MSFT 2024Q4財報

1. 各業務部門的成長與盈利能力

整體業績概覽

• 2024 財年第四季度，Microsoft 營收達約 647.3 億美元，年增約 15%，超出市場預期。
• 單季淨利潤約 220 億美元，同比增長 10%；每股盈餘 2.95 美元，同比增長 10%。
• 不計匯率影響，營收年增率達 16%，淨利年增率達 11%。
• 營業利潤同比提升約 15%，營業利潤率維持在 43% 高水準。

各業務表現

1. Intelligent Cloud（智慧雲端）
2. • 營收約 285 億美元，年增約 19%。
   • Azure 及其他雲端服務收入增長 29%，稍低於先前約 31% 的預期。
   • 約 8 個百分點的成長歸功於 AI 需求。
   • 整體雲端業務營業利潤率仍保持穩定。
2. Productivity & Business Processes（生產力與商業流程）
3. • 營收約 203 億美元，年增 11%。
   • Office 商業產品及雲服務收入增 12%，Office 消費者產品及雲服務增 3%。
   • Dynamics（含 Dynamics 365）增長 16%，Dynamics 365 雲服務部分達 19%。
   • LinkedIn 營收年增 10%。
3. More Personal Computing（個人運算）
4. • 營收約 159 億美元，年增 14%。
   • Windows OEM 收入增加 7%，Xbox 內容與服務營收大增 61%（併購動視暴雪效應）。
   • 搜尋廣告收入成長 19%，Surface 等硬體業務下滑 11%，整體仍維持雙位數增幅。

盈利能力

• 本季營業利潤率約 43%，單季淨利率約 34%（上年同期約 35%）。
• 商業雲（Azure、Office 365、Dynamics 365 等）收入達 368 億美元，年增 21%。
• 整體毛利率略有提升，雲端規模效應與 AI 付費需求帶動高毛利業務成長。

2. AI 相關業務表現

與 OpenAI 的深度合作

• Microsoft 投資 OpenAI，獲得 GPT-4 等先進模型優先使用權。
• Azure 成為 OpenAI 的獨家雲服務夥伴，提供 ChatGPT 等應用的核心運算支撐。
• 60% 的SMP500企業已在使用 Azure OpenAI 服務，顯示市場對生成式 AI 的快速採用。

Copilot 等生成式 AI 產品

• 在 Office、GitHub、Windows 生態系統推出 Copilot。
• 60% 的SMP500企業已採用 Microsoft Copilot AI 工具。
• GitHub Copilot 商業客戶數逾 7.7 萬家，年增 180%。
• 引入 Copilot 後，企業版 Office 365 部分用戶月費增加，成為潛在高成長且經常性的訂閱收入。

Azure AI 服務

• Azure AI 企業客戶數超過 6 萬家，同比增長近 60%。
• AI 需求在 Azure 本季增長中貢獻約 8 個百分點，較上一季提高 1 個百分點。
• Generative AI 成為雲端業務新動能，未來數季可望進一步拉高 Azure 成長。

3. 雲端運算（Azure）及特定技術領域

Azure 雲服務

• Azure 及其他雲端服務收入增 29%，略低於先前預估。
• 競爭對手 Amazon AWS（增 19%）、Google Cloud（增 28-29%），整體仍維持高成長。
• Synergy Research 數據顯示，全球雲基礎設施市場份額：AWS 32%、Azure 23%、Google Cloud 12%。
• Azure 整合 AI，提供一站式解決方案，對企業客戶更具吸引力。

企業 SaaS 與其他技術領域

• Office 商業 & Microsoft 365：商業 Office 產品及雲服務收入增 12%，個人版 Microsoft 365 訂閱用戶數達 8250 萬。
• Teams：月活用戶數曾在 2024 年突破 3.2 億人次。
• Dynamics 365：營收增 19%，AI 功能挹注。
• LinkedIn、Xbox、Bing 等其他事業體亦維持穩健至高成長。

4. 資本支出與未來投資方向

大幅擴充雲端與 AI 基礎設施

• 本季資本支出達約 190 億美元，比上一季約 140 億美元增加 27%，年增近一倍。
• 主要用於擴建數據中心、購置 GPU / CPU 伺服器等，因應大量 AI 運算需求。
• CFO Amy Hood 表示將持續根據 AI 需求動態調整資本支出計畫。

未來投資重點

• AI 基礎建設：滿足大型模型的訓練與推理需求。
• 雲端與網路基礎：資料中心全球佈局、骨幹網路升級等。
• 研發與新技術：自研 AI 晶片、Bing AI、Microsoft Security、量子計算等前沿領域。

5. 市場股價反應與分析師評價

股價即時反應

• 財報公布後，盤後股價一度急挫約 6%，原因在於 Azure 預期增速未達部分投資人更高期望。
• 隔日開盤下跌約 4%，其後在一週內逐漸收復部分失地；年初至今累計漲幅仍逾 12%。
• 整體屬短期情緒波動，未改變市場對 Microsoft 長期基本面的信心。

分析師觀點與評級

• 多數分析師維持「買入」建議，認為 Azure 近 30% 的成長已相當強勁。
• 部分機構微幅下調目標價，但整體平均目標價約在 500~520 美元區間。
• 大多數分析師將此回調視為投資良機，強調 Microsoft 在 AI 商業化上依然領先。

6. 與競爭對手（Google、Amazon）比較

雲端業務

• AWS 營收成長 19%、GCP 則約 28-29%，Azure 仍以 29% 增幅領跑。
• 市場份額上，Azure 約 23%，落後 AWS 32%，領先 GCP 12%。
• Azure 結合 Office、Dynamics 等企業軟體，一站式整合方案優勢明顯。

AI 技術與應用

• 對 Google：OpenAI + Microsoft 的合作讓 Microsoft 在生成式 AI 的落地速度領先 Bard。
• 對 Amazon：AWS 側重基礎設施與多元模型合作（Anthropic 等），Microsoft 則專注自家 AI 應用（Copilot, Bing AI）。
• Microsoft 也在與 Salesforce、Oracle、SAP 角逐企業應用市場，Google 及 Amazon 在這領域的布局相對薄弱。

7. 對 Microsoft 未來財測的影響

短期指引

• 2025 財年第一季度營收指引 638~648 億美元，同比增長約 13.8%。
• Azure 成長約 28~29%，維持高成長但稍低於前一季。
• 預計營業費用略低於市場預期，反映對成本的嚴格控管。

2025 財年展望

• 預計全年營收與營業利潤維持雙位數成長，資本支出增長帶來短期利潤率壓力。
• AI 商業化進度為主要增長動能：Copilot 訂閱、Azure OpenAI 服務料將帶來新一波收入來源。
• 競爭風險來自 Google、Amazon 加碼 AI 投資，以及宏觀經濟不確定性。