個股分析：NBIS為下一個AI 雲端基礎建設的高潛力押注

NBIS估值解析：從超高成長到合理定價的轉折點

重點摘要

1. AI 雲端基礎建設新星
   Nebius（NBIS）專攻 GPU 雲平台，獲 NVIDIA 7 億美元戰略入股並成為官方 Cloud Partner，資料中心遍及歐洲、北美，2025 年底目標 ARR 7.5–10 億美元。
2. Q1 業績爆發、現金充沛
   2025 Q1 營收年增 385% 至 5530 萬美元，ARR 已接近 2.5 億美元；帳上現金逾 14 億美元，私募可轉債再添 10 億美元，資金足以支撐 20 億美元 CapEx 擴產計畫。
3. 估值仍有重評空間
   以 2025 指引計算，Forward P/S 僅 11–15×，低於歷史均值 25×；若 EBITDA 如期於 2025 H2 轉正。
4. 轉債機制短線壓抑、長線助攻
   可轉換價成為首道壓力線，但完成套利後，若營運數據符合指引，估值上升與稀釋可望抵銷，開啟中長線上行空間。
5. 關鍵風險與觀察指標
   高估值下執行風險大：需留意 ARR 季增速、EBITDA 轉正進度、資料中心上線節奏與 AWS／Azure 價格戰。若任何環節失誤，股價恐回測 40 美元區域。