BMC
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Aspeed (5274.TWO)：開啟獲利上升週期，AI ASIC 成為新增長驅動力；重申「買入」評級，目標價上調至新台幣 12,000 元
通用伺服器與 AI 伺服器需求雙雙增強
我們將 Aspeed（信驊科技）2026/2027 年的獲利預估分別上調 18% 和 39%，主要反映以下因素驅
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本週Fed的結果，如果先前報告提過的，進入看守內閣後，不意外的沒有繼續降息，而原本市場也沒有太大的反應，不過反而是會議結束隔天美股開始出現震盪，特別是漲多的群族......
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信驊 (Aspeed, 5274.TWO) 股價：8,700 新台幣 評等：優於大盤 (OUTPERFORM) 目標價：10,000 新台幣
潛力釋放：基於強勁的 BMC 需求，重申「優於大盤」評等
我們預期信驊將首次獲得主要客戶的關鍵專案，並於 2027 年開始放量，這將推動其解決方案在主要
信驊以 80% BMC 市場壟斷地位，成為 AI 伺服器機架級架構轉型的核心受惠者。深入分析 AST2700 升級帶來產值提升、Cupola360 在工業自動化的佈局，以及受惠於 NVIDIA Rubin 平台獲利動能。提供估值情境，預估 2026 年 EPS 與合理股價區間，是佈局 AI重要參考。
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信驊科技（Aspeed Technology）亞太區研究：載板供應支援強勁需求，維持「加碼」評等。
在營收表現方面，信驊 12 月營收達新台幣 8.72 億元，月增 3.8%，年增 18.4%，表現優於原先預期的 8.6 億元。第四季總營收累計至 24.43 億元，季增 5%，年增 16%，較本行
在 AI 伺服器時代，市場的目光往往先落在台積電——畢竟不管是輝達的 GB200、GB300、Rubin，還是亞馬遜、Google等CSP 廠推出的 ASIC ，最後都要交給台積電生產。但在這條供應鏈的更深處，還有一顆總被忽略、卻同樣關鍵的心臟，那就是信驊的 BMC（伺服器遠端控制晶)。
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雲端半導體：通用伺服器的潛在市場規模 (TAM) 擴大
摘要與主要觀點 AMD 預計在 AI 的推動下，2025-2030 年資料中心 CPU 需求的年均複合成長率 (CAGR) 將達 18%，至 2030 年營收將達到 600 億美元。對於信驊 (Aspeed) 而言，更多載板 (Substra
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信驊科技 (ASPEED Technology Inc.)：儘管市場預期已高，第一季指引仍優於預期；評等「優於大盤」
目標價更新： 2026年12月目標價調升至新台幣 7,200 元（原為 7,000 元）。
11月24日台灣股市收盤後，信驊管理層召開了公開投資者會議並提供最新的業務展望。以下為
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利潤率持續擴張；重申「增持」評級
重點摘要 2025年第三季的毛利率為69%，優於上一季的68%，並比摩根史坦利證券（MSe）和市場共識的預期高出2個百分點。 我們預期2026年第四季營收將與前一季持平，並隨著取得更多基板產能支援，在2026年上半年加速成長。
2025年第三季每股盈餘（EP
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信驊公布其九月份營收為新台幣 8.14 億元，月增 9.4%，年增 15%，高於我們預期的 7.95 億元。第三季初步營收為新台幣 23.3 億元，季增 3.7%，年增 17%，符合我們的預估，且比市場共識高出 4%。
我們持續看到人工智慧（AI）伺服器與通用型伺服器的需求都十分強勁。我們認為 B
