筆記-財經皓角-25.03.19
筆記-財經皓角-25.03.19
**川普與普丁通話 長達90分鐘，討論烏俄停火，未達成正式協議，但同意部分能源設施避免攻擊。*戰事僵持，黃金價格上漲，避險買盤持續。**美股資金流向: 美銀統計顯示，投資者超額配置美股比例大幅下降，市場對美股信心減弱。
貝森特與川普近期發言加深市場憂慮，4月2日對等關稅細節公佈後，貿易戰範圍擴大至所有國家。
*貿易戰發展: 美國擬按貿易逆差將各國分為高中低三層關稅等級，4月2日各國將收到專屬關稅編號，現行政策以中國為主，2月對中國商品徵收10%關稅，3月提高至20%。
*加拿大、墨西哥部分商品關稅將於4月2日生效。
*歐洲影響最大: 歐盟已實施報復性關稅，去年美歐貨物貿易額達1.3兆美元，服務貿易7500億美元，雙邊依存度極高，美國歐系企業也可能受波及。
*產業衝擊: 汽車、食品、科技、製藥業關稅影響預估在20%~40%間，市場觀察4月2日前是否能達成協議，避免進一步衝突。
**美國可能對台灣、日本、韓國課關稅，但現階段直接衝突焦點仍在歐洲。
*AI伺服器8471(關稅編號)與晶片8542關稅政策受關注，若伺服器關稅較低，影響力有限，須同時對台灣與墨西哥課稅才可能影響產業。
*台積電風險低: 已赴美設廠，課關稅機率低。伺服器產品多從墨西哥進口，台灣企業應更關注墨美談判進展，而非台美直接交涉。
*台灣中小企業承壓: 工具機、隱形冠軍產業、螺絲產業受東南亞競爭衝擊。
台灣可考慮加大美國農產品進口作為談判籌碼，以換取產業關稅減免。
**川普經濟政策與市場反應。去年11月至今年2月美國資本強勁流入，3月速度放緩。
*市場避險需求轉向歐元，預期歐洲寬鬆政策帶動經濟成長。
*強勢美元與貿易戰: 川普希望美元貶值以提升出口競爭力，但短期內仍需強美元壓制通膨。
*市場傳言「海湖莊園協議」涉及美元匯率與美債債務轉移，美國可能推動百年期國債變相違約，引發市場不確定性。
*科技股壓力: 輝達GTC大會發表多項AI技術，Blackwell Ultra AI與GB300晶片更新頻率快，GPU技術超越蘋果手機。AI伺服器與數據中心資本支出龐大，但市場估值接近緊繃。
**輝達發展與AI市場趨勢。輝達高階AI晶片市佔率約50%，EPS仍快速上升，預估2027~2028年才可能出現年減。
*北美CSP資本支出逼近極限，2025年Google 750億、Microsoft 676億、Amazon 1000億、Meta 625億，增速可能降至10%。
*代理式AI與物理AI崛起: 輝達推出N1人形機器人與Newtown blue機器人，與終端市場連結。
估值擴張仰賴特斯拉自駕車與Optimus機器人銷售。
*中國AI資本支出增長: 字節跳動資本支出從1200億增至2300億，阿里、騰訊、百度、華為皆翻倍成長。
*中國市場短期內訂單量應提升，但科技禁令風險仍存。
**輝達最大風險非獲利衰退，而是出口中國的科技禁令影響。
*中國與香港營收占比超過三成，實質為第二大市場，美國是否針對新加坡供應鏈施壓仍待觀察。
*特斯拉股價持續下跌5.3%，套牢賣壓沉重。
歐洲市場品牌受損影響銷量，Model Y上市後難以扭轉趨勢。
*特斯拉與輝達估值綁定，終端市場成長關鍵在於特斯拉表現。
*中國電動車競爭: 小米SU7銷售強勁，Q4營收年增五成。
年中將推SUV YU7，可能加劇市場競爭。
*電動車產業競爭加劇，類似面板與太陽能產業，未來價格戰風險增加。
**AI與美股回檔: 回檔非因AI前景轉弱，而是受政策不確定性影響，資金回補停滯，市場觀望談判結果。
*牛市進入第四年，時間拉長可能進入庫存調整，時間週期不利於週期投資者。
*若市場持續疲弱，可能出現資產配置機會。
*週期投資仍以ETF為投資首選，超額報酬來自高低基期資產調配，而非個股選擇。
*特斯拉長期價值雖受肯定，但股價波動劇烈，持有者難以承受震盪。
**川普政策不確定性高於第一任期，若以過去經驗判斷，可能誤判行情。
*週期投資優於短線判斷：長期關注市場可降低情緒波動影響，股市波動仍存，資產配置應著眼於長遠景氣循環。
**聯準會關鍵討論: 關稅政策、降息預期，4月2日為關鍵時點。
*台灣央行理監事會議不會推出第八波信用管制，改採金融檢查。
*電價與通膨風險: 三月底電價預計上調6%，影響廣泛通膨。
食品通膨壓力加劇，央行可能採取升息半碼措施。
*房市調整預期: 台北市房價年增5.07%，月減1%；新北市年增8.45%，月增1.93%。
房價仍處高點，下半年基期走高後，才可能出現年減。
*薪資增長與通膨: 2025年薪資增長預估3.2%~3.5%，實質薪資可能轉正，但僵固性通膨恐不會下降，影響央行貨幣政策。
