更好的投資選擇 - 因子投資(上)
2021/09/01閱讀時間約 3 分鐘
想必大家都已經知道並採取被動投資，只要買進一檔ETF，就等同買進一籃子股票，最著名的是0050或0056。
會想要讓投資人買進ETF的原因，不外乎就是以下這些
- 因為可以分散風險，避免把雞蛋放在同個籃子裡
- 因為ETF會固定一段時間執行調整，不需要手動換股
- 因為主動投資長期績效無法擊敗被動投資
綜合以上結論，既然沒辦法打敗大盤，那就想辦法跟大盤取得一樣報酬就好。只要設定每月存多少錢，預期報酬多少，N年後順利達成財務自由，即使不需要阿姨也可以不用努力了~
但，其實有更好的選擇！
近期台股ETF蓬勃發展，你可能會聽到某些ETF，像是ESG、高殖利率、低波動、小資高價、中小股動能等等....這些變形的ETF我們給他一個學名，叫做Smart Beta
Smart Beta
看不懂英文沒關係，上圖可以很直覺的表達Smart Beta含意，意思就是它介於主動投資跟被動投資的概念，根據現代投資組合理論提到，所謂的總報酬分成兩塊
總報酬 = 超額報酬 (α)+ 市場報酬(β)
所謂的市場報酬就是大盤報酬，意思是只要你把資金丟到股票市場所換取的報酬率，0050就是一個經典例子。此外，有些厲害的基金經理人，透過他自身的選股或擇時能力，得出來的績效比大盤很兇更猛，這就是超額報酬，例如安聯大壩基金、野村優質基金等等...
為何會有超額報酬?
一個股票會上漲的因素，背後有許多風險因子在支撐，根據Fama-French的研究，他1993年建立一個三因子模型(簡稱FF3)，一個投資組合的超額報酬有三個因子顯示，分別是:
- 市場風險因子(Rm-Rf)
- 規模因子SMB
- 價值因子HML
E(Rit) −Rft= βi[E(Rmt−Rft)] +siE(SMBt) +hiE(HMIt)
後來Fama-French在2015年又發表出五因子模型，分別為獲利及投資因子，之後還有不斷地因子出現，一直不斷替資本市場創造更多的超額報酬。
好因子的條件有哪些特性?
- 持續性：因子適用於跨時代的長時間軸和多種經濟體制。
- 普遍性：因子適用於多個國家、地區、行業甚至資產類別。
- 穩健性：因數適用於多種定義。（例如，無論是以市淨率、利潤、現金流或營收來衡量，因子都能帶來有價值的獲利。）
- 可投資性：因子不僅存在於理論層面，同時也會將交易成本等實際問題考慮在內。
- 直覺性：因子帶來的獲利是能夠以風險或行為學的理論為基礎提供合理解釋，並說明為何因子應該持續存在。
好因子能長期領先市場嗎?
這是從近100年來觀察美國市場與各因子之間的風險溢酬關係，可以從這五項因子得出，因子投資長期的確可以擊敗市場，尤其是動能因子最為兇猛，也同時應證好因子需具備以上五點特性。
結論
我在付費專欄中的選股方式，其實就是利用這些因子來打造屬於自己的投資組合，因為我相信除了市場帶給你的報酬之外，還會有其他的因素可讓你的投資效益提升到更高境界，然而這些能帶給更好的報酬就是由以下因子所貢獻出來的。在下一篇文章會寫到如何實際應用因子投資打造投資組合，喜歡我的朋友歡迎在下面按個讚吧！
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