美光(#MU)25財年第二季財報
📍Q2財報表現
營業收入：80.53億美元，預期78.9億美元，超過+2%。🟢
營收比較：相較上一季衰退-8%，但相較去年同期+38%。🟢
(Non-GAAP)每股收益：1.56美元，預期1.42美元，超過+9.8%。🟢
(GAAP)每股收益：1.41美元，環比-16%，同比+98.5%。🟢
(Non-GAAP)毛利率：37.9%，相較去年同期20.0%有明顯增長。🟢
(Non-GAAP)營利率：24.9%，相較去年同期3.5%有明顯增長。🟢
DRAM營業收入為61億美元，環比下降-4%，但同比增長+47%。
- 出貨量下降了高個位數百分比，而價格上漲了中個位數百分比
NAND營業收入為19億美元，環比下降-17%，但同比增長+18%。
- 價格下降導致環比明顯下降
毛利率的改善源自於高價值的 HBM 收入突破10億美元大關(環比增長+50%)，受惠於資料中心對於 DRAM 的強勁需求增長。
營運現金流39.4億美元，高於去年的12.2億美元，並配發股息0.115美元。
📍Q3 GUIDE
營業收入中值：88億美元(±2億美元)，預期85億美元，超過+3.5%。🟢
(Non-GAAP)每股收益：1.57美元(±0.1美元)，預期1.47美元，超過+6.8%。🟢
(Non-GAAP)毛利率：36.5%(±1%)
美光指出，
25年12月底為止的HBM產能已經全部售罄，且26年客戶對於HBM的需求也維持強勁。同時也預測今年PC市場有望出現個位數成長率，且AI PC需要的記憶體容量比標準PC更高。
第四季的毛利率將持續改善，主要受益於 HBM 等高價值產品的持續成長，然而 NAND 產能利用率不足的問題仍可能對於毛利率產生壓力。
⭐25年 DRAM BIT 需求增速約為 +10%~+20%
⭐25年 NAND 需求增速約為 +0%~+10%
⭐手機和PC近期已顯示出復甦跡象
📍估值分析
以本益比(P/E)進行預估，第三季指引(Non-GAAP)EPS為1.57，推算25年的每股盈餘可能為6.5(±0.5美元)。
因此以當前的盤後價格計算 104.11/6.5=16.01，本益比約為 16 倍。
參考過往美光本益比河流圖，P/E約為15~20倍，換算股價有機會達到約130元。
根據目前分析師更新的目標價來看，與本益比估值有相近的結果。
