Podcast：股癌 EP628 免費逐字稿&筆記彙整

▎股癌EP 628 免費逐字稿(附專有名詞解釋/節錄)：

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那接下來我們來進入市場話題。那首先先聊一下關稅，台灣拿了一個 對等關稅（Reciprocal Tax） 15% 不疊加，那並且已經簽署了 MOU，也拿到了 232 條款（Section 232） 最惠國待遇。那這件事情呢，現場結論就是我自己或是我們身邊的一些朋友都認為這是一個非常好的 Deal（交易）。

但他其實也不算是我們在過去一陣子的話題的熱點。他在台灣的政治上面可能大家吵得很兇，或者有很多人在討論，社群上也很多人在討論。但在交易的圈子裡面呢，我們大家其實比較多是在討論台積電的那個超級恐怖資本支出上修。那關稅這個話題為什麼會沒有這麼熱的一個主因，是因為它基本上在 2025 年已經反映過了（Priced-in），所以其實市場除非是有一些更新、更誇張的事情跑出來，不然很多東西已經反應過的東西——那特別是市場已經去抓到一個 Range，就知道說反正最差大概是怎樣，那最好大概是怎樣。那如果說不是那種超級誇張的 Bad or Good，那就是大概在市場的一個預期範圍內，所以一般來講它反映的幅度就不會太大了。

所以其實拿市場的表現去幫一個基本面說話，我覺得是很怪的事情，特別是那種極短期內，因為市場本來就會上上下下。所以我覺得有些事情是要先跳出來看，也就是像我自己本身算是一個動能仔，就是我們會看股價做的事情。只是很多的時候我會跟大家講說你不要過度糾結短期的股價，因為你就會變成說：「那我今天看到一個上漲，我掰了一個理由，然後接著明天下跌，難道你的理由就不存在了嗎？」你這個東西講久了之後，大家就覺得你的 Credibility（信用）就沒了，你就沒有信用了，因為你這個人整天改來改去。所以一般來說，我們會去把這個基本面的東西跟一些這種技術面的東西還是要稍微分開來，我們去找到基本面正確的方向，然後接著在技術面去找一些買點，這樣是對的。只是盡量不要去講故事啊，這個其實是非常重要的。不然有時候明明大家是同船的，可是也會被一些人雷到：「你不是說這個東西要讓股價上漲嗎？那現在跌，那是不是你們講的東西完全都是錯的？」這個就會比較稍微的可惜一點。

那首先呢，這個 15% 的關稅是跟我們的主要競爭對手日、韓都是一樣，那也跟歐盟目前是在同樣的一個位階之上。那這個雖然看起來是說我們好像已經獲得一個勝利嘛，因為我們跟主要競爭對手是持平，但其實在我自己的角度，我也覺得說我們這個是超乎預期的勝利。為什麼？因為以前可能日本跟韓國跟美國他們有一些自由貿易協定（FTA），可是台灣呢是因為我們的特殊的地位，所以人家不願意來跟我們做這樣的一些合作。所以其實以前我們的競爭反而是更困難的。然後在川普的大刀一揮之下，現在意外的反正大家他都要跟你課關稅嘛，那把這個水平給拉上去之後呢，因為我們意外的跟大家站在同樣的一個位置，所以其實相較於幾年前的台灣，可能現在我們甚至在國際貿易上是更有優勢的。

因為以前他們可以私下預約一些 Deal，那台灣是沒有辦法加入的。可是現在大家都被拉到檯面上，那我們又拿了一個跟競爭對手一樣的東西，所以有點像說以前我們是被迫打一個 Handicap Match（讓分賽/不利條件比賽），我們搞不好一隻手是綁在後面的。那現在我們兩隻手都可以放出來，所以即便有一個關稅的存在，但因為這個東西是看相對值的，就是我們的對手其實跟我們拿一樣，那相較於之前我們甚至是沒有辦法去拿到這些 Deal 的話，其實台灣的整體競爭力是更好。

那再來就是 232 最惠國，這個其實也非常重要。就是說之後他們如果去調查不管是航太零件啊、或什麼工業、然後跟半導體藥業等等的，就如果說有談出一些 Deal 的話，那台灣也會優先去適用這些最惠國的條款。所以整體看起來是整個關稅的這件事情，至少以現階段來說算是完美的落幕了。反正確實你可以講說美國就是要搶大家，他就是要跟大家課稅，因為他們要救自己的財政等等的。但既然大家都要被課這樣的一個稅，你可以拿到相對低，那在國際貿易上面就已經是一個勝利了。

所以我比較難以想像的是有些人認為這是一個不好的事情，我認為這是一個極好的事情。或是我們身邊市場仔可能也覺得都說認為是一個極好的事情，只是它不是我們可能會想要在網路上跟人家吵架的一個主題啊。因為如果現在要吵的話，就先吵說台積電的 CapEx 可以影響多少，因為這個是比較直接的錢到底會往哪跑，這個是我們在意的一個重點。但如果說我們是用純產業面的角度來說的話，這個關稅我覺得在未來呢，其實象徵著是假設可以維持這樣子的一個狀態，我們跟同儕的一個距離，大家都是在公平的一個競爭點之上的話呢，代表我們接下來幾年，我覺得台灣的發育會又在比那些國家來得更好，我就我自己會這樣想。

特別是現在的經濟已經變成是算是兩極化了，就是說俄羅斯跟中國可能是自成一家，那美系跟美國的快樂好朋友是自成一家。那在美國這邊你靠他越緊，你可以拿到越好的 Deal，那勢必就代表說你的出口數字、你的各個財務表現或者說整體人民的經濟一定都會變得更好。那我們講是講說 As a whole（整體而言），當然一定會有些人會覺得說自己可能在這一波的半導體行情裡面是受傷多少，那個沒有辦法，那就是世界的一個變局啦，就是世界是在演進的。有些東西也不是說什麼刻意有人要搞你，就是世界是在進步嘛。那不然說我們自己在做交易，有時候也很擔心說自己的做法會違背時代淘汰，所以都必須要一直往前看。那只能夠說就是以台灣這個島嶼來講，我可以獲得的利益應該是會更多啦。

只是大家怎麼樣去搶到這些利益？有蠻多傳產也很光速的去做這種轉型嘛，我覺得他可能本來一樣是做鐵殼啊，你那鐵殼你可以做電腦，你可以做一些有的沒有東西，你可以做 AI Server。做一些 AI Server 你那個鐵殼就變超級值錢嘛，就是一些機殼廠其實老實講在我自己的角度看，我都覺得超級不可思議，他們怎麼可以賺這麼高的 EPS 然後還賺這麼久？當然事實就是這樣，你抱對大腿你就可以獲得非常巨大的一個收益。所以以這個關稅然後跟產業面的角度來講，我覺得這個是毋庸置疑的拿到一個非常好的 Deal。

那有些人可能會有一些疑慮跟擔心，那我覺得那可能是沒有把規定看清楚啊。就是就像我看到說有人講說這是一個什麼 5,000 億的投資，那其實不是 5,000 億，那是 2,500 億是民間去投資啊，那 250 億政府的信保。所以那有點像說政府去擔保這個貸款，並不是說什麼有政府要拿出這樣的一筆錢。那再來這 2,500 億其實是有民間的企業去出啦，那有蠻多人是把台積電當成是自己的公司，我覺得那個心態上是這樣，所以他才會覺得說：「哎，好像我被搶了。」可是問題是除非你是台積電的股東啦，你是股東大概每個人都可以發表意見嘛。

只是資本市場跟社群媒體的一個差距是——這也是為什麼我自己是不太喜歡社群媒體——就是社群媒體會讓每一個人講話好像都一樣重要。因為反正任何一個人他甚至開一個新的帳號、發的新一篇文，他都可以有什麼幾千個讚嘛，因為那個傳播力很恐怖。可是問題是這個人他其實講出來的話有可能是完全不重要的，或是他其實是一個社會上的 Nobody。當然我們不只要以人廢言啦，是我意思是說，怎麼講，就是說這個世界上現有很多的資訊，絕大多數呢我還是會選擇去站在專家學者這個角度，或者說誰出錢出最多，我就站在那個角度。

因為我們以資本市場、自由市場的一個觀念，我們就是這樣嘛。如果你今天是股東，你是大股東，那你講的話就會有重量，因為你有比較高的一個投票權。所以如果說今天大股東們或者說公司的經營層，他們都覺得沒問題，那可是一個沒有買股票的人或是他只買一張的，他有很多問題，那請問你到底要聽誰的？所以這個就很簡單，就是說我一定是要聽在這個市場上面 Ownership（所有權/股權）較高的人的說法。那當然這個不是要講說什麼所以有些人對國家的評論都不重要，不是。我的意思是說大家當然都可以吵架啦，只是說事情還是要往前去做推進嘛。那到底最後面要選誰呢？其實就像我們最後面你吵半天，你還是用投票做決定嘛；那你吵半天，你還是用股權做決定嘛。

公司都覺得要這樣做，那其他人到底為什麼會有這麼多奇怪的意見呢？特別是我覺得很爽的一點是，其實像台灣這個 2,500 億就是由民間企業去扛，那民間企業又由台積電，台積電其實是台灣人的大恩人之類的，他一家就扛掉超過一半以上吧。那幾個 Fab（晶圓廠），Arizona Fab 那幾個 Fab 好像他去擴產的，因為在買新的地，他們應該就佔掉一半以上。然後再來其他 OE/ODM 他們跑去搞，加一加應該就可以達成這樣的一個數字。所以也不是說什麼要憑空去康台灣股東之慨，要拿錢去做這樣的事情，不是。他們本來就要去美國做投資。

那當然我知道其實在稍微早期一點，如果你去看張忠謀的一些說法，或者說像魏哲家的一些說法，他們其實對於去美國一開始是有疑慮的，那是絕對的。因為在台灣做東西做的這麼順嘛，他也知道說這個東西可以在台灣長得這麼好一定有他的理由。那只是後來他們的說法都有一點改變，就變成說其實現在是客戶要他們去美國擴廠。然後再來就是我們也知道說現在 CapEx 上修，其實台灣如果真的要把這些 Fab 全部吃下來的話，我們電力是絕對不夠，就是立刻就會出問題。所以可以合理的想像說台積電已經變成一個全球企業，所以他跑到他的大客戶所在之地——因為這個客戶是美國人嘛——在那邊設廠，其實我覺得是非常合理的，我就不會覺得這是一個什麼奇怪的事情。

那我自己本身也是台積電股東，所以我不會覺得這樣的決定是有什麼問題的。他也不是什麼康全民之慨，所以很很多人的說法很怪，就是他們把這些公司可能想像成說政府可以決定他們該怎麼做。沒有，他們是民間企業，所以他們還是會有自己的想法啦。那有時候會這樣做，可能他一開始也表態過他覺得去美國不好嘛，可是問題就是後面開始去改口，那你就知道什麼在改口？因為客戶真的有要求他去這樣子做投資。所以光是一個台積電可以把大家的投資額給談掉，我覺得就非常的幸運，然後拿了一個很好的 Deal，其實就類似說台積電他出了最多的錢，然後他扛了可能最多的風險，那換來的是其他人在對美或對全世界的貿易上，美國的快樂夥伴們也是會很暢旺的，那這絕對是一個大加分，大概說一下自己的想法。

台積電法說會重點：560億美元 CapEx 與設備股操作

那接下來我們來聊一下台積電法說會的一些說法。那一樣在一些比較細部的數字上面，因為現在台積電的關注度已經非常高了，所以很多人都會寫，那我們就不去聊那一些可能比較細項的東西啊，或者說一些名目上可能哪些產品哪些節點，我們就不去聊那個。我們先聊我們自己抓到的幾個重點，就我們認為說對於像我自己的工作上會有實質影響的東西，那來跟大家簡單的聊一下。

那首先呢，台積電要去調整它的 8 吋的產能。那這件事情其實蠻重要的，我現在來講就是說反正他現在就是要去把自己的更多產能積給那些先進的產品，所以有些東西他就把它 Phase-out（逐步淘汰）掉。不然說像一些 Bonding 的東西，我們也聽說已經把它放出去了。那這個八吋的產能如果放出去的話，最大受惠者是誰？世界先進（VIS），一定就是 VIS。那聯電（UMC）的話可能有些人會想像說 OK 他也會有機會分到一些東西，但其實是以世界先進為主啊，就是說台積電的兒子有可能可以拿到他最多丟出去的一些這個訂單。

然後再來就是在 N2（2奈米製程） 的 Ramping（量產爬坡）方面，目前我們看起來他的速度是很快的，所以在 N2 的一些相關類股，當然最熟知的就是一些特化股，那你發現說市場很有效率，已經提早都先動完的，就前面有先拉過一波了。但如果說 N2 可以提早有更好的一個量產表現的話呢，那當然 N2 相關的這些類股其實我個人都是覺得在後面是我也想要注意的一個對象。

那再來就是在買地擴產方面呢，他們現在已經把 CapEx（資本支出） 的數字是拉到了 52B 到 56B（520億到560億美元）。那這是一個非常大的數字，那本來在市場上呢 Sell-side 的預期大概是落在 45 到 48 左右，那甚至喊到 48 就算是偏高。那我自己的預期是認為是 50，那 50 我已經覺得說蠻高了。那身邊有那種聽床師跟我講 55，一開始我還不太相信，我覺得那個是高到不可思議的一個數字，就是 Surprise Motherfucker 52 到 56，所以 55 的猜對了，非常厲害。那真的是一個超乎大家想像的數字。

那所以呢這樣的一個 CapEx，它其實宣示的事情就是代表說在一些 產物跟設備股，在接下來的一段時間你會注意到他們的營收跟獲利都會持續的表現很好。那當然我知道有些人會去拿一個股價來說故事，就是我自己平常最反對的事情。因為你看到可能開了這樣的一個數字，然後台灣有一些類股是開高走低嘛，所以說這個東西其實是什麼借機拿來出貨之類。可是你看美股的設備股其實是繼續漲的。

那我個人認為是這樣啊，就代表說台灣真的有很多的 Front-runner，台灣真的有一大堆在賭題材的人，或者說是先知，簡單講是這樣。所以他們可能趁這個機會去把東西給丟出來，那實質上呢當然這些長期的設備跟廠務的投資者——也不用多長期啊，你可能兩個禮拜前進場了——你們全部都是賺錢嘛。那真的受傷的人是誰？是那一些可能看到台積電數字很好然後才衝進來的人。但如果說你是完全的想要去賭一個題材的話，是算你輸沒錯，只是如果反過來你是相信說因為台積電真的去上修了他的 CapEx——這不是一個題材，他已經告訴你說我的數字就是要拉上去，然後講說接下來三年我們會往 100B 的數字去看——這就代表他其實是會持續的去加大它擴廠的幅度跟廣度。那也就代表說這些去靠台積電吃飯的，不管是設備或是廠務，在後面的成績就是最好。

那當然股價我們一定是不知道會怎麼樣跑，但我自己是相信說，特別是以這個市場多年的一些觀察經驗，很多時候是這樣。就是當一個消息出來，然後他會先殺大家一波，因為前面有太多人他是先去賭這個題材的，所以你就想像成是動能仔跟賭題材的人他們先會在這個地方下車，或者說一些沒有信念的在這個地方下車。那後面如果說稍微的整理一段時間之後繼續往上的話，那就代表說後面就是實質的買盤的，就是去買這些基本面的人就進來了。

那我才會在前幾天我跟大家聊到說我會把這個地方設為一個 Checkpoint（檢查點）。那我大概跟大家分享一下我是怎麼樣做，當然這是我自己是這樣做，你就聽聽就好。我想說這個地方設有一個 Checkpoint 是，我本來是打算在就是 15 號他開完法說之後，那如果數字是超乎我的預期的話，假設股價轉強，我就要再去做更大程度的一個加碼。但是因為在隔天的開盤就注意到東西開上去之後，它是衝不上去的，然後接著就直接掉下來。所以對我來講這邊就進入一個觀察的階段，我於是就直接反手跑去買被動元件。

就對我來講市場上會有很多的題材存在啦，那我本來是持有了蠻多的設備跟廠務，我是打算如果你衝我就要再追，我就要再加更大。那可是因為你不衝，那我就先去打別的東西。那接著我的觀察要點就是說，如果均線是持續的上揚，那東西是持續的拉平在上漲的話，也就是說前面的這個「殺人 K」可能只是一小段。因為畢竟它不是說怎麼吞噬直接把整個過去買進的人全部套牢嘛，他是只殺那些就是你剛追進來的人。所以如果說這些人的籌碼被洗乾淨之後再繼續上的話，那對我來講就會是一個加碼的時間點。

那如果是比較保守的人，甚至可以抓就是開最高的那個位置，你就想說那個地方套了一些人，那那個地方如果被解套的話——你知道散戶最喜歡做的事情就是亂追亂殺——他解套他一定趕快賣掉。他賣掉之後呢，車子就得正式的展開。所以對我來說會觀察一下就是現在我們所看到的這幾個設備廠務股，他們做出來的那個「殺人 K」的高點，如果說被突破的話，那可能就是自己會再想去做加碼的位置。

那除此之外呢，我覺得設備跟廠務是走在一個非常好的軌道之上，因為這個是很簡單的一個數字跟邏輯的遊戲，就是加了這麼多的 CapEx，就是有人要去完成。特別是在有些環節，有些人的 Share（市佔率）是甚至七八成或者說百分之百的，那他們的營收獲利就是一定會進來。那只是當然營收獲利進來其實不一定保證股價會上漲，所以對我們來講這也是我們會在觀察的，為什麼會講說要設 1 月 15 號這個 Checkpoint。那現在大家可能就明白了，因為這個地方會決定了我們是不是要再加更多資金進來。那在我的觀察會覺得說稍微等一下，看接下來一兩個禮拜怎麼樣去消化這個賣壓然後再來做判斷，但我已經進入半放假模式，所以如果要買的話應該也是慢慢點。

產業觀察：被動元件（Passive Components）的漲價信

那接著我們來聊一下被動元件。在上集的開頭我聊到說什麼電阻方面有一些漲價嘛，然後接著在昨天的盤中就收到了 Yageo（國巨），就是國巨的漲價信接出來，電阻也去做一個漲價。那所以我個人認為啊，被動元件有機會就是下一個要出事情的地方。只是大家以現階段的角度來看，我們會認為說這些被動元件它的漲價背後的 Driven（驅動力）其實是原物料的一個漲價，像是銀的漲價。如馬斯克所說，銀的價格如果持續上漲會影響到很多事情。所以像是這些什麼電阻啊、電動（容）、電感，他們其實都是會受到這些原物料的價格所影響，他們是蠻敏感的。所以當今天價格上升，那他就會設法要把這個東西轉嫁給他的客人。那客人如果知道這個價格可能會繼續上升，他們可能會提早去備更多的庫存，所以一搞下去說不定另外一個供需失衡的狀態也會出現。

那只是我們還是得冷靜的先拆解這個狀態。首先我們知道說現在在被動元件最大的一個 Driven 的來源呢，其實是來自於這個 AI Datacenter，他們有規格的提升，所以那其實是日系的廠商。那只是我最近在跟朋友討論說，這個劇本有沒有點像之前 村田（Murata） 的劇本？因為村田就選擇退出一些產品嘛，那導致那時候國巨之亂嘛。那會不會之後日系廠商突然間講說他們可能因為要去顧這些 AI Server 的東西，所以他選擇退出一些東西，那讓台系廠撿到？所以再一次「被動元件之亂 Part 2」的產生，這個是我們有在先去做預先規劃了。

那目前看起來在我自己的觀點，我覺得 TLVR（Trans-Inductor Voltage Regulator） 這個電感它可能是後面會很缺的東西。那再來身邊的一些產業研究的朋友是跟我講說，反正就是電容應該是最缺的東西啊，那再來就是可能是電感，那最後才是電阻。那我覺得大家的共識都是電阻應該是排在比較後面，為什麼？因為電阻的稼動率目前就是不高。那當然相信大家應該也記得我之前有跟大家聊過說記憶體的稼動率其實那時候還沒有開滿，可是你後來發現說就有時候那供需失衡是這樣子——就類似說你可能看到股價拉到 8%，突然間就啪就 10%，那個 2 趴直接被人家瞬間秒掉——一樣的道理。

可能當你注意到那個稼動率已經開始慢慢往上墊的時候啊，這些廠商他們自己也會看嘛，他們知道說靠北，我的 Supplier 下已經越來越多人去搶了，他搞不好直接選擇把一些產能包掉。所以那個稼動率慢慢上升到某個節點的時候，可能就直接會整個被人家包走，就一瞬間就全滿，然後就開始漲價。所以這個也是有機會發生的，不是說那個稼動率低的東西、就相對低的東西就沒有機會，只是我們會比較有警訊一點、比較警覺一點。

那目前整體看下來，特別是我們已經看到太多的漲價信了，那由這個 風華高科 所驅動，然後整個蔓延到被動元件。Yageo 也去漲，而且那個漲價其實是這樣，他們要看客戶可以接受，他們也看客戶呢好像都有被漲成功。所以在這樣的狀況看起來，說不定被動元件有機會在後面就是又又再一次的重演。反正在這一兩年好像最常見的狀態就是缺貨漲價，搞不好他也變成缺貨漲價的一員，所以我就把它放進去我的觀察裡面。

前面比較沒有積極的在看被動元件，他只是說因為我本來的打算是，我認為設備廠務是市場的 Topic，因為太明顯了，那個台積電的 CapEx 那就是灌進來。那只是說因為他暫時出一個「殺人 K」嘛，等他化解之後再看看。那接著可能就先去看一下市場的其他的話題啊。那在記憶體的方面，因為我在美股已經持續有做參與，所以其實我在台股的記憶體並沒有再去做額外的一些加碼，反而就是持續的去找尋新的題材啦，大概這樣。

那簡單的跟大家聊一下最近對於市場的一些看法。那在台積電的這個開出 CapEx 的時候，然後看到一些設備廠務殺人，我在社群上有看到有些人就想說這個就是結束的時候。我只能夠說可能大家看的不夠多了，很多時候是這樣，就是在短期內殺你那是很正常的。我超常見、超級常見，一個利多開出來，那就會有那些先來賭的人他們先獲利了結，然後之後整理一下、洗洗帳。就是說不要去把股票想的很壞，好像說他媽隨時要搞你一樣，然後每個股票都是要找機會要把你賣掉。你不要去買一些很怪、很垃圾的東西，你去買你就其實有時候還是要把 Buffett（巴菲特） 的一些觀念放進來，你買的公司是媽的營收跟獲利成長超級漂亮的公司，那個你其實是不用太害怕啦。我很多時候時間到、氣氛對，他就會上去，大概這樣。

QA 時間

5. Q：下麵有位 high bulappewear大家在這邊掛一個 trump好了 MK： 想問我的理解是 十詮（TeamGroup） 的營收佔比 DRAM 比較高，所以理論上我要再買一家 NAND 的公司可以讓兩種配置都一半對嗎？那另外來這邊跟大家推薦有空可以去上個 EMT-1（緊急救護員） 的課，也有遇到各種需要緊急處理傷患的狀況，會比較知道怎麼樣去做面對。那面對任何危機都是需要訓練的，不然遇到的時候很容易腦筋一片空白。那另外請孟恭用最溫柔的嗓音祝大家 2026 年績效鵬高高，祝 MK 全家平安，非常感謝這位兄弟。

A： 十詮的話他本身也是有 NAND 的一個收入啊，只是就這樣講啊，他的 DRAM 收入是比較高一點。那你說假設你也想要去買一點 NAND 的話，你可不可以去找某一家 NAND 的佔比可能比較高的公司去做一個補強？呃很籠統的說可以，可是實際上還是要拆嘛。像你買十詮啊，你買模組，那你可能挑對方也是要挑模組嘛。就是你到底是要買模組，還是你是要買顆粒？還是說是要買什麼不知道某一個特定的題材？那個都是有細分的。但你可不可以用這個很簡單的方式說我今天手上有 DRAM，我想要有一點 NAND，然後我就隨便找幾個 NAND 的股票買？一般比較不會這樣子做，就是要更加的明確一點才比較對啦。

8. Q：下麵一位杠你媽的留言比做股票難： 存儲 PSTG（Pure Storage） 還有 Future 嗎？當初看好 AI 對存儲的需求投了一些 Pure Storage，但是大牛市上個月還可以一天爆殺 25% 也太慘，到現在還是爛爛的。AI 對存儲需求難道沒有想像中大嗎？還是存儲透過 AI 變現的能力太差，華爾街已經沒有耐心了？

A： Pure Storage 也是我之前的愛股之一啦，那我是沒有觀察他最近的一些變化。會爆殺可能市場都有一些疑慮啊，還是要去查一下到底詳細的理由種，因為我最近沒有在看他。

但你說是不是 AI 對存儲的需求沒有想像中大？這個絕對是錯的啦。因為你看一下 DRAM 的報價，那個就是 AI 造成的；你看一下 NAND 的報價，那也是 AI 造成的。那他們的合約價格呢？就理解一家的 Q-on-Q（Quarter on Quarter）甚至直接要漲 100%。那在這個 NAND 的報價呢也是非常的恐怖啦，所以目前就是由 AI 所導致的一個記憶體的漲價的風潮了。

那你說為什麼有些記憶體的股票可能沒有受惠到？那都要去做一些細部的拆解了。像前陣子有朋友來這邊問嘛，他問那個 SIMO（Silicon Motion，慧榮科技） 嘛，那 SIMO 的漲幅是不是就輸他的同業 8299（群聯）？那或者是說一些模組廠可能就輸其他的模組廠，或者說顆粒廠可能又怎麼樣。所以那個都是要去做一些細部的比較啦，就有時候你去買一整包族群，有些東西就確實會比較不漲，那可能有它的理由，但也有可能是市場誤會，然後後面他還漲，這個都還要去做一些拆解。但絕對不是什麼呃純儲透過 AI 的變現能力太差或是 AI 的存儲需求不大，沒有，超級大。

10. Q：下麵我也臺中謝夢恭： 偷偷跟你說還不錯又沒有未納量的資產，BTC（比特幣） 又會被卡掉。謝寶貝推薦你 YT 搜尋 PT.5 超負荷，高八度嚴厲斥責發瘋啦，裡面 6 分鐘有出現你精華都超靠北超好笑，可以紓壓看一下，雖然比不上八年前 QQ。那請問夢恭怎麼權衡體驗跟金錢的平衡？像是像是 不把握現在去看 Curry（Stephen Curry），若果等到很有錢的時候可能已經退休了，目前還是小資族，那仔細思考到底如何是好？

A： 這個我還蠻有經驗的，後麵這個我還蠻有經驗的，就是立刻去！只要你現在有辦法去，你就立刻去。我我必須跟大家講一件事情，有些東西年輕做真的爽度比長大還要爽很多。像 Radiohead 演唱會，我那時候 2012 還 2014 去看的時候超級爽，可是我德國連續看兩場，我坦白跟大家講，爽度差太多了。那或者是說你買的第一個摩托車，那個爽度跟你買的第一台跑車或是很貴四五百萬以上的車，爽度也差太多了。然後你第一次出國，就算你是搭那種超級垃圾的什麼媽的廉價航空，還是說什麼超爛的服務什麼的，都還是比你現在做商務艙來的爽。你可能只有第一次進去爽，可是你之後就覺得不知道，像我就超級討厭搭飛機，可是以前你光是上飛機本身你就會心情很好。

所以所有的東西都是越早做越好，只要這個東西不會很顯著的破壞你的資產規劃的一個累積的期程，他只是可能會花到一點錢，但是他買了一個體驗，我認為人生中只要是買體驗的東西都是一定要買，然後越早買越好，這個是我我衷心的建議。好，那這位。

歐伯彙整：股癌 EP628投資筆記

1. 台積電 CapEx 暴力上修，確立設備股長線紅利

台積電法說會公布 2025 年資本支出（CapEx）高達 520-560 億美元，遠超市場預期的 450-480 億，並宣示未來三年將往 1,000 億美元邁進。

• 決策觀點： 短線股價雖出現「利多出盡」的殺盤（殺人 K），但實質基本面強勁。建議將 1/15 法說會當日高點 設為關鍵檢查點（Checkpoint），若股價能消化賣壓並突破此點，代表實質買盤進場，是加碼良機。此外，台積電釋出 8 吋產能，世界先進（VIS） 將是最大受惠者。

2. 關稅戰略大獲全勝：對等關稅與最惠國待遇

台灣成功爭取到 對等關稅（Reciprocal Tax）15% 且不疊加，並簽署 MOU 獲得 232 條款最惠國待遇。

• 決策觀點： 這是一場「超乎預期」的勝利。過去台灣因缺乏 FTA（自由貿易協定）而處於劣勢，如今川普政策將所有對手拉回同一起跑線，台灣反而因供應鏈深度綁定美國而獲得更佳的競爭優勢。此議題在市場面已 Priced-in，屬長線基本面利多。

3. 被動元件醞釀漲價潮，留意「供需瞬間失衡」

繼記憶體後，被動元件因 AI Data Center 需求 與 銀價（原料）上漲，大廠（如國巨）已發出漲價信。

• 決策觀點： 缺貨強弱順序預估為：電容 > 電感（TLVR） > 電阻。雖然目前電阻稼動率看似不高，但需警惕日系大廠（如村田）若因產能轉向 AI 而退出部分市場，可能導致類似過去「國巨之亂」的瞬間供需失衡與暴漲，值得納入觀察清單。