股市「癲瘋」,永遠的「巔峰」
這裡我會分享我在股癌 Podcast 中學到的投資見解與想法,讓我們一同踏上投資不歸路,前往投資巔峰!
與朋友討論了「灰犀牛」事件,聊到一些在美國和台灣可能出現的情況。
在林口買了一個大坪數的房子,當時心想這可能是一個長期套牢的決定,但這是自住需求,所以並不在意市場的波動。然而,我注意到我們社區的成交價已經接近一坪50萬元,這意味著房價在短短三年間幾乎翻了一倍。這個經驗讓我意識到,無論是個人還是市場整體,都需要時刻保持謹慎,隨時調整策略應對可能出現的灰犀牛事件。
Hindermann Research 最近針對 Supermicro (SMCI) 發表了做空報告。這些做空機構的策略通常是針對市場上熱度高的標的發布報告,往往會導致短期的股價崩跌。歷史經驗顯示,這類做空報告的勝率大約是五五波,並非每次都成功。
Supermicro 能夠獲得較多的 GPU,有以下幾個原因:首先,Supermicro 與 Nvidia 地理位置接近;其次,Nvidia 的伺服器團隊中有許多人來自 Supermicro,這些關係使得 Supermicro 在初期佔據了一些優勢。然而,市場上競爭激烈,尤其是來自廣達和鴻海等強大的競爭對手,預計會對 Supermicro 的市場份額產生影響。
AI 伺服器市場面臨著越來越多的挑戰。從供應鏈的角度看,除了大廠台積電和 HBM 占據了大部分份額外,組裝廠和打板廠等其他供應商之間的競爭也非常激烈。隨著市場的成熟,供應鏈的毛利率也會逐漸壓縮,這是ODM和OEM廠商共同面臨的命運。
Hindermann Research 的報告中提到了 Supermicro 可能存在財報造假的問題,這是最嚴重的指控。Supermicro 之前在 2018 年曾因財報問題遭到暫時下市,並與 SEC 有過糾紛。因此,如果這次財報造假指控成立,可能會帶來嚴重後果。然而,如果公司最終能證明財報沒有問題,那麼這些指控可能只會短暫影響股價。
報告提到的另一個問題是 Supermicro 客戶可能被競爭對手如 Dell 搶走。實際上,許多大公司如 Tesla 和 CoreWave 本身就有分散供應鏈風險的策略,不會將所有訂單集中在一家供應商。這樣的分散策略在投資界已經是一個公開的秘密,並非特別針對 Supermicro 表現不佳。
Supermicro 在台灣擁有眾多供應鏈合作夥伴,如高力、超眾、台郡等,涉及散熱()、電源管理、機構件製造等領域。因供應鏈本身有拿到認證,因此供應鏈合作夥伴預計不會受到太大影響。
在輝達公布最新財報之前,市場對其預期相當高。雖然公司官方預期營收為 280億美元,但許多分析機構如 BIZEI 和 SSI 將預期上調至 310 至 330億美元之間。事實上,許多分析師的私下預測更高。
這些預期的形成,主要基於自下而上的分析方法(bottom-up approach),包括但不限於以下數據:COWAS 的片數、晶圓生產數量、MQR(製造質量率)、SPIR(供應鏈產品交付率)以及零組件出貨量等。這些詳細的數據為預測營收提供了較準確的基礎,因此多數市場參與者預期 Nvidia 營收將在 310 至 330 億美元之間。
Nvidia 的實際財報顯示營收為 325 億美元,略低於市場較高的預期範圍(340 至 360 億美元)。雖然這一數字接近於分析師的平均預期,但市場中的一些大戶和分析師仍對更高的數字有所期待。因此,如果 Nvidia 下一季的營收未能達到 340 億美元以上,市場可能會將此視為一個令人失望的結果。
對於為何 Nvidia 財報略低於市場預期,有一些市場猜測。例如,有觀點認為這可能是 Nvidia 的財務控管策略的一部分。考慮到未來 HOPPER 和 Blackwell 兩個 GPU 架構的交接點,Nvidia 可能在進行財務預備,避免在過渡期出現較大的營收波動。
這樣的財務調整策略在過去一些科技公司中並不罕見。通過調整財報數據,公司可以為未來的市場需求變動做準備,確保供應鏈穩定運作,並降低因技術更替而可能出現的營收缺口。
儘管短期內營收略低於市場預期,但整體供應鏈數據和毛利率都保持穩定,這表明 Nvidia 的基本面依然強勁。當前市場尚未出現需求減弱或庫存增加的跡象,因此這些預期收入最終仍會實現,僅僅是未來的具體實現時間尚不確定。
總結來看,Nvidia 的未來表現依然有很強的支撐力。儘管市場可能短期對略低於預期的數字有些失望,但隨著技術更新和市場需求持續增長,未來幾季 Nvidia 的營收仍有望達到或超過市場的高預期。
喜歡的按「追蹤」
持續輸出不易,按個愛心❤️表示支持(謝謝~)
股癌podcast傳送門(EP484)