原相2023Q3法說 Ｍemo
投資理財內容聲明
TL;DR
電競滑鼠成長強勁，Q4會比Ｑ3再好一點，其他題材比重還很小，還在努力😀
財務表現
來源：原相法說會簡報
- 營收成長主要來自電競滑鼠，拉貨強勁
- 毛利率上升4.3%， 來自產品組合調整、存貨回復正常，較少提列呆滯損失及受惠美金升值
- 因pc/nb產業回升帶動電競滑鼠成長，比重上升到6成，遊戲機持平營收，但因整體營收成長，故比重下降
來源：原相法說會簡報
2023Ｑ4展望
- 營收有機會較第三季再成長，有看到消費性產品在慢慢回溫
- 毛利率可能會比Ｑ3再上升，ＮＲＥ也會再多一些
- 遊戲機產品線會回到正常狀態，應會受季節性影響下滑
- 其他產品線有增有減，第四季可能會比第三季再好一點
- 費用大致穩定，第四季淨利率可能會比第三季再好一點
- 2024展望還看不準
- 晶圓代工價格Ｑ4應該沒有太大變動
- 邊緣運算、車用、工業感測器、身體感測等等產品都有在努力，但比重都還很小
短評
- 股價大致跟著營收成長，依法說會所述，營收Ｑ4會比Ｑ3還好
- 觀察產業法說，台積電、Intel等也都看到ＰＣ產業持續復甦
- 明年題材包括再不出新機就要倒的Switch、AI PC、3~4年一次的ＰＣ換機潮、Ｒ星剛剛宣布12 月初會發布下一款俠盜獵車手的首支預告片等
- 對比目前股價淨值比也還在低點
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摘要重點
1.可持續觀察營收狀況，今年應可持續維持成長，網路遊戲 2~3 年內的展望都不錯。
2.美國成長趨於飽和；東南亞市場廣闊，鈊象產品具備優勢，未來成長性佳；歐洲與中南美為新市場，當地市場已經成熟，競爭者較強。
3.授權金佔比提升有利於挹注毛利率表現，前兩月毛利率已提升至 97%。
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1.1Q24 為全年低點，之後營收與庫存改善狀況一季比一季好，全年營收將優於 2023 年，2024 年為新產品進入市場的階段。
2.ESL 能見度大於電子閱讀器。
3.4Q24~1Q25 量產下一代 H5，H6 將在明年開始興建。
2024年半導體產業景氣逐步復甦中，新一波的資本支出潮尚未開始，但2025年將有機會迎來較大的成長。本文提供了四大設備廠對景氣的看法與各方面展望。文章指出AI、先進製程和DRAM(HBM)為投資焦點，並提供了相應的投資建議和評價比較。最後，文章也闡述了美中貿易戰對半導體市場的影響和未來觀察重點。
2023 全年營收 76.21 億元，YoY -7.84%。公司估 2023 年工具機景氣已落底，2025 年有望重返高峰。
過去一年印刷電路板市況差，但如今中國加一、庫存調整、AI 高階產品迎轉機。AI 伺服板、載板會是未來幾年重點。
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1.4Q23 毛利率大幅下滑，因低毛利 DRAM 需求增加。
2.產能利用率雖有回升，但訂單仍以短急單為主，能見度只有兩個月。
3.面對中國競爭，現有客戶已開始要求重新議價，公司策略上會避開與中國競爭的產品，力積電在中國外的區域仍具價格競爭力。
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