作者：Ross Chen
📌 重點： 在矽谷銀行倒閉事件發生一周年後，非銀行融資機構和其他銀行尚未取得如矽谷銀行過去在風險債市場的龍頭地位。
2023 年 3 月 10 日矽谷銀行宣布倒閉，直接影響新創公司及相關市場出現廣泛的金融恐慌。在崩盤的前幾年，矽谷銀行向科技、生命科學及醫療保健相關領域的新創公司提供風險債（Venture Debt）。在倒閉之時，矽谷銀行在該業務的市佔率約在整體市場的 60%至 70% 之間。
矽谷銀行倒閉事件造成的最直接影響是風險債交易總值的崩跌。根據 Pitchbook 提供的數據，風險債整體的交易總值自 2022 年上半年到矽谷銀行倒閉事件發生的 2023 年上半年驟降了 77 億美金。許多新創公司因此選擇直接向非銀行的融資機構進行借貸，以避免其他銀行也面臨如矽谷銀行的倒閉風險。跟運用客戶存款發放貸款的銀行不同，非銀行融資機構透過使用有限合夥人的資金為創投投資的新創公司提供風險債。儘管非銀行融資機構的業績在事件爆發後確實有所上升，但在股市復甦和聯準會升息可預期停止的情況下，銀行也開始向少數尋求風險債的借款人提供貸款。當風險債交易總值在 2023 年第 3 季開始呈現爆炸性的增長，達到驚人的 131 億美金，顯示情勢出現了一些變化。
市場的格局已經改變。即使矽谷銀行在事件後重新營運，其市佔率預期將下降至 20% 到30% 之間，當矽谷銀行讓出龍頭的寶座，隨之而來是更多參賽者投入這個市場。然而，就目前來看，似乎還沒有人真正主導整個市場。
圖片來源：AI 生成
｜觀察與洞見
從事件發生一周年後回來看，該事件所造成的影響並未成為 2008 年金融海嘯翻版，兩者在資產規模、發生原因都有所不同。不過值得注意的是，矽谷銀行倒閉背後揭示更多美國地區型銀行所面臨的危機與挑戰，像是紐約社區銀行由於去年第 4 季的重大虧損，以及向美國證券交易委員會(SEC)提供的監管文件中揭露貸款審查疏失，造成近六個月股價下挫超過 60 %，所幸在獲得 10 億美金的投資後暫時度過難關。從美國聯邦存款公司 ( FDIC) 3 月 7 日發布的新聞稿也顯示，美國銀行業去年第 4 季淨利僅 384 億美金，較去年同期減少 44 %，主要是因為許多大型銀行被勒令向 FDIC 支付特殊評估費，以補充其存款保險基金在矽谷銀行倒閉事件中所遭受的損失。
整體事件對於早期新創公司的影響主要體現在加強財務管理和融資更加困難兩點。新創公司在經歷如此風波後，不僅會更加注重公司內部的現金流，並且選擇將存款放入多家銀行帳戶以分散風險。同時，種子輪和早期的新創公司即使獲得諸如紅杉資本、Andreessen Horowitz 等知名創投機構的投資，從銀行手中獲得風險債將不如過去那般容易。銀行和其他貸款機構將減少對於創投機構聲譽上的依賴，並且花更多時間針對新創公司做盡職調查。總體來說，種子輪和早期風險債市場的漏洞尚未填補。
文章來源：Pitchbook
