台南海淡廠勢在必得？｜水資源工程專業及管材銷售廠：國統（1）

國統（8936）是水資源工程專業及管材銷售廠，子公司中也有 100% 持股的綜合營造業「建壹營造」，在國家水資源政策利多的環境下，利基顯得獨特。國統是我 2024 的投資重點，希望在根基（2546）以外多找幾隻腳，但受限於能力，投資跨步的速度很慢，而且找的還是營造相關；也因為投資跨步慢，資料我都看得很仔細

受惠政府政策利多，水資源相關訂單可以用「源源不絕」形容。像國統這樣的水資源公司，愁的不是沒訂單，而是哪種訂單比較好。舉個例子，公司在 2023 年底楠梓再生水廠工程標案爭取失利，這不見得是壞事，因為反而可以騰出空間爭取更大案子：台南和新竹的海水淡化廠（承攬工程要押標金及履約保證金，後者約為契約金額 10%）

國統 1/31 股價漲停 56.5 元創波段新高，2/1 則是下跌 -1.24%，觀察成交量從漲停當天 41910 張增加為隔天 77888 張。股價是一時的，投資是長遠的，有人選擇漲停後賣出、也有人在這時買進。水資源概念股大漲可能是受到近日某股票新聞台有分析師介紹的緣故，再根據新聞報導也與海水淡化廠即將開標有關

本文預告：

1. 公司簡介
2. 商業模式：含 2023/7 及 11/20 法說會重點整理
3. 政策利多：含海水淡化廠公開資訊查詢位置
4. 投資風險：股利政策不優
5. 承熙觀點：主要是分析台南海淡廠計畫，怎麼看「國統很有機會」？！

我期望把國統當作根基（2546）的備援標的，多一個投資獲利引擎，也是為了分散風險，我認為國統有這樣的備援潛力

我的投資很懶，期望的是找到具備長期投資潛力的個股，持股期間安心領息，而如果股價上漲就當多賺的；這裡也先指出，國統股利政策並不穩定，並且近幾年因在手工程增加有資金需求，因此股利方面不宜過度期待，這點還會談到

我沒有財經背景，對股票投資是過去幾年自己看財報書的理解然後網路到處看資料，有錯是正常，還請大家多多指教；同時也重申，文章是分享投資觀察與心得，並沒有買賣建議。本文篇幅較長，看完公開部份如果對訂閱專屬部分有興趣，也歡迎用每月 80 元訂閱支持，謝謝

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公司簡介

國統成立於 1978，剛開始叫「國統水泥製品股份有限公司」，以專業設計、製造及裝配大口徑輸配水管線為主，主要產品為混凝土製品，包含混凝土管（RCP）以及無鋼襯預力混凝土管（PSCP）和鋼襯預力混凝土管（PCCP）。

1999 變更公司名稱為「國統國際股份有限公司」，此時公司已有管線輸配水監控管理、無開挖推進管線工程、隧道管線工程及潛盾工程等之設計與施工能力，並於 2002 掛牌上櫃，透過私募、盈餘轉增資及可轉換公司債等管道，至 2020/8 實收資本約 24.8 億

2009 正式生產延性鑄鐵管（DIP），可用於各類型輸配水管線。DIP 依管徑大小和技術等級區分，管徑越大技術層級越高。集團擁有國內市場所需各管徑之生產能力，DIP 為主力產品（DIP 又叫球墨鑄鐵管，具有高強度、高韌性、耐蝕性及施工性佳等優點，於 1955 問世，後來被廣泛應用）

業務拓展及轉投資部分，2005 投資「西嶼海水淡化股份有限公司」，主要業務為自來水經營業及配管工程業；2008 轉投資公司新疆國統管道公司在深圳 A 股掛牌上市；2014 經投審會通過於中國福建省投資設立子公司「福建台明鑄管科技股份有限公司」，專司大陸地區球墨鑄鐵管市場開發

（以上主要參考自國統 2022 股東會年報公司沿革以及 Google 相關資訊）

另據公司官網服務項目的介紹，目前有「延性鑄鐵管／管件」、「鋼管／管件／集水管」以及「設計施工及營運」等 5 項，後者再分成海水淡化廠、淨水廠及水資源回收中心，這些廠或中心公司均有設計、施工和代操作與維護能力，下面會詳述

國統國際股份有限公司官網

同上

商業模式｜2023/7/13 及 11/20 法說會整理

接著是公司 2023/7/13 和 11/20 的法說會，以下多為 7/13 法說會逐字稿，部分更新至 11/20 法說，括號內則是註解以粗體字區分。國統 7/13 法說內容很棒，杜副總對簡報的說明很清楚，很適合第一次接觸者收聽

★ 2023/7/13 法說會影音（無 Q&A）

暖身

7/13 法說時杜副總多次強調它們不是做水泥管的公司而是水資源專業廠，至少 5 次吧！我們可以想想為何會這樣強調呢？最後面有我的看法

公司及業務簡介

本公司不是一家做水泥管的公司，我們已經將近 30 年沒做水泥管，目前管材主要是球墨鑄鐵管，在台灣是受保護的不能進口，能做的沒幾家，我們其實是一家全方位的水資源公司

商業模式：大管推進、技術領先

公司有管材研發及製造，所以可以進入管道工程接政府標案，包括管道工程、水資源工程和環境工程，這些都是過去以來的實績。其中水資源工程的感潮段淨化比較有趣，即河流與海水接觸的地方，水源豐沛但是半鹹水，比海水淡化的操作簡單。本公司有承攬曾文溪感潮河段水資源利用模廠建置計畫，我們是全國第一家，雖然金額不大，但它是很有潛力的案子，因為水源可用、能耗較低

來源：國統 2023/7 法說會簡報 p7

因為有管材製造，大致上連工帶料的管道工程本公司想要都可以拿下，因為競爭對手少，國內有管材製造加施作工程的沒幾家。我們以大管徑為標的，在總長度和總金額都聚焦在 2000mm 以上的大管，在手工程大多是超過 2000mm 的，也有 2200、2600 甚至 3000mm 的大管，3000 算最大

（註：「大管推進、技術領先」是一句很能概括公司商業模式的話，簡單說因為有競爭力高的大管技術，管道等相關工程公司可以自己連工帶料做、也可以只賣管材這兩種方式，後者例如福清營造承攬的 39 億「石門水庫至新竹聯通管-隧道銜接段工程」，其中管材 6 億是由國統供應，見公司 2024/1/3 重訊，又「石門水庫至新竹聯通管的道路埋設段工程」則是由國統承攬，金額 26.5 億，另見 2023/7 重訊。從簡報第 7 頁可知，公司管道工程遍布全台，等於是用大管當作利器拓展業務，剛好近年水資源工程需求旺盛，可預期公司未來將有更多實績）

水資源環境工程實績

同上 p8

分成「開源」和「回收處理」兩大領域，水資源部分（開源）目前海水淡化本公司每日生產量最大，主要是離島的澎湖和金門，澎湖有了海淡廠之後不再缺水，而且水質比地面水好。環境工程部分（回收處理）即水資中心的汙水處理廠，我們做很多，所以我們真的是水資源專業廠商，不是水管廠商

（註：水資源工程和環境工程會是公司 2024 起主要爭取方向，尤其是海水淡化廠，因為水利署計畫在全台興建海淡廠以增加供水，這種契約金額很大。海淡廠對水資源廠商的重要性在於：一個案子可以吃很飽。以台南海淡廠為例，根據水利署招標公開閱覽資訊，第一期工程預算約 160 億，是統包案將採最有利標，興建部分包含取排水設施及海水淡化廠，以及代操作維護 15 年加可後續擴充 10 年。即使國統與其他公司合作興建海淡廠，我相信國統仍會占大部分比例金額，關於海淡廠「承熙觀點」另有詳述）

原水、上水、下水和中水（水的樣貌）

同上 p9

水可以分成原水、上水、下水和中水。原始未淨化處理的叫原水，經過淨化處理的叫上水，被工商業或民生使用後的是下（汙）水，而下水經水資中心處理後就叫中水，中水是未來很重要的水源之一，因為量大。按照這樣說明對照，本公司業主 90% 以上都是公部門。

原水歸水利署管，包含開發、整治與輸送原水，有很多工程，例如原水管道工程、聯通管道工程、海水淡化、伏流水和感潮段等，本公司很大比例的工程來自水利署。

台水公司負責上水供應，做的是淨化、管網，然後直通用戶，包含工商業與民生用水，發包很多工程，例如管道工程、淨水廠以及水利署委託的海淡廠。

下水的水資中心是由國土管理署（原營建署改制）規劃，通常補助 90% 經費給地方政府蓋水資中心，目前全台汙水直通水資中心的比率應超過 6 成。還有一種是科學園區，例如近期拿下的橋頭園區汙水處理廠工程，這個歸科技部管

中水的回收再利用則是架構在原有的水資中心再發包，例如前年共同承攬的台中福田水資中心放流水回收再利用，本公司占 11 億，拉專管 29 公里 for 中龍鋼鐵使用。之前高雄鳳山溪汙水處理廠也是，拉專管給中鋼使用，但規模較小

（註：這張圖我覺得很棒，杜副總也講解得很好，從水的 4 種樣貌對照到工程和政府機關，建議可以多看幾眼）

經營績效

2022/5 以前合併營收含福建台明，之後因不再控股所以不認列營收、改為認列投資損益。福建台明在本公司不控股後績效轉好，原因是該公司為國營企業，在銀行籌資和作業方面比較特殊。不控福建台明後，本業是好的，不會被它分散，去年表現已不錯，今年也有一定水準，2024 毛利也會維持一定程度

（註：國統子公司和轉投資事業有點複雜，除了福建台明從子公司變成採權益法評價的公司，另外孫公司廈門國新也有訴訟問題，以及公司與前董事傅學仁間有民事訴訟，受限能力及篇幅這些本文均不過多討論，請自行參考公司財報，又傅學仁可謂傳奇人物，有興趣可參考這篇新聞）

歷年得標金額

台灣採購公報網查得到，今年 2023 得標金額 51 億是歷年新高，不包括前幾天 26 億的石門寶山聯通管工程，還會再增加

國統 2023/11 法說會簡報 p13

（註：2023/11 法說已將 2023 得標金額上修至 78 億，如上圖）

在手未認列金額

國統 2023/7 法說會簡報 p14

同上 p15

在建工程及管材銷售未認列金額合計約 158 億。

• 訂單如何去化？

1、工程：

每個案子都有契約和工期，如期完工最重要，公共工程大致是 2~3 年，小案是 2 年內。我們會列表管控，包含已完工和未完工的比例，有新案就加進去。缺工部分，保證不會，因為可以引進移工，例如橋頭案額度有 100 多人，可以支援營造業最缺的鐵工和板模工，至於焊接工營造廠本來就很多。接案會量力而為，不會硬接，本公司的管理工程師和經理人會視工程進度無縫接軌、有效管理，當工程快結束就抽調去另一個案子，不會從頭到尾綁在同一個案子，是逐步的、滾動的調整

2、經常性收入：

占一小部分，指海淡廠和水資中心完工後的操作收入，這種大多是委託原興建者操作經營，原則上只要本公司願意競標就會得標，因為廠就是我們興建的，例如馬公廠 15 年。這種營收占比雖然不高，但每天都能穩定貢獻收入

（註：2023/11 法說時在建工程及管材銷售未認列金額修正為約 129 億，如下圖，但這是未含稅的，上次法說則是含稅，如果含稅金額會略增，約 135 億。）

國統 2023/11 法說會簡報 p14

海水淡化廠

國統 2023/7 法說會簡報 p18

60 年大旱 100 年大旱使政府更積極推動海淡廠計畫，台南（200 億）和新竹（110 億）海淡計畫已報院通過，因為有科學園區，台南會先推，預計最慢 2024/4 要發包完成，本公司會積極爭取台南廠。目前國內每日海淡處理量以本公司最大、經驗也最豐富，這是我們的優勢

（註：台南海淡廠標案已於 1/17 公開展覽完畢、第二次廠商公開說明會也於 1/16 召開，預計 2 月底上網招標，新竹海淡廠標案也已於 1/8 公開展覽完畢、第二次廠商公開說明會於 1/17 召開，估計招標時間與台南案差不多）

水資中心再生水計畫

同上 p19

近期會爭取楠梓再生水廠

（註：楠梓再生水廠 2023/11 已由山林水得標）

珍珠串計畫

同上 p21

把全台北中南水庫聯通起來互相支援的意思，是經濟部水利署很重要的計畫，例如本公司承攬的曾文南化案就是聯通曾文水庫和南化水庫，以及最新的石門新竹案就是聯通石門水庫和寶山水庫，中部則是大安大甲到鯉魚潭水庫

備援調度幹管工程計畫

同上 p22

水利署有了珍珠串後，台水公司則是需要做備援幹管工程，後者會讓管材平均銷售單價逐年上升，這個上升對本公司是好的。我們的商業模式是：以管材出發參與管道工程，可以賺管材利益、又能賺工程管理利益。

（註：備援調度幹管工程計畫目的是增加供水調度備援能力及供水安全，同時也可提供老舊管線維修時機，全部工程費 109 億，預計執行到 2026，據水利署統計截至 2023/11 執行率為 85%，如下圖。）

來源：水利工程計畫透明網

石門水庫至新竹聯通管工程計畫

p23

整個 3 段 68 億，我們拿到的是第 2 段 26 億，第 1 段 30 幾億上禮拜有廠商投標但尚未決標

（註：本工程第 1 段經查政府電子採購網 2023/7/27 已決標公告由福清營造得標，該工程的管材由國統提供已如前述，而整體工程國統占約 32.5 億，如下表）

作者提供

公司不斷強調它們是水資源專業廠的原因

回答開頭說的為何公司於法說會一再強調是水資源專業廠而不是作水泥管的，我個人認為公司是在暗示：「最想做也能做的是水資源專業工程（如海淡廠），而不單是管道工程，希望媒體朝水資源專業廠的方向寫」單純個人看法，歡迎指教

目前在前瞻計畫和相關計畫推動下，公司不乏案源，既然如此要做就做最好賺（指毛利率）的工程，也就是海淡廠和再生水廠等。就好比去吃自助餐，大多數人會吃大蝦干貝生魚片和牛排而不是炒飯炒麵，因為肚子有限、有排擠作用（所以爭取楠梓再生水廠失利非壞事）

備忘

法說時杜副總講了不少英文，在此備忘。forecast：預測訂單、highlight：強調/聚焦、CMD：Cubic Meter per Day（立方米／每天）的縮寫

政策利多：含海水淡化廠公開資訊查詢位置

政策位階：施政方針 > 重大政策 > 施政計畫 > 重要計畫 > 工程計畫等

政府是先有施政方針然後訂定計畫實施，在我國最高行政機關為行政院，因此政策架構最上位階是「行政院施政方針」，方針底下有「重大（要）政策」，每個政策各有對應的部會，主責部會據以訂定「施政計畫」和「重要計畫」等，再下則是執行計畫，例如工程計畫。以水資源概念為例，按照政策位階由上而下的公開資訊查詢位置如下

1、行政院施政方針

以行政院 2024 施政方針為例，共有 8 大方針，其中「經濟及農業」方針底下第 6 點揭示與水資源最相關，包括區域調度、水源開發、科技造水和自來水減漏等，用語抽象但範圍涵蓋廣大，如下圖

行政院 2024 施政方針 p7

2、行政院重大政策

方針是概括性描述，必須轉換為政策和計畫才具體，近年重大政策最熱門者為「前瞻基礎建設計畫」（2017~2024），這是營造股投資者不容忽視的一塊，因為其中的軌道建設為營造股帶來龐大公共工程商機。前瞻計畫有 8 大建設，其中的「水環境建設」在穩定供水方面例如烏溪鳥嘴潭人工湖供水和馬公 6,000 噸海淡廠，前者國統有承攬下游送水管 A1 工程，後者由山林水承攬

此外，為因應氣候變遷衝擊，2013 起就推動的「國家氣候變遷調適行動計畫」進入第 3 期（2023~2026），預計投入 4,116 億強化國家因應氣候變遷的韌性和促進社經發展。在本行動計畫的 7 大目標中，以「確保水資源供需平衡與效能」這項最重要，經費高達 2000 億，國統 2023/11 法說會簡報整理得很清楚

國統 2023/11 法說會簡報 p20

3、經濟部施政計畫

政策分發到主管部會後訂有施政計畫，以經濟部 2023 施政計畫為例，施政計畫下有諸多工作計畫，例如「水資源開發及維護工作計畫」，該計畫項下包含「備援調度幹管工程計畫」，內容為辦理自來水公司備援調度幹管工程調查設計、發包及施工，也為國統帶來不少商機，例如聯合承攬的「鯉魚潭場第二送水管工程-管(二)」，國統占 10 億。

此外，在經濟部 2024 施政計畫（草案） 中，水資源開發及維護工作計畫底下已新增「新竹海水淡化廠工程計畫」和「台南海水淡化廠工程計畫(第一期)」，下面會詳述，並且計畫均有控管執行進度

4、臺灣各區水資源經理基本計畫

這是由經濟部水利署主責、2021/8 報院核定的計畫，原本台灣北、中、南、東部及離島即有各區域水資源經理基本計畫，但為因應氣候變遷並納入前瞻水環境計畫等內容，遂整合為本計畫

本計畫期程延伸至 2036 並且每 5 年必須滾動檢討，國統法說會簡報和股東會年報均有引用，可見相當重要。從國統 2023/11 法說會簡報清楚知道，本計畫有 3 大主軸：流域整體經營管理、打造西部廊道供水管網及強化科技造水

同上 p17

3 大主軸以「強化科技造水」最重要，因為裡面海淡廠預算金額龐大，預計在本島興建新竹及台南共 6 座海淡廠

p19

最後，計畫的控管部分在水利署官網亦可查詢，目前本計畫最新控管更新至 2023/10，從控管表可知新竹和台南海淡廠預計最晚要在 2024/5/7 完成招標，不過這項資訊有點慢，實際招標可能更早

「台灣各區水資源經理基本計畫」實施方案管控表 pp.7~8，來源：水利署

5、海水淡化廠工程計畫

目前即將招標的是台南與新竹，在水利署官網均有揭露工程計畫和廠商說明會等資訊，未來桃園和嘉義等案也會揭露在官網。以 160 億的台南案為例，2023/9/28 第一次廠商公開說明會與會廠商眾多，從簽到表可見國統、山林水和兆聯（興櫃，6944）均有出席，第二次廠商說明會也於 2024/1/16 舉行，資訊尚未上傳，相信國統也有參與。另外因為商機龐大，政府也成立廉政平台，防範採購弊端發生

6、海水淡化廠招標資訊

在政府電子採購網可以查詢，包含標案的公開閱覽、招標及決標公告，以海淡廠標案公開閱覽為例，查詢步驟如下：

(1) 在全文檢索畫面輸入關鍵字「海水淡化廠」、種類選擇公開閱覽、查詢範圍選擇 2024

(2) 查詢結果共有 5 筆，點擊第 4 筆台南的「檢視」

(3) 可以看到標案相關內容

政府電子採購網

（截至撰文的 2024/2/1，新竹及台南海淡廠均尚未上網招標）

7、水資源回收再生水相關計畫

科技造水除了海淡水還有再生水，再生水屬於中水，是下水的再利用，可說是海水外最穩定來源之一，預計通過的中科二期擴建計畫依規定每日需使用再生水約 10 萬噸，將由福田水資源回收中心（國統承攬中）和爭取興建的烏日再生水廠供應（參台中市水利局新聞稿），其中烏日水資中心與再生水廠總預算高達 155 億也很大

水資中心再生水廠與海淡廠相同的是，除了建廠工程還有代操作服務，國統目前有苗栗後龍和竹南兩個水資中心的代操收入，相關計畫則見於「前瞻基礎建設水環境計畫」和「公共污水處理廠再生水推動計畫」

投資風險

股利政策不優

Goodinfo

從公司過去 10 年股利政策可以發現，盈餘分配並不穩定，其中 2 年甚至因為虧損而沒有配息。最近 5 年盈餘分配率為 22.7%~50%，最近 2 年在 40% 以內，可預期 2024 配息頂多 40%，主因在手工程金額升高並且要保留資金以利承攬海淡廠（須押標金和履約保證金）

簡單說，不能冀望國統能每年給出豐碩股利，但換個角度思考，假使公司持續爭取更多業務，資本利得（股價差）倒是可以期待，並且可能比股利更能帶來投資獲利，例如 2023/9~2023/12 那段從 30 元漲到 53.7 元的過程，3 個月就有 23.7 元的價差 79% 的漲幅，實在驚人

Goodinfo

下面繼續深入分析國統的優勢和威脅，以海淡廠為例，國統具備甚麼樣的優勢而公司又有哪些負面因素

承熙觀點

政策利多可望為公司帶來榮景

1、台南海淡廠標案分析

台南案第一次廠商說明會的會議紀錄透露不少資訊：

(1) 部分廠商對本案的廠商特定資格提出質疑，暗示獨厚大廠：例如千附（8383）表示「倘依本分署暫定臺南海水淡化廠工程(第一期)廠商特定資格－設計實績，恐將過度限縮適格廠商範圍」，意思是說從我國現行運作的海淡廠來看，特定資格這樣訂將排擠廠商投標（甚至獨厚海淡廠操作實績豐富的廠商，好比國統），有類似疑問者還有惠民實業。水利署南水分署則是回應「考量本海淡廠統包工程(含代操作) 規模，在國內屬政府採購無前例、重大、特殊性之公共工程，目前擬定投標廠商特定資格中，並依政府採購法規定辦理。」也就是說，因為台南案史無前例的「大」，所以要的是經驗豐富的廠商，並且廠商特定資格只是擬定而已，下面是說明會簡報關於廠商特定資格-設計實績的說明，國內實績必須是截止投標日前 10 年內曾完成海淡廠工程單次契約設計產水量 ≥ 3,000 CMD

說明會簡報 p20

目前國內現有運作中的海淡廠共約 30 座（含緊急機組，參國統 2022 股東會年報 pp.69~70），其中符合廠商特定資格「設計產水量 ≥ 3,000 CMD」+「截止投標日前 10 年內曾完成」者，可用的實績僅 6 座，相關廠商為國統、山林水、惠民與廣運，國統有 3 座 + 累積設計產水量為 11,000 CMD，然後惠民有 2 座 + 累積設計產水量為 16,000 CMD，山林水有 2 座 + 累積設計產水量為 9,000 CMD，明細如下：( 註：CMD 是「立方米／每天」的英文縮寫，1 CMD = 1 噸 )

• 馬公增建 4,000 噸海水淡化廠 ( 馬公第二海水淡化廠第一期)：國統承攬
• 馬公增建 6,000 噸海水淡化廠 (馬公第二海水淡化廠第二期)：山林水承攬
• 金門 4,000 CMD 海水淡化廠：國統承攬
• 新竹緊急海淡 3,000 CMD 機組及附屬設施(含代操作)：國統承攬
• 新竹緊急海淡 10,000(6000+4000) CMD 機組(含代操作)：惠民取得 6000 CMD、廣運取得 4000CMD 運轉標案
• 臺中緊急海淡 13,000 CMD 機組及附屬設施(含代操作)：惠民取得 10000 CMD、山林水取得 3000 CMD

（這個資料未來應該會更新，然後「新竹海淡廠」的廠商特定資格也是「設計產水量 ≥ 3,000 CMD」+「截止投標日前 10 年內曾完成」喔）

(2) 外國廠商投標意願恐不高：有泉科技表示「外國廠商大多不可能接受做為共同投標團隊成員去面對其他共同廠商的履約是否能完畢的風險，建議特定資格中的設計、施作、及操作營運都改納分包廠商資格即可。」如果真如該公司說的，統包案最後均由國內廠商施作也非壞事，不過卻也因此讓國內廠商失去向外國學習技術的機會，至於南水分署的回應同上

(3) 統包案工項眾多，包含海事、土建、儀電和管線工程，將來勢必聯盟投標：有泉科技表示工項眾多但廠商實績卻「僅片面參考海淡產水量作為國內實績認定依據，恐無法客觀判斷該投標團隊是否有能力完成新竹及台南海淡案這類需高度整合的大型標案。」南水分署回應說「將與本工程相關之海事、管線、土建、儀電及海淡機組各項工程、設備及維運管理等納入考量後，再依政府採購法及『投標廠商資格與特殊或巨額採購認定標準』相關規定辦理。」總之廠商特定資格/實績是可以改的。這裡也可知道因為工項眾多，將來廠商極可能籌組聯盟共同投標，一家獨拿幾乎不可能，例如海事工程國統可找皇昌（2543）、土建找根基，單純我私心（3 家我都持股XD）

(4) 履約保證金將排除小廠商：有泉科技表示「得標後，要求代表廠商需出具總預算 10%（興建加25年操作）的履約保證金。興建完成後的操作階段逐年解除保證金（如每年 4%）」，本案 10% 為 16 億，而預計施工 2024~2028，有多少廠商可以 16 億壓 4 年後才拿回？南水分署回應「履約保證金將依政府採購法及『押標金保證金暨其他擔保作業辦法』規定辦理。」再據該作業辦法第 19 條規定：「履約保證金之發還，得以履約進度、驗收、維修或保固期間等條件，一次或分次發還，由機關視案件性質及實際需要，於招標文件中訂明。」因此還要看本案招標文件怎麼寫，未必壓 4 年，不過就算興建過程可依工程進度分批拿回保證金，一開始就要掏出 16 億也是很驚人，國統 23Q3 帳上現金也才 7 億、千附 8.6 億、山林水 12.6 億

(5) 小結：整體而言從廠商特定資格可知本案對大廠是相當有利的，畢竟本案之大並無前例，政府希望打出漂亮一仗，推測由國統這樣的大廠籌組聯盟領銜得標的機率很高，但實際要等決標才知道

2、台水降低漏水率新的 8 年計畫也可望增加業績

台水一直在執行降低漏水率的計畫，目前是 2013~2022 十年計畫，已展延至 2024，除了把漏水率由 10 年內降至 13.45% 修正為 12 年內降至 12%，總經費也從 800 億拉到 1000 億，管線汰換長度合計 6000 公里；此外，因計畫即將到期，台水正在研擬新的 8 年計畫銜接，經費為 634 億，據新聞報導尚未經行政院核定，未來若通過可望再增加國統管材及承裝工程的業績，因為「最大宗預算還是用於汰換管線」

管材價格上漲有助公司獲利

公司法說會表示台水的備援調度幹管工程計畫「會讓管材平均銷售單價逐年上升」，這說法應當來自於該計畫，據台水統計 DIP 管材整體決標價格在 2020/1 至 2022/5 每公斤從 32.4 元上漲為 47.29 元，漲幅約 46%，且有持續上漲趨勢，如下圖（指 DIP K3 型 1000~2600 mm）

來源：備援調度幹管工程計畫 p18

再把台灣採購公報網台水 2023 決標資料更新進來，為方便統計只看 2000 mm 以上大管並改為每公尺價格，如下表，可以發現 2023 整體價格亦均上漲，以 2400 mm 為例較 2021 上漲約 43.3%，至於 2024 則有待觀察

作者提供

此外管材價格上漲應不單指 DIP，因為 DIP 上漲主因生產原料的鐵和相關材料上漲，所以其他像聚乙烯被覆鋼管(SPE)和推進用鋼管(WSP)等管材亦應上漲，公司可提供之各種管材與特性如下

國統 2022 股東會年報 p73

留意台南海淡廠招標不順甚至國統競標失利的可能與失望性賣壓

本案因金額龐大、工期長且工項多，所訂金額與需求能否一次就順利招標還很難說，倘若流標多次延宕發包，須考慮不耐久候的投資人的賣壓；此外，本案可開放外國廠商競標，海淡廠先進國家如以色列、美國、法國、新加坡與南韓等，國內廠商也可能攜手外商投標，畢竟商場瞬息萬變，一旦確定國統未得標，則失望性賣壓將更大

公司經營層問題

過去週報提到公司先前有內線交易疑慮，這裡要講的是經營層紛爭，2021 公司高層間曾因經營理念不同而對峙，上演董座告總座的戲碼，如下方新聞，裡面也提到前面說的傅學仁

新聞還提及「索賄事件」，再查是指 2017 的「金門海水淡化廠工程」，公司於工程得標後發現如果按照契約水廠僅保證 500 CMD（每日產水量），實際需求則由金門自來水廠核定，但公司認為 CMD 要 2000 才有利潤，因此被動行賄金門水廠，雖然最後以國統董座和總座判緩刑落幕，索賄事件的董座梁家源與總座葉清正已分別於 2020/7 和 2021/12 辭去董事，但有 3 點可留意

1. 保證 500 CMD 既是契約規定，公司備標時應早已知道，何以仍決定投標？
2. 不論何時知道保證 500 CMD，難道決標後僅有行賄可以達成提高至 2000 CMD？
3. 本案契約金額僅 5.5 億就要被動行賄，究竟是一開始就不該投標？抑或有不為人知的陋習？

說回來投資，一間管材銷售及水資源工程專業領導廠究竟利益有多大，使得公司過去發生內線嫌疑、索賄事件和經營層紛爭？前兩種涉及誠信，後一種則是可能為恐固經營權而增加持股，替股價帶來買盤，但經營層分心於本業以外事務終非股東之福，都不是好事（還是我少見多怪？）