編輯嚴選在計算能領到多少股利的同時，也要注意股利政策的變化及其原因，才能讓股利長長久久
編輯嚴選
2020/06/28閱讀時間約 9 分鐘
新冠肺炎疫情肆虐，投資環境丕變，文章純為作者觀察心得，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
台股一年一度的除權息大戲將由 1,600 支個股輪番上演，對於長期投資領息的投資朋友，在忙著計算能領到多少股利的同時，也要注意「股利政策的變化及其原因」，因為這攸關個股未來能否持續發放股利。
之前承熙在這篇有分享過，股利只是過去努力的成果，關鍵在「未來」。因為未來難以預料，將投資交給信得過的企業經營者是個不錯的方式，經營者會在保留盈餘和維護股東權益兩者之間，取得適當的平衡。
此外，在另一篇也提到，股利政策的改變比股利本身更重要，投資人因為不同的身分要做的功課也不同。例如喜歡現金流的退休族，重點要擺在現金股利及盈餘分配率，而追求積極報酬率的年輕人，比較適合關注股票股利的發放情形。而不論哪一種，企業未來的「成長性」才是能否持續發放股利的關鍵。
這篇就以承熙的持股為例，帶著大家來一趟愉快的數鈔票之旅，並且用上述的邏輯檢視內容，希望透過這番功課，讓未來的股利更加長長久久。
之前承熙在這篇有分享過，股利只是過去努力的成果，關鍵在「未來」。因為未來難以預料，將投資交給信得過的企業經營者是個不錯的方式，經營者會在保留盈餘和維護股東權益兩者之間，取得適當的平衡。
此外，在另一篇也提到，股利政策的改變比股利本身更重要，投資人因為不同的身分要做的功課也不同。例如喜歡現金流的退休族，重點要擺在現金股利及盈餘分配率，而追求積極報酬率的年輕人，比較適合關注股票股利的發放情形。而不論哪一種，企業未來的「成長性」才是能否持續發放股利的關鍵。
這篇就以承熙的持股為例，帶著大家來一趟愉快的數鈔票之旅，並且用上述的邏輯檢視內容，希望透過這番功課，讓未來的股利更加長長久久。
承熙 2020 股票領息一覽表
一、欄位說明
(一) 股票類型：
承熙依股性將持股大致分為民生消費股、成長股、績優股、明牌股以及簡單投資概念股。股性就像人性，有各式各樣的情緒起伏，表現在股價方面則是波動程度的差異。股性分清楚後，投資才不會亂套。
(二) 領息：
含現金股利與股票股利。為了方便計算與說明，股票股利以 6/24 收盤價乘以股數，然後連同現金股利加總在一起。這個欄位最令人開心，因為白花花的鈔票即將入帳；但如果想要未來有更多的股利，必須再往下做點功課。
(三) 盈餘分配率與去年相比：
今年因為新冠肺炎的關係，很多個股的盈餘分配率相較去年都下滑，這很好理解。要補充的是，成長股的盈餘分配率通常比較低，例如表中的 C 個股與去年同期相比少了 27%，這是因為成長型企業比一般企業更需要資金發展業務，盈餘分配率少是正常，再加上疫情的關係，今年變得更少。
成長股的盈餘分配率提高反倒才須要擔心，因為這通常表示企業找不到好的投資機會，這意味將來的成長力道恐怕停滯或衰退，將連帶使得股價與股利縮水，這差別不能不知道。
成長股的盈餘分配率提高反倒才須要擔心，因為這通常表示企業找不到好的投資機會，這意味將來的成長力道恐怕停滯或衰退，將連帶使得股價與股利縮水，這差別不能不知道。
(四) 有無配發股票股利，以及股票股利佔股利總額之比率：
承熙認為這是整張一覽表的重點，如果持股都沒發放股票股利，建議這部分還是要理解，以免將來持股碰上發股票股利時不知如何取捨。
因為現金為王，台股這幾年的主流是發放現金股利，導致發放股票股利的情形越來越難得。此外，股票股利是「雙面刃」，如果能掌握致勝殺敵的一面、避免誤傷自己的另一面，它將使投資如虎添翼。
因為現金為王，台股這幾年的主流是發放現金股利，導致發放股票股利的情形越來越難得。此外，股票股利是「雙面刃」，如果能掌握致勝殺敵的一面、避免誤傷自己的另一面，它將使投資如虎添翼。
- 股票股利的意涵：
配發股票股利會導致股本膨脹，如果企業獲利沒有跟上，本益比會下降，長期下來股價可能溜滑梯，領再多現金股利可能都填不了價差的坑；相反的，如果企業獲利有跟上，股價如果填權，其效果會比現金股利更加令人雀躍。
★ 延伸閱讀：【股票股利 vs 現金股利】「成長股」多會發放股票股利，但是… - 股票股利佔股利總額之比率最好別超過三分之一：
有鑑於此，承熙仍然維持先前的看法，認為股票股利佔股利總額之比率最好別超過三分之一，理由是獲利要跟著一起成長三分之一很不容易，除非是快速成長股，或是巧逢新冠疫情而受惠，不然很難指望。一覽表中有兩支個股有配發股票股利，其中 C 個股佔股利總額之比率剛好是三分之一，這就必須留意。
⊿ 免費查詢股利政策的網站：台灣股市資訊網 Goodinfo
(五) 有無重大投資計劃：
企業進行重大投資需要資金，籌集資金的方式除了向銀行貸款，現金增資或是盈餘轉增資 (就是發放股票股利) 也是常見的方式。這個欄位的用意是要檢視企業的重大計畫與發放股票股利之間的關係，最不好的情形是，明明沒有重大投資卻發放股票股利。經過檢視，一覽表中的個股並無沒有重大計劃卻發放股票股利之情形，很好。
⊿ 想查詢企業有沒有重大投資案，可以從官衙門公開資訊觀測站的年報、財報、法說會或新聞查詢個股取得。
⊿ 想查詢企業有沒有重大投資案，可以從官衙門公開資訊觀測站的年報、財報、法說會或新聞查詢個股取得。
(六) 景氣循環程度：
這其實是股性的內容，但因為太重要所以獨立一項。每種產業或多或少都與景氣循環有關，投資時必須先判別個股受景氣循環影響的程度，以免進場退場都失據。
這欄位主要是想提醒自己，投資景氣循環程度高的個股，如果沒掌握好，領再多股利也抵不上價差的損失。如果沒把握，建議別輕易投資景氣循環程度高的個股。
例如表中景氣循環程度列為「高度」的 G 個股，竟然一毛錢股利都不發，但是承熙依然抱緊處理，因為我預測她的營運即將循環向上，這種要賺的是「價差」，股利只是小菜，不看在眼裡。
▲ 參考文章：有 1 種股票，如果你現在買進可能會「跌 10 年」 它不是地雷股，它是….景氣循環股
這欄位主要是想提醒自己，投資景氣循環程度高的個股，如果沒掌握好，領再多股利也抵不上價差的損失。如果沒把握，建議別輕易投資景氣循環程度高的個股。
例如表中景氣循環程度列為「高度」的 G 個股，竟然一毛錢股利都不發，但是承熙依然抱緊處理，因為我預測她的營運即將循環向上，這種要賺的是「價差」，股利只是小菜，不看在眼裡。
▲ 參考文章：有 1 種股票，如果你現在買進可能會「跌 10 年」 它不是地雷股，它是….景氣循環股
二、想要「左手領股利、右手賺價差」的關鍵是：企業的獲利成長性
以 D 個股為例，並以台灣股市資訊網 Goodinfo的查詢結果說明。
(一) 左手領股利的能力 = 過去持續發放股利的紀錄：
從上面的股利政策表可以發現，D 個股已經連續 24 年配發股利，持續發放股利的能力很強，這對股東是一大保障。值得一提的是，即便在 2008 金融危機時，D 個股還能繳出 EPS 2.01 元的成績，盈餘分配率還高達 84.6%，沒虧待股東。
(二) 右手賺價差的能力 = 獲利持續成長的能力：
這比前面講的更重要，企業的獲利如果能持續成長，長期下來股價通常也會上漲，填權息之後才能讓投資人股利價差兩頭賺。我們可以簡單用 EPS 判斷，瀏覽表中的歷年 EPS，D 個股自 2007 的 2.05 元一路成長至 2019 的 9.12 元，漲幅超過四倍。過去的好成績固然無法保證未來，但就像是從好學生裡面找未來會考上台大的機率，通常比普通學生來得高吧！常理判斷而已。
透過檢視「過去持續發放股利的紀錄」以及「獲利持續成長的能力」兩個面向，承熙初步認為 D 個股「左手領股利、右手賺價差」的機會很高。D 個股去年讓承熙領了十萬元的股利，雖然今年新冠疫情爆發，但預計還能再次領到十萬元，實在揪甘心。當然，願意長期投資這間企業也是關鍵，喜歡長期投資的朋友可以再看我的系列文章。
三、股利再投入才能累積「複利效果」
(一) 消費與股利再投入之間的取捨：
領到股利固然開心，把股利拿來吃喝玩樂是人之常情，畢竟等待那麼久就是為了這一刻。只是，疫情肆虐的當下，未雨綢繆還是必要的。承熙認為稍微消費犒賞一下就好，只要能讓自己開心、讓自己更有投資動力就行，大部分的股利最好都再投入買回股票，這樣才能累積「複利效果」。
複利效果要靠資金不斷地投入與時間的累積，投資人在消費與股利再投入之間必須取得平衡，讓自己在取得驚人的複利效果之前，不至於每天過著如苦行僧般的生活。
複利效果要靠資金不斷地投入與時間的累積，投資人在消費與股利再投入之間必須取得平衡，讓自己在取得驚人的複利效果之前，不至於每天過著如苦行僧般的生活。
(二) 股利再投入加上時間的累積，方能產生複利效果：
想要複利效果，股利必須再投入，不管是買回原本的股票或是其他股票，都能持續為我們的未來貢獻獲利，只要「時間夠長」。
在《複利效應：6步驟引爆收入、生活和各項成就倍數成長》這本書有提到，成功靠的不是運氣，「成功是複利效應產生的結果」。股票投資也是如此，想藉由投資股票的複利獲得成功，必須不間斷地投入資金，然後靜待時間發酵。資金如果不夠大，那麼將股利再投入就是了，這樣才能加速複利。
在《複利效應：6步驟引爆收入、生活和各項成就倍數成長》這本書有提到，成功靠的不是運氣，「成功是複利效應產生的結果」。股票投資也是如此，想藉由投資股票的複利獲得成功，必須不間斷地投入資金，然後靜待時間發酵。資金如果不夠大，那麼將股利再投入就是了，這樣才能加速複利。
以承熙為例，去年 D 個股讓我領了 10 萬元股利，今年也即將再拿到 10 萬，如果將它們全數再買入原本的股票，可以增加約 1818 股 ( 假設 D 個股兩年股價均為 110 元 )。而到了明年除權息時，保守估計發放 5 元現金股利，承熙將免費領到 9090 元的股利 ( 5 x 1818 )。如果連同原本的 4600 股，總共將領到 32,090 元 ( 6418x5 )，相當於每月加薪 2674 元。
如果把股利拿去買其他個股，例如統一 (1216)，當作分散風險也行。假設統一股價是 70 元，20 萬股利可以讓承熙買到 2857 股，再假設明年配的現金股利跟今年一樣是 2.5 元，承熙將免費領到 7143 元，其實也不差。
如果把股利拿去買其他個股，例如統一 (1216)，當作分散風險也行。假設統一股價是 70 元，20 萬股利可以讓承熙買到 2857 股，再假設明年配的現金股利跟今年一樣是 2.5 元，承熙將免費領到 7143 元，其實也不差。
(三) 要挑選好企業的股票：
當然，因為複利必須靠時間的累積才能爆發，在漫長的時光裡，如果選到的是壞企業，結局將南轅北轍，因此在挑選企業時也不能馬虎。承熙認為挑選好企業不難，可以很簡單地直接投資 0050、或是各產業的龍頭企業。
而如果跟承熙一樣是熱衷主動選股者，承熙在挑選長期投資對象時有四個標準，例如：
而如果跟承熙一樣是熱衷主動選股者，承熙在挑選長期投資對象時有四個標準，例如：
- 股東權益報酬率 (ROE) 每年要 15 %以上
- 董監事持股比率要 15 %以上
- 連續發放現金股利年數及盈餘分配率，前者越長越好、後者要 50 % 以上
- 穩定的現金流量
以上資料不保證正確，僅供筆者檢討精進之用；無股票投資推薦之意，投資股票有風險，應謹慎為之並自負其責。大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書，都是我持續寫作的動力。
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