產業核心題材：液冷滲透率與技術門檻
2025 年是散熱產業從「題材期」進入「量產元年」的轉折點：
- 全球資料中心液冷滲透率： 預計將從 2025 年的 15% 大幅提升至 30.2%。主要動能來自 NVIDIA GB200/GB300 系列的全面放量。
- AI 伺服器出貨量： 根據 MIC 最新數據，2026 年全球 AI 伺服器出貨預估達 450 萬台。
- 熱管理難度加劇： AI 晶片功耗（TDP）已從 700W 飆升至 2,700W 以上，這使散熱毛利重心從單純的「風扇/散熱片」轉移到 CDU（冷卻分配單元） 與 Manifold（分流管）。
#奇鋐
直接先看到奇鋐在2025年就知道的預期風報比價值:
市場原估 2025/2026 年營收 YoY +76%/+25%，在看到 GB300 液冷與 ASIC 專案實際開案與送樣進度後，上修為 YoY +93.2%/+44.6%，主因：GB300 自 2025 年第三季放量、2026 年下半年 VR200 全液冷架構以及四大 CSP ASIC 水冷專案集中放量。AI GPU＋ASIC 雙主軸帶動高成長
最新外資報告在 2025 年 12 月營收略低於預期後，反而因 2026 年 AI ASIC 專案能見度更清楚，將 2026/2027 年獲利預估上修 1.3%/0.4%，並維持 2026 年營收成長 >35%（另有法人上看 47%），理由是 GB300、Rubin、Google TPU 及 AWS/Meta ASIC 水冷導入帶來更長線、更多元的成長。
法人在觀察到液冷＋機構件高毛利產品大幅成長後，上修 2026 年毛利率預估至 27.0%、營益率 19.8%，理由為 2026 年將有 GB300、VR200 及 ASIC 水冷板與快接頭放量，且 VR200 採 MCCP 與鍍金製程支撐 ASP。
而2027年毛利率是27.21%、營益率為21.63%
來看到EPS跟營收的預期過程:
2026年季營收和EPS的過程都在2025年就可預期過程:
2025年預期的EPS為49.3
過熱本益比為24~25倍=1180~1230
正常本益比為19~20倍=935~985
偏低本益比為16.3~17倍=803~838
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2026年預期的EPS為64.7
過熱本益比為24~25倍=1550~1620
正常本益比為19~20倍=1220~1300
偏低本益比為16.3~17倍=1055~1100
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奇鋐在2025年第四季就已經達標2026年的EPS預期
而現在是要注意資金沒有持續看到更高風報比的預期，就會把獲利資金轉移到其他題材商品，還有現在還只是看得到2025年的EPS答案，回測就要看市場願意給奇鋐的估值回調是看2025還是2026，而也有觀察它的2026年預期EPS是否如市場算的未來一樣。
結果論:就是市場已經先提前1年拿走未來的股價財富，除非有2026~2027年的更高預期出現，才能讓資金胃口更貪婪。
以中期技術指標慣性，10周已經跌破，20周再守不住就會正式轉空。
再來看到雙鴻
2026 年營運目標與結構:
