筆記-財經皓角-25.10.07
**AI永動機的形成與市場影響
*最近AI熱潮不斷延燒，AMD與OpenAI簽下的晶片與股權協議，象徵AI供應鏈進入資本與技術交織的永動機循環。*標普500指數連續7日上漲，納指創歷史新高，AI、比特幣、黃金與費半同創高點。日本股市因新總理選舉行情大漲，全球資金風險偏好明顯提升。
**AI資本循環與潛在風險
*AMD將獲OpenAI約10%特別股權，2026年啟動運作。這種交叉持股結構代表AI供應鏈的金融自轉：甲骨文簽3,000億美元雲端合約、OpenAI再投資AMD、AMD再拉動台積電訂單。
*這種擊鼓傳花式的資金循環，讓各公司以債務支撐估值，形成結構性泡沫風險。
*終端AI若未能帶來現金流，循環終將放緩。
**台灣供應鏈成最大受益者
*美國普查局數據顯示，台灣出口成長明顯超越墨西哥、馬來西亞、越南、南韓與中國。AI伺服器、GPU與筆電等高效能產品出口量大增，使台灣成為美國科技產業的關鍵供應國。
*美國商務部長希望台商赴美複製供應鏈結構，顯示台灣製造的戰略價值。
*然而機會伴隨風險，天上掉下來的不一定是餡餅，也可能是鷹架。
**AI泡沫警訊與市場情緒
*德意志銀行統計顯示，8至9月間社群上討論AI泡沫的貼文暴增，顯示市場對過熱的警覺。
*部分人認為泡沫將破裂，另部分則主張現金流仍充裕，估值有進一步空間。
*科技股在標普500中的比重升至56%，創2000年網路泡沫以來新高。雖然部分投資人認為AI漲勢真實，但非七巨頭的中小科技股漲幅過快，泡沫化跡象加劇。
**資金流動與風險資產共舞
*比特幣創下125,689美元新高，ETF一週吸金32億美元；黃金突破3,900美元關卡，顯示資金全面流向風險與避險資產。
*美國投資人解定存、撤貨幣基金，轉入股票與加密貨幣。
*無盈利科技股年內暴漲104%，遠高於SPY的35%。此現象顯示市場資金過度集中於高風險標的，整體風險偏好過熱但尚未失控。
**AI狂潮的兩面
*AI行情推動全球市場同步創高，但背後的資金鏈愈發複雜。短期內台灣供應鏈與高階製造仍將受惠，但長期風險在於估值過高與債務支撐的永動機失衡。AI泡沫雖未破，但理性與警覺正在消失。
**全球與亞股同步走強的背景與脈絡
*美股資產價格持續走高並外溢至亞洲市場，週一亞股普遍上漲，日股領漲。
*推動因素包含寬鬆預期與AI帶來的風險偏好提升。
**日本政治變化與政策連動的市場解讀
*高市早苗成為日本首位女首相，被市場解讀為有利財政延續與產業政策推進。
*市場預期日本將延續類似安倍時期的財政刺激思路，提振成長預期。
*川普釋出對高市的祝賀與友善訊號，並研議對在美大型生產基地的車廠關稅減免，若落地，豐田與本田等日系車廠受惠度高。
*日本財政擴張對通膨與債券供給的再平衡，及其跨市場傳導。
**日股暴漲與高市早苗上任帶來的市場影響
*日本股市在高市早苗當選首位女首相後大漲，日經225指數一度上漲逾4%，創4月以來最大單日漲幅。
*這波漲勢結合寬鬆政策與AI樂觀情緒，市場預期新政府將延續安倍時期的財政刺激方針。
*同時，美國對高市上任表達祝賀，川普更暗示可能對在美設廠的日系車廠減稅，包括豐田與本田，將進一步刺激日本車企股價。
然而，市場也關注日央是否會暫緩縮表與升息，尤其在政府可能增加債券供給的背景下。
**高市交易與日銀路徑的不確定性
*交易主軸為日股創高、日元續貶的組合，短線擴散至亞股風險資產。
*變數在於日銀緊縮節奏與ETF出售、縮表進程是否持續，以及通膨壓力是否受控。
*財政刺激與通膨路徑的交互影響，將決定匯率與股債風險平衡。
**全球政治風向對資產定價的啟示
*全球政治有從左回中或偏右的再平衡跡象，非極端擺盪而是回歸務實。
*英國保守黨面臨低谷與領導挑戰，改革黨崛起帶來右移風險。
*法國在總理更迭後仍有政治再調整空間，馬克宏任期結束後的政策走向受關注。
**美股結構與半導體領漲
*四大指數分歧中偏多，費半陡峭上行呈90度上彎特徵。
*AMD強勢領漲帶動鏈上情緒，台積電ADR同步走強。
*其他權值漲幅相對溫和，但整體風險偏好提升未變。
**台股位置與歷史對照框架
*台股創高加速，節奏更像急 而非傳統緩牛急熊。
*參考1995—2000年的繁榮類比，長趨勢中仍會穿插10%—30%級別回檔，但往往被後續上行吞沒。
*關鍵在辨識庫存週期與AI資本支出週期的相位差，避免在結構性主升段中因短期回檔而錯失大波段。
**美方對車廠關稅減免政策的落地進度與細節對日股權值權重的影響。
*費半企業基本面與資本開支指引能否持續匹配90度上彎的價格節奏。
*台股在加速段的籌碼結構、領漲族群的輪動健康度與量能品質。
**川普宣稱經濟成果與關稅成效。
*川普在Truth Social上宣稱美國正迎來最大的好消息，大部分商品價格下降，通膨未發生。
*他強調關稅政策讓美國再次成為經濟強國，股市與各類資產同創歷史新高。
*他呼籲持續支持關稅與資本撙節政策，稱這是最完美的經濟組合。
**實際通膨與進口價格走勢。
*金融時報指出，美國進口商品價格近月緩步上升。
*通膨未失控主因為3C產品與部分傳產維持通縮。
*音響與咖啡價格漲幅最大（約14%與13%），其次為女裝、工具、自行車；電腦、玩具與鞋類因供過於求漲幅有限。
**免稅結構與AI零組件保護。
*美國最大進口免稅項目為電腦與零組件，7月至今進口總額逾350億美元。
*其次為墨西哥與加拿大商品（約300億與250億美元），涵蓋農業與高端電子產品。
*中國製玩具與日用品則受關稅影響，川普鼓勵產能轉移或減少消費。
*AI零組件維持全面免稅，美國透過豁免制度確保AI發展不引發通膨。
**農糧貿易與牛肉市場狀況。
*美中貿易協定或將重啟，黃豆採購成為談判焦點。
*美國牛肉價格因內需與出口訂單暴增而飆升，國內供不應求。
*美方農糧出口能力受到限制，供應緊張或將成為談判槓桿。
**內政動盪與國民兵爭議。
*聯邦法官卡林下令暫時禁止川普派遣國民兵進入奧瑞岡。
*民主黨批評此舉濫權，內部抗議事件持續發酵。
*芝加哥警方拒絕支援移民執法局行動，因該市長期作為庇護城市，導致地方與聯邦協調失靈。
**軍方與社會秩序。
*川普於海軍建軍250周年談話中宣布將調升軍人薪資，強調軍方在國內維穩的重要性。
*他提及海上毒品走私封鎖行動，並要求士兵維持體能水準，不容許軍中有胖子。
*軍方象徵川普治下強軍維穩與對內管控雙重策略。
**從投資心態到生活哲學
*引用大谷翔平的例子，強調邊比賽邊調整的重要性，將其類比為投資者在市場波動中自我校準的能力。
達賴喇嘛的名言提醒人們：人為了錢犧牲健康，為了健康犧牲錢；因擔心未來而錯過當下。
在股市中，活著就是勝利——能穩定走過波動、持續學習與調整，即是成功。
**投資心法：把愛情三角轉化為投資三要素
*激情＝對市場保持熱情與持續研究的動力。
*承諾＝在波動中堅守策略與紀律，不隨意動搖。
*親密＝對市場本質的理解與信任，能在雜訊中維持定力。
**節奏管理：高強度中自我調整的能力
*以大谷的比賽節奏為喻，關鍵是比賽中也能調整，而非只靠賽後休息。
*在高壓環境下維持常規訓練與心態切換，避免狀態大幅擺盪。
*工作與投資同理，學會在過程中微調，降低對完美休息檔期的依賴。
**風險與人生觀：活著就是勝
*名言提醒人們常為未來犧牲現在，進而兩頭落空。
*在市場中先求長存與風險控管，再談獲利倍數。
*能在波動週期中保本並留得青山，才有持續參與的複利。
**台股再創歷史高與長週期觀察
*台股早盤上漲331點，突破27,092點創新高，台積電逼近1,500元。
主持人提醒投資人思考當前行情是否類似1995–2000年的非理性繁榮。
即使行情強勁，也終將經歷庫存循環與修正階段。*建議從長週期角度理解市場，維持警覺與彈性，以理性面對後續的趨勢與波動。
