Podcast：股癌 EP626 免費逐字稿&文末筆記彙整

股癌EP 626 免費逐字稿(附專有名詞解釋/節錄)：

那像我們來進入市場上的話題啊。那現在市場呢，當然無庸置疑的就是一個非常瘋狂的狀態。只是呢，在這種時間點我會盡量建議自己或者說身邊的一些朋友要去往一個方向想，就是這個市場是有可能會瘋狂的超乎你的想像。那所以呢，有時候自己的車票不要隨便亂丟。如果你真的會怕，你可能可以減碼一點，可以做一些調節，或者你設一些 Trailing Stop（移動停損：一種自動化的停損方式，隨著價格上漲而上調停損點）。

那像我自己在禮拜四禮拜五的時候呢，就有被洗掉一些部位。那我也不會覺得很難受，我也不會想把它追回來。我反而就是把被洗掉的錢先收回來，然後把槓桿（利用借貸資金來放大投資收益或虧損的比例）降下去。然後接著呢可能去找一些我覺得沒有這麼競爭的地方去 Park（暫放資金）。當然往這些方向去走的代價是你的效率可能就沒有這麼好，可是呢，因為我們是風險大於獲利的一個考量。就是我們較怕死啊，我們不怕說可能賺輸別人，可是我們怕死。我們怕說一個大回檔可是我手上槓太多是不是會太大、我受到很大的傷害。這個是我不想要遇到的事情，所以往這個方向去做一些調整。

但無論你用什麼樣的角度去看，現在市場都是非常瘋狂。那只是按照我們的經驗呢，有時候瘋狂可以瘋狂的很久。所以像我自己的做法就是我會設一些，當然在美股這邊有時候會掛 Trailing Stop。然後台股呢我就手動了。就覺得說有一些什麼大回檔突然間出現，我寧願我是砍在地板上也沒有關係，反正我就會走一點東西啦。所以像過去的那些法人主流股，我在上個禮拜就算是減碼了不少。當然有些東西減碼之後他就反彈，那也不干我的事了。因為反正已經跟他當了六個月的男女朋友了，那就稍微就分開一下也沒有什麼關係。那所以就是持續的去做一些部位上的調整。那整體的水位是慢慢的在往下降。

但是目前市場上噴的東西老實講，你不會覺得它是特別的不合理。你可以說它的估值（對公司應有價值的評價）可能有炒過頭啊或者說什麼大家太樂觀。可是算噴的東西都是蠻合理的。為什麼？因為其實不知道大家還記不記得在 2021 還是 2022 之際，那時候 Joeman（知名 YouTube 創作者）有錄一個影片叫做這個「九宮格」。就是什麼什麼九宮格，然後就是射飛鏢去買股票都會賺錢。因為那時候真的是超級瘋狂，就是你真的是亂買東西你都會賺錢。那當時我們也是在節目跟大家說這樣的一個說法。可是呢，最近的市場從幾個月前我就跟大家說，那個市場的廣度其實是很窄的。就是說現在市場其實很窄，就是會漲的東西是不多，所以你射飛鏢你其實是不會賺錢的。除非你剛好射到一些超標的股票。所以我們的指數的這個位置其實是靠少數的股票去把它堆上去。特別是我覺得現在核心就是記憶體（儲存數據的半導體，如 DRAM 或 NAND Flash）啊。

也就是說，指數呢可能就等到記憶體軟掉或是轉弱，指數才會出現一些回檔。在那之前呢，可能都是有辦法繼續撐著。因為少數的幾檔標的非常的強大，包含一些大型的權值股（在指數中佔比較大的公司，如台積電）。那所以呢、撐著這個盤。那也就是說你現在去射飛鏢亂買，其實是不會賺錢的。那這樣的一個狀態呢，我會覺得說，就雖然是感覺很樂觀很恐怖，可是沒有像可能 2021 年這麼恐怖。因為 2021 年是莫名其妙的阿貓阿狗都可以動，到底憑什麼。那可是現在呢，就是少數的有基本面的東西，或是跟 AI Related（與 AI 相關的）然後他就是推的非常的兇。那也不會說它是漲假的。我覺得說像最新這個記憶體的報價，在 SanDisk（知名儲存品牌）這邊呢，在 ESSD（企業級固態硬碟）的部分是上漲大概是五成左右。然後在 CSSD（消費級固態硬碟）就是消費性這邊是漲了超過 100% 了。然後這是最新的報價，那市場上下大家也開始在傳。

那這邊稍微講一下，為什麼可能在消費性的這個 SSD 反而是漲得比企業級的來得多？因為大家想像說企業級這邊是有這些 Data Center（資料中心）在拉貨嘛，所以應該會比較好。但有時候是這樣，就是說它是一個排擠效應。就類似說台灣的一些 DDR4（第四代記憶體規格）廠它其實是強於那些 DDR5（第五代記憶體規格）的。然後但這個其實以我自己來講我也是信仰不足。你說 DDR5 的美光我都抱著，可是呢 DDR4 的華邦我自己就已經是賣的差不多了，很早就賣掉了。所以我不太會做這種景氣循環股（受產業週期影響，利潤和股價波動極大的公司）。老實跟大家承認，我都是沒有辦法去想像說他竟然可以缺成這樣子。可是呢，那些尖端科技的東西我自己是還抱得住的。那所以呢，因為我自己都還是有在持有，所以就會去持續的去追踪這些報價。他就會發現說這些報價真的非常恐怖，都持續的在上升。那當然已經開始有出現的時候，像 SanDisk 有報導去提到，這應該是真的，就是說他們有去想要去跟客戶鎖一個長約價（長期供應合約的固定價格），那把價格去錨定在這邊。但是呢，其他的原廠在我們家大（此處指原廠或分析單位，不確定具體對象）這邊看來，然後自己身邊的朋友的考察呢，他們沒有跟你鎖價格的意思。

那其實老實講用我自己的角度，我是比較怕那些會想要鎖價格的。我就覺得說，在過去我們也曾經看過幾年前吧，那時候跟大家分享像聯電他們去跟大家鎖價格的時候，然後最後面我們都知道說那個長約價格呢是，但在行情好的時候我可以這樣跟你講，可是等到行情不好的時候我不會真的用我長約的價格去跟你收，或是我去罰你錢或什麼的。因為大家生意都還是要持續做嘛。所以那有點像是一個那種宣示意味的東西。那一般當很多人都跑出來要去簽這個長約價格的時候，就代表說可能他們冥冥之中已經感覺到價格不一定可以像過去這麼爽，所以要先跟你錨定在某個位置、然後要跟你去做簽約。所以那有點像是一個那個信心的投票，是好像沒有這麼有自信的感覺啊。那但只是我們現在去看一些其他的原廠，他們都還是維持在一個漲價的狀態，而且他們又要跟你去做簽約。所以覺得不知道，可能這個所謂的 Super Cycle（超級循環週期：需求長期且劇烈的增長）就真的還沒有結束，就還會再持續地噴。那要我們就慢慢地再觀察下去，然後再觀察它對其他產品的一些影響。

操作細節：部位調節與台積電擴產

那像在過去一陣子我自己去做調節的話，我是把一些帳上表現沒有那麼好的標的我都開始把它清掉。因為有時候有些東西我是把它放在我的那個質押帳戶（將持股抵押向券商借錢的帳戶）裡面，那我真的就沒有在管它了。那只是後來一段時間如果發現它沒有動的話，其實我還是會礙於說在這個資金效益的部分，然後就會去把它做減碼跟砍除。那過去有跟一個、兩個朋友吃飯，然後其中一位是在 Buy-side（買方：指代客管理資產的法人機構，如基金公司）。他也提到這件事情。就他手上有些東西他是提到說，他又買了一些記憶體的股票。那前陣子呢，因為這個記憶體的股票，所以前陣子是說超過半年以前，那他的表現呢是屬於就是比較軟的狀態。那當時其實已經有很多的說法在講說記憶體後面有一個缺貨潮，它只是當時這個股價真的還沒有走出去。那他也持續的被他老闆 Review（績效審核），就是說為什麼你要一直持有這麼大的記憶體的倉位然後你都不去作減碼。所以呢，他可能就是有被迫的要去做一些調節，類似這樣子。

那我們後來發現說就散戶有一個很大的優點，但我們也是散戶了，只是我意思說就是隨著你部位慢慢變大，你可能有些人的優點就會慢慢的往下降。就是他的優勢越往下降，就是散戶你可以見風轉舵立刻又轉掉。那可是像這些 Buy-side 資金，或是有些你自己在操自己錢的人，可是你那個部位是用那一個 Crank、一個 Chunk（大區塊資金）去管的，你也會很好奇說這個東西我怎麼可以在那邊趴這麼久它都不會動。所以你就想要去把它給調掉。那很多時候你一調掉之後這個東西就開始漲，那也是沒有辦法。像我就調掉了一檔就是我過去可能是買在價格相對高位啦，所以就帳上就損失了大概二十幾 % 的東西。那因為一直發現說它都沒有要動的意思，那現在自己也在心目中有很多機會成本（選擇一項方案而放棄其他方案中最高的潛在價值）更好的地方可以放，所以我就把它減碼。

那這個很好笑，就是我那時候在買的時候，因為我是反正就掌握到一些消息跟情報，所以他媽狂敲嘛。那狂敲，就是有人一直倒給我。那其實我去看那個盤後籌碼（市場中持股的分佈與流向），就注意到說，媽這些分點前面都沒有那種買進的記錄，然後狂賣。公司派啊！那就是公司派或是公司外圍之類的。那可是我想說媽你們一定是搞錯了，你們搞錯了。就有時候是市場派（非公司內部的投資者）的人其實真的是比公司派的還要領先。我知道說你搞錯，所以那邊狂買、然後狂丟。丟我，那最後面才發現說他贏了。對不起我輸了，我是廢物我趕快落跑。那我賣的時候還超好笑，我就看到說他掛一兩百張在那邊要接。然後你要接是不是？倒給你。然後最好笑的是我倒給他，他立刻再掛回來。我想說好我就看你多會接。他就一直狂倒，然後最後他全部都給我吃掉。然後我盤後再看籌碼，就是當時到貨給我的分點，然後現在在低檔呢就把所有東西都收回去。好，那算你贏，就沒有關係我就離開。那像這種去做調節呢，就是我過去的一個禮拜在做的事情。因為有些東西，不然像一些波段我覺得走到差不多的開始去做一些減碼。因為這種會怕，我真的會怕說後面可能會有一些這種天罰（指市場劇烈的修正）產生。

我覺得現在體感有一點像 24 年 7 月那樣。就是當然我們知道 24 年 7 月後來有一個大回檔，我們不確定那個大回檔什麼時候會出現，但真的很像。因為 24 年 7 月以前，就六七月那段時間，你真的是到處看就是每個人都跟你講說是趕快 All-in（全倉投入）做多，然後超多人衝進去。然後那個融資水位狂上升，所以我覺得有點像。所以我今天提早去做一些調整。那、去把那些比較可能偏熱門擁擠的地方的錢稍微的拿一點回來。然後過往表現不好，就想說現在行情這麼熱，然後你還可以躺在地上的標的，就是說不要玩大便。所以就把那些大便呢也稍微的砍一砍，調出一筆資金，然後開始再往接下來下個方向去佈局。

目前佈局的方向還是持續的去往，當然大家相信在過去的幾天都有看到台積電又要去買新的土地了嘛。那這一點呢，其實我覺得是在接下來的可能半年到一年之間會是蠻大的一個話題。那首先一個 Check point（檢查點/關鍵時機）先稍微注意一下，就是在 1 月的月中，就差不多接下來幾天啊，反正台積電就差不多會出來講說大概全年的狀況是怎麼樣嘛。那目前還是很眾說紛紜的。那我們自己是猜測說大概就是 48 到 50B（480億至500億美元）。那應該是偏上緣就是 50B 啊。那 50B 對我們來講就是一個上修。可是其實市場已經有些人喊到 55B 去了。那 55B 我們會覺得這個是不太可能的一個狀態。可是有人這樣子喊，然後外加我們先要看一下美股的各種設備股，什麼 Applied Materials（應用材料）、或者說 ASML（艾司摩爾）、KLA（科磊）什麼的，哎那個全部都超恐怖哎，這全部都噴到爛掉。那一樣在跟朋友吃飯的時候就有這個分析師，他們就有提到。他們講說現在那個價格應該是在反映 2028 年的，就已經提早去漲 2028 年了。所以其實是有點令人擔心的狀態。

但台股的相對應的設備股，我倒是就覺得還好。因為台股的設備股呢，沒有反映到像美股這麼誇張。可是美股那個真的是已經是往 2028 年的過往的乘數去套了。所以在我們的一個觀點就會覺得說，可能等到台積電去開他的說法（法說會），其實那個說法不一定說大家來說他開很好，然後東西就繼續噴。不一定，有時候是開很好，就它反而開始跌了。為什麼？因為大家其實是期待更好的一個數字。所以我自己會選擇就稍微地去觀望一下。有部位啦，只是在等一下。等到台積電確實去給完一個展望，然後市場去調整一下之後呢，接著呢就會去選擇去把錢持續往這些方向上去。

那我比較選擇的不會是美股的那些設備，因為美股那些設備真的比較瘋狂。台股的一些設備、台股的一些產務（應為「廠務」，指建廠工程相關）往這個方向去。因為台積電呢他去買了更多土地之後，當然他也可能會有更多的 Phase（擴產階段）、有更多的 Fabs（晶圓廠）。那都會出現。那 Phase 跟 Fab 是不一樣的。那我們的一個稱法，反正總之呢，就是他會持續的去擴張。那前面去搞好了他的前段之後呢，在後面就是一個後段的一個擴產。那後段方面我們過去跟大家聊到就是，除了在台積電自己本身之外，其實台積電他本身是吃不下這些所有後段的需求的。那所以很多都會跑到像是 ASE（日月光）或者說 SPIL（矽品）那邊去。

那在這樣的狀況之下呢，其實我們都是可以去持續的關注啦。就是在後段的這些所謂先進封裝（CoWoS 等新型晶片封裝技術）的範疇裡面呢，其實是會有很多的機會產生。也隨著他去買更多的地，他要去擴更多的廠，代表說我們今天可以拉回到一個更宏觀的角度。因為過去可能大家聚焦的這些設備的填供（不確定，可能是指填充或供應），只是他現在如果要去蓋更多的廠的話，那就代表說一些廠務相關的，特別是像我們知道在市場裡面非常缺乏的是 Cleanroom（無塵室：控制空氣粒子濃度的潔淨空間）。就是無塵室是非常非常缺的一個環節。在無塵室這邊可能就會有一些新的機會。在整個廠房的一個建築上呢，除了這個無塵室之外，然後再來就是水啊、再來就是電啊、一些特殊化學品其實都會產生很多的機會。水跟電跟氣（原文誤植為汽油）可能都是我自己會鎖定的一個項目。特別是這些股票其實有蠻多是落在大概以今年的乘數來算大概十幾倍左右的一個乘數。所以雖然現在市場是很樂觀的瘋狂沒錯，但你去買一個十幾倍的東西，你就知道說你受傷的機率會比那些也可能 20 倍、30 倍甚至 50 倍的東西來得低。所以會、會稍微往這個方向去開。但是我覺得當然那個最重要的是 Check point 是台積電出來講話的之後，可能確定說這個沒有讓大家很失望、沒有崩掉，再去做更多的佈局，所以它就會去混搭一點動能的成分。

馬斯克的晶圓廠與第一性原理

那我們也稍微再來跟大家聊一下，最近馬斯克講說他要蓋兩奈米廠。然後他的建廠（原文誤植為健身廠）裡面呢，是要可以去抽雪茄、要可以吃漢堡。那這個就引發了一些網路上的論戰。那老實講兩派的說法我都認同、都可以接受。就像是說兩派清酒之間互吵，那我覺得說其實你們都蠻好喝的啦。所以各有各的優缺嘛。那我們先講說其實馬斯克的想法我可以理解，他的原因是因為他就是那種第一性原理（First Principles：不依賴經驗，將問題拆解至最基本的真理並重新構建）的信奉者嘛。就是他會去把一些東西解構。他不會去按照大家跟你講說什麼你今天廠就應該怎麼樣蓋、你應該要怎麼樣 Standard（標準化）、你該怎麼樣。他就是去挑戰你嘛。所以你看他車子用壓鑄的，這個以前老有人這樣子搞？他就會去搞一些可能就大家沒有想過的事情嘛。或者是火箭可以接回來，你敢相信嗎？

現在是因為大家已經習慣了，然後有 SpaceX（馬斯克的太空探索公司）整天試上去接回來。然後像 Blue Origin（貝佐斯的藍源公司）現在也做得到。可是問題是他當時提這個 Idea 也是給大家當白痴啊，大家覺得他是笨蛋啊。他的一些 Space Hero 那些太空人也在笑他。就像 Neil Armstrong（尼爾·阿姆斯壯）... 他們才是好笑的。就我覺得馬斯克這個人是這樣，他其實說到是有做到。不然像他的 Autopilot（自動輔助駕駛系統）是有做到。只是他的那個 Schedule（時間表）有問題啊。他只要跟你講三年，就知道說那是六年或九年。你就是把那個 Schedule 往後延。可是他就真的會做到。所以第一品的人可能是說到做到 Schedule on time。那第二品的人可能是說到做到 Schedule miss 這樣。然後再來才是那一些就是說到做不到、或者說根本就連想都想不到的人。所以馬斯克在我眼中我覺得他沒有這麼糟。

所以他提這個想法其實我某個程度上可以理解他的意思。就是說反正你就是把金元生產的所有的環節都是包在密封的地方就好嘛，那人員可以在裡面走來走去。其實這也不是什麼新科技，台積電很多東西都是這樣做啦。他那個軌道跑超快的，然後我還聽朋友跟我分享說他那個東西在機子裡面跑的速度可以到 9G（重力加速度的九倍）耶。就那個其實都是一個密封的環境的嘛。那只是為什麼他們還是會去講究說可能在廠房裡面有一些比較高的標準的主因是，我聽一個在台積電的朋友跟我講的啦，就是他們的某個廠房有一次在蓋好之後，然後就在生產方面注意到那個良率（合格產品佔總產出的比率）拉起來並不是按照公司規劃的。因為奇怪，那個良率總有點拉不起來。然後發現問題在... 問題在數公里外有一個牧場。然後牧場的那個牛糞的粒子，就可能跑到這個工廠裡面去了，所以導致他們的東西的良率差了一點這樣。所以你就知道說，他們要求到這樣的一個程度才可以成就一個可能目前世界上最偉大的一個 Fab（晶圓廠）。

那馬斯克的 Fab 搞不好不知道，他做出來的良率可能只有 30%，可他成本也只要 20% 或 10% 之類。有可能。就是他那個 Yield（良率）雖然不高，可是呢它有非常大的那個產量。就類似那種美國的肌肉車嘛。很多人不喜歡開美國車說美國車就只會他媽暴力一拼馬力，什麼歐洲車比較細膩之類。雖然我也不太懂車，但我聽很多懂車的朋友都會這樣講。他搞不好就是想要去搞一個這個 Mustang（野馬肌肉車）版本的 Fab 之類的，也有機會。所以我不會在第一時間就認為說他是全然的在講幹話。因為他真的 Deliver（交付/實現）一些就大家以前都認為說不太可能的事情，包含像是一些自駕車或是火箭回收。所以你說要去搞晶圓廠，我覺得他可能真的還搞出一個，怎麼講，就是夠用的晶圓廠。但跟台積電這種精品等級比，搞不好會輸，可是就是搞不好已經堪用了、在某個環節上面了。

那像像在三星這邊呢，他們是給他很高的一個權限在他的 Texas Fab 裡面，甚至幫他搞了一個辦公室，讓他可以直接去督導這個產線。所以我們就來觀察那到底他可以弄出什麼樣的東西。總之呢，我覺得這不是一個孰優孰劣的比較，也不是說什麼馬斯克要去挑戰專業，就說台積電是做的非常強大、非常好。那我們也知道為什麼他會這樣做，那他這樣做是有他的原因的。可是同時能理解馬斯克會想用他的所謂第一性原理，然後去挑戰所有東西。去問你們說為什麼一定要這樣做，那我去撞看看嘛。說不定他撞了滿頭鼻子滿頭灰或什麼，可是我認為他還是有辦法可能搞出一個堪用的東西啊。但是你說 State-of-the-art（最尖端的技術水準）可能他需要的時間是很長的。

所以我還是會認為說就是你不用為了去喝牛奶去養牛。但現在就盡情從馬斯克或是其他一些像什麼 OpenAI 的 Altman（奧特曼）之類的他們的說法就可以得知。為什麼我們前面會講說就是市場上在傳什麼 Broadcom（博通）、Google 在砍單，我覺得是超級白痴的事情。因為幹，超缺，缺到爆。所以到底要砍殺小？你今天砍掉，你知道你今天只要一砍單，就等於你的 Market Share（市場佔有率）就掉了。你的試單就是被別人拿走，因為你根本就做不出產品，你沒有產品就是沒戲。大家都想要自己在蓋晶圓廠，你覺得會有這麼容易砍單嗎？至少在短期內不是這樣的一個狀態。也因為這樣子我會覺得說很好啊，你們每個人都去蓋場啊。你去蓋場啊，你去挑戰你的 Cleanroom 啊。你覺得不用到那麼好的 Cleanroom，那可是你勢必還是在你的工廠流水線上面是要去做一個很完美的隔離吧？說不定要用到另外一些更好的設備之類的。那總之呢，在這些廠務方面的建廠的水啊、電啊、特殊化學品氣啊，然後或者說無塵室，我覺得就是在接下來一段時間段還是會非常缺乏了。

那這個題材呢，其實它不是一個新的題材，它已經走了幾年了。只是說有時候我們覺得這個股票會難做的一個原因是因為，大家心中會錨定你可能以前買台積電，像我以前買台積電那是 100 多塊的東西，那現在台積電是 1000 多塊的東西。所以你 1000 多塊你買得下去嗎？其實你還是要有辦法買得下去。你要怎麼樣買得下去？你就是要去看未來。你就不要再管說你過去買的成本是怎麼樣，重點說它未來可以賺多少錢。所以一樣的道理就是說，像 NVIDIA（英偉達）我在買最低的時候差不多價格是現在的十分之一（原文誤植為加了十分之一）。那你現在去這個地方為什麼可以加？是因為我們都是聚焦在未來。所以這些題材雖然有些可能像是說過去都提過、或是曾經什麼大家講的炒作過什麼，但你光是看到未來的這些新的展望，然後以及當世界的大哥台積電，如果他都是選擇要跟大家豁出去玩的話。因為他其實前面有點類似在踩煞車的一個狀態，就是說大家剛好要這麼多，可是他沒有去 Guarantee（保證）就是我一定會給到這麼多產能。可是他現在都是持續地再去可能要要把更多 Phase 拉出來、要去蓋更多 Fabs 然後去買更多地的話，那代表說他們也要去加入這個遊戲。那就會在可能擴產方面，就是在未來一段時間可能是市場又有機會會再去從頭關注的東西。那當然這個東西從我們去介入它已經是有一段時間的啦，只是說就是有注意到他的那個趨勢有走出來。

所以稍微跟大家分享就是市場裡面現在的主流趨勢。當然記憶體絕對是最屌的，那已經沒有什麼說太厲害了。然後在那一些面板股票的動，然後再來就是這些廠務啊跟設備，其實最近都注意到這個資金的一個匯聚啊。那雖然說市場的窄度是很小的，就不像過往是射飛鏢都可以賺錢的，可是其實在這些窄的東西裡面有抓到重點的話，我還是覺得說現在市場算是好做的。那對我來講呢，就是如果說你會很擔心，你看到一堆報章雜誌說怎麼一堆散戶衝進來、一堆韭菜或者說一堆有的沒有的人。那你擔心會沒有大回檔的話，那、那就還是要回歸到這時候基本面就很有用。你至少去買一些你知道說你想要買的位置不會貴的地方。你可能它不會漲贏那些高估值的東西，可是他在回檔的時候他一般也會跌得比較少一點。那重點是趨勢正確就好。那如果是今天是走空的東西可不可以去買它？像前陣子有一個聽眾跟我聊到 3034（聯詠：面板驅動 IC 龍頭）。我跟你講幹我們的聽眾是他媽很變態，他們很多時候都會洞燭機先的。因為就我理解啦，就是有大型的 NB（筆記型電腦）廠他們在接下來要上修 Forecast（財測預估）。那聽說這個東西應該在上新聞，因為它上修的那個數字很大。那為什麼會去做上修？其實我也不太確定。因為我們目前看到在消費性的一些產品的預期都是年減。但是反正總之就是江湖有傳說有 NB 廠去上修。那接下來大家應該就會看到這個新聞寫出來。那你說這個上修對於這一些可能像什麼 DDI（面板驅動 IC）廠或者一些相關的面板或什麼的影響怎麼樣？我們稍微的去敲了一下計算機發現說不多了、不多。大家可能是某種題材啦。所以可能就是說那位聽眾跟前面的好幾位聽眾，每次提各種東西的他們很厲害，他們很多時候真的都是在那邊裝菜雞然後跑到 QA 在問。感覺是摸不著邊際，奇怪你怎麼會突然看這個東西？然後後來我就會去明白說啊、他們其實很多是在打暗號。太厲害了。都是有看到一些不一樣的狀態了。

所以在一些消費性的股票其實在過去也有出現。我那時候跟大家說你要看他的形態嘛，那他形態直接畫給你看。他就直接畫給你看。但以我的角度來說就是我的 Top Pick（首選標的）可能是那些還是在多頭排列的東西，然後可能是估值比較沒有這麼恐怖的。那我也知道它後面很好的那一些高估值的東西，反而是我持續的有再去做減碼的東西。那玩大便呢不一定，就是那些在右下角空頭排列的一些什麼網通啊、IPC（工業電腦）啊或者說消費電子手機什麼的，那個可能要再看看。但最近我也注意到市場的前有開始重新的回到蘋果的軸承。那我們上次跟大家聊到 Apple 的軸承是聊到說它應該是一個三摺機有兩個軸承。那只是這個是我上一次更新的版本。那我最近去跟身邊的一些快樂好朋友討論更新之後發現說應該不是這個版本。我下的版本應該是對摺的，它是左右摺的手機，然後呢它只有一個軸承。那這支手機呢大概在今年的下半會出。那聽說今年的數字機就是版本機（旗艦機種）會拉到快要明年才會去數，它會現在主打這個摺疊機。所以其實當、當這些消息開始就重新的在市場上醞釀的時候，就注意到說相關的股票要動起來。所以或許消費性還是有人想動它啦。就大家可能看到說市場好嘛，那我去拉一些落後補漲的東西。但總之如果是我的話，硬要去盯這些消費性我還是會情願去盯那些可能有新的題材，像蘋果的摺疊 OK，這個可能是新的。但一般的什麼手機、筆電什麼 AI PC 那個我覺得現在都有點臭掉了。但我們不排除一切的可能性都持續地去觀察。那如果我注意到族群性的產生再來跟大家去做一些分享。

💬 QA 時間：聽眾提問與癌大回覆

好，那進入下個 QA 的部分。

Q1：5甲諾亞 跟女友 K 炮（性行為）的時候都聽股癌才射的出來。有聽癌大說過不能夠重複做的方法就不是一個方法。但是我目前股票能夠一直賺錢的方法就是有聽懂癌大所謂的括號重點。嘿嘿，但也不禁在想要是癌大有天沒播了自己需要怎麼辦，不知道如何調試。那另外癌大之前有說看好光通跟 InP 就是磷化銦（光通訊晶片的重要材料）。但是我直覺想到的是 3081（聯亞：磷化銦磊晶大廠）。不知道癌大有沒有注意這家公司，而且怎麼看？括號不是在聽報牌。

癌大回覆： InP 相關類股的話，我自己只有買那個美股的 AXTI。然後再來就是各個光通話是以美股為主，就是 Lumentum、Coherent。這也算是一個蠻大的共識啊。就是很多市場的錢都堆在這邊。要壓光通的人很多都買這個。那所以呢不排除啊，也有可能會像前面一些那種台灣熱門概念股一樣後面落賽（台語：失敗/拉肚子），大家自己要小心。但其實那個重點是蠻好抓的，就是、就在這些東西裡面。那台系的話其實老實講，台系的很多跟那種 CPO（共同封裝光學元件：將晶片與光纖封裝在一起以降低能耗）所謂的最熱門的那個核心的距離呢都偏遠。可能都是比較遠的或是一些 Plugable（可插拔式光學組件）的東西還是有更的動（不確定，可能是指波幅較大）。那台灣的光通股其實也是非常兇啦。那包含像說這些三五族半導體的相關的公司，磊晶廠或者說代工廠也很兇嘛。你看穩懋（3105），看穩懋也是直接就射出去了。

那聯亞（3081）的話當然它也算是一個，怎麼講，就在這個族群裡面是很核心。但是他一向就是、就偏貴啦。就有點跟那個上集最後一個人問的上選（不確定，可能是指特定推薦標的）FOCI（波若威：3163，光通訊大廠）一樣。反正它都是偏貴，然後你現在可能不一定看得到他的營收跟獲利。這類型的股票呢基本上都是一些非常知情、對業內很熟悉的人在買。然後他們在賭說反正最後面會雀屏中選。那接著呢，可能等到開數字（財報公布）的時候就不會漲了。就類似緯創（3231）這樣。緯創那時候在狂噴的時候大家都說亂炒股票，然後等到你數字都出來，你看現在根本就不會漲。數字開給你看的時候都不會漲，前面沒有數字的時候拼命漲，因為都先漲完了。所以我覺得他們那個狀態是有點類似啊。那只是我自己有沒有去鎖定台灣的光通相關類股？之前我去做那個光聖（6442），那個有做過。那其他的我自己是比較沒有看。但是你確實有抓到重點，這個是市場一些特別的主力喜歡的東西。

然後再講說就是我所謂的重點應該這樣講，我不是故意要去賣關子。就是很多時候大家會注意說我們的節目跟一些節目比起來差別在於什麼？我們不會直接去點名一些公司。那其實我在講每個話題的時候，像我前面在講說氣啊、水啊、電啊、Cleanroom（無塵室）。我其實心中都是有標的啊。我就直接跟你講了。假如說 Cleanroom 的話那就是聖暉（5536）啊。如果今天是水的話那就是兆聯（6944）嘛。然後兆聯的二次配（廠務二次配管工程）信紘科（6667）嘛。然後再來說如果是氣的話和淞（6629）嘛。和淞的二次配瑞澤（不確定，可能是指相關工程商）類似這樣。那這些東西當然也是我們需要去靠一些朋友去把它補那些拼圖起來。不是說什麼全部我自己都懂。

但為什麼我會盡量去避免去講這些東西的原因是因為，我覺得啦，我們節目的收聽的人很多。那我是擔心說，就是怎麼講，因為我們自己是屬於那一種我就算不跟你講是什麼東西，你不用來幫我抬轎我都是有辦法賺錢的人。所以我既然可以不用靠抬轎就可以賺錢，那我幹嘛要去、講一些東西然後中間被人家指控說抬轎。就是你不覺得這個就是會讓你很麻煩的事情嗎？所以其實是我的一個自我審查啦。那我覺得因為我後來觀察就是台灣的財經的一些分享，我後來發現說我真的是算過於保守啦。就是有一些整天在 PO 說什麼大家趕快買啊、衝啊，然後隔天就說你看嘛我跟你講了。這些人都還活得好好的，那我到底在擔心什麼？就是我到底在擔心說哎我這樣會惹上一些麻煩是在擔心什麼。而且更和況我們在講都是以產業為主嘛。就是有憑有據嘛，並不是說什麼我們想要去買一個鬼股然後我跟大家講說買這次就對了。我們不去做這樣的事情。

只是，就是我不知道有時候我覺得說，如果可以開上帝視角然後把我們聽眾可能是把十分之一或是更少的那種部分人士給刪掉。就那些可能我今天如果跟你講某個公司，然後那個人就會跑過來問我講說你講的這公司怎麼這樣了。我真的超級討厭這種人。我就是為了避免這種人，所以我想說那我就把我們的節目的難度調高。因為這些人他就不會來了。他們就聽不懂。因為你知道這些 C 反應快樂寶貝（股癌對反應遲鈍、盲目跟單者的戲稱）他們只有辦法去做到就是你今天直接跟我講買什麼我就買什麼。他們就是因為這樣他們才會被詐騙、他們才會賠錢、他們才會去、過得不太好。那如果你今天稍微設一點難度就在說像我們的一個做法，我直接跟你講產業趨勢啊，那我不去跟你點名說哪家公司，你自己去想辦法嘛。反正你知道趨勢在那，其實老實講你趨勢這些東西你隨便亂買你還是會賺錢。你就是會賺錢，你只要趨勢有抓到就是會賺錢。那其實這樣子就可以過濾掉很多了。因為他們就會覺得說馬的他的節目都不直接講，那我要、我要聽什麼。對那你們就是剛好被我過濾掉。所以我覺得現在的模式是蠻不錯的。

Q3：宣宣物 為什麼只講群聯（8299）？最近提到群聯數字。群聯有競爭對手 SMI（慧榮科技，美股代號 SIMO）跟群聯兩家公司，希望可以一併分析 SIMO 一起做比較講講。

癌大回覆： 就說因為我沒有、我沒有去過慧榮啦、沒有去過 SIMO 啦。我就有去過群聯。然後群聯的這些高層們當時帶我去看東西的時候都帶我不薄，所以我很喜歡他們。那大家應該如果有去研究過這個公司的歷史就知道這兩家樑子結很大。然後在業界呢就是會、會會操對方（過招）。所以在我的角度是反正怎麼講，我就喜歡群聯我就多講一點群聯嘛。你要跟我講的話，你也可以說代工廠你怎麼不聊 Vanguard（世界先進，5347）？你怎麼不聊聯電（2303）啊？我就喜歡台積電啊我就講台積電。那其他的你說美國也有晶圓代工廠為什麼都不聊？就沒有興趣嘛。

那再來就是講一個比較現實的啦，我就是說在這一波的漲價那不是 Controller（控制器：管理記憶體資料存取的晶片）在飆喔。你講的 SMI 是做 Controller。那現在漲的不是 Controller，它其實是你要有顆粒，你要夠多庫存。群聯手上下不知道三四百億的庫存。所以還是有差啦。就是其實在題材方面也是有差。然後外加因為我跟這家公司比較熟，所以我就會去多聊一點他們大概這樣。那當然如果我今天有別的公司讓我去認識，像艾斯摩爾（ASML）之前我去看過，發哥（聯發科，2454）我去看過，我大概會去講一下他們。但是我其實沒有其他的意思。不是說什麼因為你沒有找我去我就故意不講你。不會，因為很多我沒去過的公司，我沒有進去過台積電啊我還是整天在跟你講台積電啊。只是就是，有時候是這樣我們的那個注意力是有限的。我沒有辦法就是說每個人都跟你聊。那如果說今天是用純產業的角度跟你講，你要注意一下它的庫存。因為其實在漲的東西不是 Controller 是那些顆粒的（NAND Flash 原始儲存晶片）。所以這個自己要稍微去比較一下就是有一些想法出來。

Q4：starbase 根本就是儲思盆（Pensieve：哈利波特中用來存放記憶的盆子）吧。ICM 就是儲思盆。大家好，聽您分享最近一集 NVIDIA ICM（不確定，可能是 In-Context Memory）。我腦中立刻浮現儲思盆。這種管理記憶的優化路徑跟前陣子 Anthropic（AI 研發公司）推出的 Skill（不確定具體功能名）功能有異曲同工之妙。感覺軟硬體目前面臨的都是上下文（Context）處理的問題。如果模型蒸餾到夠小夠聰明，Agent（人工智慧代理人：能自主完成任務的 AI）主要的問題應該在工具使用跟儲存。那也許把耗費 Token（AI 處理的基本文字單位）的推理過程記憶在 Edge（邊緣端：指終端設備，而非雲端伺服器）端比存在資料中心的效益更好。那順便降低對光傳輸的極致需求。分享看看一種可能的劇本謝謝癌大。

癌大回覆： 哎，這個也蠻有趣的喔。因為現在其實蠻多想要去搞 Off-cloud（去雲端化：將運算移至本地端）就是擔心說我的一些東西、或者說我們公司的不知道內部的各種有的沒有的東西會、會上網給大家看到。那有沒有可能就是一些專業的知識存在我這裡，然後透過某些方式鎖在... 就是在地端可以看到而已。然後接著會上面的東西可能是一些假設說我要去搜尋、要問一些東西的。我知道有些在 IC Design（積體電路設計）然後跟 Fab（晶圓廠）裡面他們有用類似的東西。就是自家的模型，其實模型的這個皮呢是自家的，它裡面的東西其實還是那些巨頭的。只是就是類似說有些東西它是沒有辦法上網的。

所以或許是同一個邏輯在做思考，你這個說法是還蠻有趣的啦。然後再來就是這個儲思盆對，其實我覺得有點像。還蠻有趣的舉例，確實就是像哈利波特裡面看到那個東西。他從那一灘小水裡面然後拉一個那種白白的東西起來然後接著放在你的腦袋裡面，就可以知道說這個人他過去經歷過、看過什麼東西。其實真的有很像。因為如果你跟 AI 對話到某個程度掏心掏肺之後，我真的是可以從這裡面就會直接知道說你是怎麼樣的一個人把它具象化呈現出來也蠻酷的。說不定未來的世界就像是哈利波特的世界。哈利波特那些東西其實都是高科技的產物，只是說高科技到某個程度你不用看到一堆機械的東西、你不用看到各種線路跟什麼電力（原文誤植為電力）的東西。它就是直接變成像魔法一樣呈現給你看。

我類意思是說，它的牆上的畫，哈利波特不是有牆上的畫會動嗎？那其實現實你就是可以去買一個那種電視面板，然後接著就讓它輪播，就是那個東西啊。其實就是一模一樣的東西他也可以跟你互動啊或什麼的。只是說電視面板外面比較塑膠框，把它做成像畫框，它其實就變哈利波特那個東西。所以其實會不會他的那個魔法掃帚裡面也是不知道某種科技的產物，然後只是最後面就是看起來那種返璞歸真的回到一個最原始的一個情形之類的。我不知道我有像嗑藥但我很喜歡這種有的沒有的亂聊。

Q7：Roof1386 癌公公（孟恭對聽眾的親稱）。除了好。關於面板廠轉型 FOPLP（扇出型面板級封裝：在大型面板基板上進行封裝以降低成本）。玻璃基板被迫採購半導體設備天虹（6780：半導體設備廠）ALD（原子層沉積：極高精度的薄膜沉積技術）。那是否意味著該重新定義這類設備廠的估值天花板？是否正在反映這從台積電單一供應鏈轉向跨界通吃的結構性 Re-rating（重新評價：當企業性質或市場潛力提升，投資人願意給予更高本益比）。

癌大回覆： 呃這個想法剛好跟你反過來。就是說今天如果是面板廠轉型的話，他本來做的那種垃圾面板（當然們沒有惡意啦，只是說在過去就是大家不太喜歡的東西），他只能夠去吃一個很便宜的估值。可是他今天變成是封裝等級了、可以可以去搞到半導體相關的一些東西。或是當然他們目前都是先從 PMIC（電源管理 IC）開始。那像 SpaceX 那也是 PMIC 類似的東西。那這個就會有一個 Re-rate（估值提升）行情。因為這個東西可能是價格比較漂亮的。但一開始會有一些學習成本啊。只是後面有可能就是價格會是比較漂亮的。所以它反而會 Re-rate。

那至於其他的廠商他吃到的話，那只是去修他的可能那個 Q 的數字（Quantity：數量/產量）往上修。但是不是去修 P（Price：價格/本益比）是修 Q 的。就是說他的 Quantity 是變多，那 Price 的部分也不一定比較高。賣到半導體裡面說不定會是比較高的一個數字。那為什麼 P 不會去修的主因是因為，如果你今天是從他本來是提供這些設備給半導體廠然後到進去台積電，我大概就可以用左邊睪丸跟你賭說那個 PE（本益比：股價除以每股盈餘）會上修。因為台積電就是在台灣人心目中的神。任何人可以做進去台積電，那個 PE 就會直接就修上去了。所以你看最近那個由田（3455：光學檢測設備廠）。由田不是那個 Only Old Field（癌大開玩笑的直譯）。那個由田是台股也有股票叫由田（3455）。它就是要、要進台積電的。所以你看他就直接就拉一波上去了。所以我覺得是反過來。就如果說他今天是從別人要進台積電他就上；可是從台積電要去進別人的話，不是修這個 PE Ratio（本益比）而是可能就是說他的那個 Earnings（獲利/收益）會上去嘛。所以當然去乘以一樣的 PE Ratio，那（股價）就會上去。但這個 PE 本身我自己是猜不會因為這樣子上升。也稍微簡單跟你分享一下。

Q9：青出於藍更勝於藍 夢公我老公。夢公最近回聽到 EP530。剛好呼應到這一集的跨年吃 12 顆葡萄。那麻煩諸位幫我念這個英文名字。左右來了（不確定是否為名字）你那集我笑到不行。那最近我的那指（Nasdaq 指數）被我四歲的女兒的 0050 跟老婆的 0052 壓在地上摩擦。回到家都很認分的洗碗打掃。對我就爛。

癌大回覆： 哎這位兄弟我跟你講，很多時候呢台美看起來短期脫鉤都是一個短時的現象。要嘛是台股往下、要嘛是美股往上；或者是台股就是會往下、美股就是會往上。但不用擔心，這個 Nasdaq（那斯達克指數）我覺得就是會、會上去啊。對。那那個名字我到現在都還是有點忘記好像是 Lionel 吧。Lionel 反正就不要取這種不會念的名字啊。

Q10：布魯斯威爾剛 7788 大力推美股韭菜王。我要在這裡推美股韭菜王 Allen。上面寫「九寨王」想殺小。昨天方格子會員直播 7 點開播，竟然回答網友問題到 12 點多。真的太佛了太扯了。那重點是還在感冒人真的太好。平時文章的美股財報分析內容知識量就給好給滿，分析也很準確，回答也滿滿。那沒想到在直播開到這麼久。被感動到要在癌大這裡大力推薦。希望這麼好的人不要被埋沒需要被大家看見，愛您。

癌大回覆： Allen 是我自己的好麻吉。所以我過往應該已經有跟大家講過說他的那個美股分析的實力蠻強大的。而且他這個 AUM（資產管理規模：指其管理的資金總額）也蠻大的，也是有實力的人。所以我是很喜歡這位 Allen。他以前是在那個... 算了不要亂爆料。反正就是總之就是一個很厲害的。

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歐伯彙整：股癌 EP626台積電擴產受惠鏈投資筆記

當台積電從「踩剎車」轉向「買地、蓋更多 Phase（擴產階段）與 Fabs（晶圓廠）」時，市場焦點會從最上游的先進製程，擴散到整體的建廠基礎設施。

1. 核心邏輯：從「前段」延伸至「廠務與後段」

• 廠務基礎設施： 蓋廠最先受惠的是水、電、氣體、化學品與無塵室。
• 後段擴產： 台積電自身產能不足以消化所有先進封裝需求，會外溢至 ASE（日月光）與 SPIL（矽品）。
• 估值優勢： 癌大提到美股設備股（如 AMAT、ASML）已反映到 2028 年，而台股相關設備廠目前本益比（PE Ratio）多落在十幾倍，風險報酬比相對較佳。

2. 產業鏈重點個股分類（EP626 點名對象）

以下為節目中提到的關鍵標的及其在建廠工程中的角色：分類關鍵標的產業角色簡介無塵室 (Cleanroom)聖暉 (5536)提供極淨化生產空間的規劃與施工。水處理 (Water)兆聯 (6944)負責晶圓廠的大型純水、超純水系統。二次配管 (Secondary)信紘科 (6667)針對「水」的廠務設備進行更細緻的二次配管與化學品供應。氣體供應 (Gas)和淞 (6629)提供高純度特殊氣體供應系統及二次配管。光學檢測 (AOI)由田 (3455)孟恭提到其正在切入台積電供應鏈，受惠於先进封裝與載板需求。原子層沉積 (ALD)天虹 (6780)針對 FOPLP（面板級封裝）轉型需求，提供關鍵半導體設備。

3. 關鍵風險警示

• 預期過高： 美股設備股已經漲到 2028 年，若法說會展望只是「普通好」，可能會出現利多出盡的回檔。
• 設好 Trailing Stop： 目前融資水位高，市場廣度窄。若記憶體或大型權值股軟掉，指數會有壓力，建議設好移動停損。