Salesforce(#CRM) 25年Q4財報
📍結論
本次財報顯示了 Salesforce 的成本控管能力改善，每股盈餘(Non-GAAP)擊敗了市場預期(2.78 vs 2.61)，同時揭示了Agentforce的付費用戶數與資料雲的成長能力。
然而，公司對於26FY的指引低於市場預期，產生了市場對於其滲透率的隱憂，擔心AI AGENT成長增速不足，故於盤後跌至290元。
根據估值分析，目前CRM的估值相較其他同業(如#NOW)較低，考量到資料雲與Agentfoce在AI時代的持續滲透，以及人力成本與API成本的優化下，對於中長期投資者來說投資價值逐漸浮現。
📍公司簡介
賽富時(#CRM)公司從事基於雲的企業客戶關係管理軟件的設計和開發。
其解決方案包括銷售人員自動化、客戶服務和支持、營銷自動化、數字商務、社區管理、協作、行業特定解決方案和銷售人員平臺。該公司還提供指導、支持、培訓和諮詢服務。
📍25年Q4財務表現
每股盈餘(Non-GAAP): 2.78美元(預期2.61美元🟢)，YOY+18.12%
營收: 99.93億美元(預期100.4億美元🔴)，YOY+7.60%
利潤率(Non-GAAP): 33.1%，YOY+1.7%
自由現金流: 約38億美元，YOY+17%
銷售(Sales): 21.3億美元(預期21.7億美元🔴)，YOY+8%
服務(Service): 23.3億美元(預期23.7億美元🔴)，YOY+8%
RPO: 634億美元，YOY+11%
CRPO: 302億美元(預期301.25億美元🟢)，YOY+9%
美洲收入: YOY+8%
EMEA收入: YOY+7%
亞太收入: YOY+10%
📍26年Q1財務指引
每股盈餘(Non-GAAP): 2.53~2.55美元(預期2.61美元🔴)
營收: 97.1~97.6億美元(預期99億美元🔴)
CRPO: YOY+10%
📍26年全年度指引
每股盈餘(Non-GAAP): 11.09~11.17美元(預期11.18美元🔴)，YOY+7~8%
營收: 405~409億美元(預期413.5~413.9億美元🔴)，YOY+7~8%
Subscription & supportu營收: YOY+8.5%
利潤率(Non-GAAP): 34%
自由現金流: YOY+10~11%
📍估值分析
P/S 比率：以 FY26 預計營收 407 億美元計算，P/S = 2,800 / 407 ≈ 6.88，較歷史平均值（約 10-12）低，反應估值合理。
P/E 比率：以 FY26 非 GAAP 每股盈餘約 11.13 美元計算，P/E = 290.48 / 11.13 ≈ 26，低於歷史範圍（30-40）內，反應估值合理。
📍亮點分析
1. 上一季營收低於預期下，每股盈餘高於預期，顯示利潤率的改善
2. 以P/S或P/E來計算，估值相較同業(如#NOW)相對便宜，具有投資價值
3. 資料雲和 AI ARR達9億美元(YOY+120%)，且 Agentforce 獲得3,000+付費交易
📍隱憂分析
1. 前一季與指引皆有不符合市場預期的地方，顯示企業成長速度可能沒有想像中的樂觀
