2024Q1投資檢討

最近天氣不錯，慢慢有種春天即將過渡到夏天的氣息，中午趁著空檔到附近的公園散步靜心，端詳樹的種種姿態。

一樣的三月天，有的樹開著花，有的正結果，有的尚未落盡去年的紅葉，有的才剛吐露新嫩的綠芽。

每棵樹都有自己的生長步調，世界上的每個人、每件事，不也都是如此？只要能不疾不徐，按著適合自己的步調走，不論是快、是慢，一樣都能自在、美好。

今年第一季逐漸落實去年年底的想法，在總體經濟和市場環境沒有太大改變的情況下，保持做多的耐心，並將一些漲多的部位進行獲利了結，分散到另一些可能題材尚未完全發酵、或是有落後補漲空間的標的。

減持的部分主要是第一波上漲的AI和半導體類股，例如NVDA、AMD、MSFT、SOXX等等，不過減持的原因不是我認為這些股票不會再繼續上漲，而是因為去年以來股價漲幅已經太大，導致它們佔整體資金比重過高：在一般情況下，我盡量不讓單一持股超過投資組合10%的上限，為了維持風險分散的紀律，適時進行再平衡是必要的。

另一方面，隨著指數創下新高，也在這一季將2022年低點以槓桿加碼的美國大盤指數部位分批獲利了結，並將槓桿全數解除。每逢大盤遇到亂流系統性下跌時，押注估值修復的勝率通常較高，但是當估值修復的階段過去後，仍然還是需要回到比較常態性的操作，也就是從靠β（提高押注）轉向成靠α（選股策略）來取得超額報酬。

這一季我增持的部位主要是印度、日本和中國的大盤指數，另外在美國的部分除了主要的S&P500和Nasdaq 100，也對羅素2000進行押注，期望今年Fed啟動降息能夠對利率較敏感的中小型股帶來落後補漲的利多。另外在產業的部分，一方面從原先高度集中於半導體和科技業的資金分散了一部份到健康醫療（VHT）和金融業（JPM、BAC、C)，另一方面在科技／半導體產業中，也將資金分散到第二波受益的AI概念股（如server、ASIC、memory）和目前漲幅相對落後，但有潛在利多的標的，例如AMZN（AWS納入AI、美國服務轉商品消費）、TSLA（降息、自駕、AI）。

下一季，以及接下來的幾季，AI必然還是全球投資的主軸，但一個淘金夢有多真實可靠，最終還是取決於金礦的蘊藏量，如果這個夢是真實的，最終每個淘金的礦工都會賺到錢，礦場附近賣便當的、洗衣服的也都會賺到錢，而不會只有賣鏟子的人賺到錢。

AI題材從NVDA擴散到整個半導體產業是第一個階段，擴散到科技巨頭的基建投資和新產品/服務是第二個箭在弦上不得不發的趨勢，但最終這些投資如何能夠健康順利的擴散到各行各業，影響消費者的行為和認知、改變產業創造價值的模式，則是我們可以持續觀察，並從中找到投資機會的重點。

※ 被動投資懶人包：一份被動投資的地圖
※ 了解投資過程中常有的盲點與疑惑：《投資動動腦－關於投資的頭腦體操》
※ 霍華．馬克斯經典著作：《投資最重要的事》讀書心得
※ 改變人生思考的一本書：《當下的力量》慢讀計畫
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