商場部分2023年第三季就要開出，這塊佔地6,500坪商辦，裕隆預計今年租金收益2.5E，2024年完整年度租金收益4億，將穩定貢獻裕隆獲利；另一塊住宅部分，土地面積7,500坪，目前還不知裕隆將如何規劃這個案子，但由於持有的土地成本相當便宜，光用素地算潛在價值有相當高，以2008年裕隆當時賣給宏達電2020坪土地，每坪賣價132萬元，處分金額26.68億，處分利益26.27億，就可以知道裕隆持有這塊地的成本是非常的低，假設以極保守的每坪200萬去計算，裕隆規劃住宅的這塊7,500坪地價值就有150億，以裕隆股本100億計算，潛在淨值貢獻15元。
三.財務分析
首先我們跟大家講的也是一樣，比較不同的產業就用ROE來比較，這個地方可以直接用稅後純益除於股東權益，也可以切開分成淨利率*總資產週轉率*權益乘數這三個去看它。
表一、裕隆(2201)~年報財務簡表
資料來源:CMoney、Judy彙整
2022年的虧損我們剛剛已經解釋過了，就是東京產險這個部分所造成的虧損，讓他的ROE也變成了負數，稅後純益率也是負數，總資產週轉率及權益乘數這個地方變化並不大，我們看他2022年雖然是虧損的，但是在2023年法人預估可以看到在EPS部分，因為租金收益的貢獻、電動車代工製造的部分，及土地的租金收入貢，EPS高達了7.07元。
表二、裕隆(2201)~季報分析
資料來源:CMoney、Judy彙整
四、技術分析
圖四、裕隆(2201)技術分析走勢圖
資料來源:XQ全球贏家、Judy繪製
裕隆(2201)在1990年掛牌，一直到了2011年期間經過了20年，他是走了一高二高三高四高，接下去他就做了一個回檔的動作，就我們教大家的N型理論，大家如果有興趣的話可以去播放清單看，是不是就是一個很明顯的大的N上，接下去就N下，股價都幾乎快被打到起漲的原點了，到了他跟鴻海(2317)在電動車的發展、土地資產以及各個轉投資都調整到正確的方向之後，我們可以發現他的股價2021年開始轉強，如果純粹我們用技術面來看的話，大家還記得每次我跟大家講說股票由空翻多的重點在什麼？帶量長紅棒突破末跌高！就是股價由空翻多，所以這一段會漲得這麼強，就是代表股價由空翻多，所以純粹做技術面的人就在這個地方做一個切入，同樣的道理就跟我們上一集介紹的華新(1605)一樣，股票在漲的時候大家都不害怕，當股價在回檔的時候大家都非常害怕，但是從來沒有人認真的去想一下，他長期的基本面是怎樣，另外就是他股價回檔在什麼樣的程度我們可以去接他，大家可以把這個N型起漲的相對的低點跟高點這個地方加起來除以2，在量縮止穩的部分你就可以去注意了，如何注意我們用N型理論跟大家介紹過的。
圖五、各種上漲N圖解
資料來源:波動力學、Judy彙製
如果說他從2021年到2022年這個地方上漲的是ab段，他回檔如果守住了1/2，接下去再成為成功上漲N機率就相對比較高，即使沒有成為成功上漲N的話他也有成功上漲的機會，除非最後的業績不如預期，我想想在土地資產及租金收益的部分是相對穩定的，不如預期就是說包括電動車或其他事業不如預期的時候，才有可能發生失敗N或關鍵位置到N型，目前從該公司的基本面來評估，長期來看股價是呈成功N型及正常上漲N~盤漲的機率比較高，所以大家現在要注意，說在回檔的過程中看他能不能量縮守1/2，如果能夠順利的話，後市這個地方我們就可以用ab段的漲幅去推估cd段的漲幅，這就是我們在操作45度股票的時候，進出的一個重要的方法。
關於電動車概念股裕隆(2201)，我們把他的基本面每一項都跟各位分析，還有包括他的技術面，主要是要告訴大家一家公司長期的發展，是要看他公司營運的發展，不要因為股價短期的波動就對持股這個地方產生懷疑，我們要創造到最大收益，當然是希望能夠低進高出，但是你要把握一個關鍵點，那個關鍵點就像我剛剛跟你提到了，比如說過了末跌高，同樣這個末跌高拉回的時候也是相對的一個支撐的力道，最重要是支撐力道這個地方一定要量縮支撐。
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