EP.21【 挑戰 100 篇發文：我的財經觀察日誌 】
這週原油走勢很瘋狂，我知道大家看新聞都很困惑：雖然有伊朗跟委內瑞拉的地緣政治消息，但機構大戶明明都看空，到底為什麼油價還會噴出？
其實不要被新聞嚇到了。我們只要把「誰在買、誰在賣」這件事搞清楚，就能看懂這場戲。現在的市場，簡單說就是「大戶在賣、散戶在接、機器人在亂追」。
📌 Key Takeaway: Despite geopolitical headlines (Iran/Venezuela), Institutional flows remain bearish. The current rally is a technical short squeeze driven by Retail absorption and Robot (CTA) chasing, not fundamental strength.
1. 為什麼大戶不看好？（基本面）Fundamentals: Supply Glut Concerns
首先，為什麼聰明錢（Smart Money）不願意追高？因為未來的供需真的很差。
根據 IEA（國際能源署） 最新的預測，雖然現在看起來還可以，但到了 2025 年底到 2026 年，預計每天會多出 370 萬桶 的油沒人要（供給過剩）。只要這個大前提沒變，油價長線就很難真的大漲。
■ Smart Money is cautious: Long-term upside is capped by fundamentals. ■ Data Point: The IEA predicts a massive surplus of 3.7 million bpd by late 2025/2026.
2. 真相：大戶倒出來的貨，都被散戶接走了（籌碼面）The Setup: Retail Absorbs Institutional Dumping
這波上漲最危險的地方，就在上週的COT籌碼變化：
- 商業大戶（產油商）： 還有一群最懂石油的人（生產商），他們老神在在。數據顯示他們手上有 7 萬口空單，這週幾乎沒動。他們做空是為了鎖定賣油的利潤（避險），完全沒有因為戰爭新聞而恐慌，這代表產業界覺得現在價格很合理。
- 機構大戶（聰明錢）： 趁著新聞利多，他們單週賣了 7,239 口。意思很明顯：他們覺得長線會跌，趁現在價格好，趕快跑。
- 散戶： 看到新聞覺得是機會，反而進場買了 7,752 口。
⚠️ 請注意這兩個數字：機構賣 7,239 口，散戶買 7,752 口。 這代表機構倒出來的貨，幾乎百分之百被散戶接走了。通常這種「強手丟、弱手接」的盤，後面都很慘。但這次為什麼沒跌？因為散戶運氣好，意外觸發了機器人的開關。
■ The Great Hand-off: Institutions sold 7,239 contracts, while Retail bought 7,752 contracts. ■ Implication: Retail investors absorbed nearly 100% of the institutional selling volume. ■ Commercials (Producers): Holding steady with 70k net shorts, indicating no panic and using the rally to hedge/lock in profits.
3. 誰把油價推上去的？是機器人 The Driver: Robots Forced to Chase
既然大戶在賣、產油商在看戲，那油價是怎麼漲的？為了讓大家看懂，我們先釐清一個觀念：
機構 vs. 機器人，到底差在哪？
- 機構（人）： 看未來。因為知道 2026 年油太多，所以現在賣出。
- CTA（機器人）： 看現在。它們不管新聞，只看線圖。因為散戶把價格買上去了，程式判斷「趨勢向上」，所以被迫買進。
釐清這個，你就懂為什麼會漲了：
- 機器人被迫追價： 之前的機器人（CTA）放空放得太滿了（91% 都是空單）。結果散戶把價格撐住，加上川普罵伊朗的新聞，害機器人為了控制虧損，不得不停損回補。這週它們一口氣轉成做多（約最大持倉的 18%），這不是因為看好，是被迫買回來的。
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-13/robot-traders-hike-bullish-oil-bets-as-trump-s-iran-rhetoric-intensifies?embedded-checkout=true - 指數基金必須買： 剛好這週（1/8-1/15）遇到年度調整，指數基金必須機械式地買進約 22 億美元 的原油。
小結： 基本面雖然爛，但短線這股「機器人回補 + 指數買盤」的力道太強，硬是把價格推了上去。
■ Concept: Institutions sell based on future oversupply; Robots buy based on current price momentum. ■ CTA Flip: Trend-following algorithms were forced to cover extreme shorts (from 91% short) and flip to Net Long to limit losses. ■ Index Rebalancing: Passive funds are mechanically buying ~$2.2 billion in crude oil this week (Jan 8-15).
4. 長線怎麼看？悲觀到極點反而有機會 Sentiment: Extreme Pessimism
雖然短線籌碼很亂，但長線不一定要看壞。 看看高盛的數據：現在市場對原油的悲觀程度，已經是 10 年來最高。
歷史經驗告訴我們，當市場「悲觀到極點」，而且大戶手上都沒貨的時候，通常反彈力道會很強。這波上漲就是一種「清洗空單」的過程，把過度看空的人洗出場。
■ Goldman Sachs Data: Institutional pessimism is at a 10-year high. ■ Interpretation: This rally serves as a “clean-out” of overcrowded short positions.
5. 結論與操作建議 Conclusion & Strategy
簡單總結：短線是散戶和機器人炒起來的「虛漲」；長線基本面（供過於求）還是沒變。
- 關鍵位置：$60.50 - $62.50 這裡是重要的壓力區（均線位置）。
- 短線風險： 機器人買盤快用完了，指數調整也要結束了。如果在這邊爆量不漲或留長上影線，小心會回檔。
- 操作建議： 建議耐心等待。現在的漲勢是在「洗掉不堅定的空單」。等到這波買氣耗盡，確認價格漲不動了，那時候才是順著長線趨勢，在高點重新佈局空單的最好時機。
■ Verdict: Short-term “Fake Rally” vs. Long-term Bearish Fundamentals. ■ Key Resistance: $60.50 - $62.50 (Moving Averages). ■ Strategy: Be Patient. Wait for buying exhaustion (Robots/Index funds finishing). Look for high-volume stalling or long upper shadows to re-enter short positions in line with the long-term trend.
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