能源儲存公司EOS Energy Enterprises, Inc.（NASDAQ: EOSE）於2026年2月26日公布2025年第四季度及全年財報後，股價單日暴跌39%，市值蒸發約15億美元，讓許多投資人感到震驚與憤怒，有人甚至形容這像是被「rug-pulled」（拉地毯式詐騙）。雖然公司並無明顯詐欺或資金捲款跡象，但財報數字與先前指引的落差，引發市場強烈負面反應。
根據報導，2025年全年營收僅1.142億美元，遠低於華爾街預期的1.55億美元。第四季度營收達到5,800萬美元，雖然較去年同期暴增約700%，季增90%，但仍大幅低於市場共識約9,300萬至9,380萬美元。虧損方面，第四季度每股虧損0.84美元（部分報導調整後為0.72美元），遠超分析師預期的0.24美元虧損；全年淨虧損擴大至約9.7億美元（部分數據顯示股東應佔淨虧損達17億美元），較2024年的9.64億美元增加約80%。
儘管營收呈現爆發性成長（全年較2024年成長超過700%），但投資人更關注公司先前多次重申的全年指引（最低150百萬美元，Q3時更收窄至1.5億至1.6億美元），以及管理層在11月財報電話會議中強調「按計劃進行、Q4將貢獻大部分營收」的說法。結果卻出現明顯落差，加上2026年營收指引僅3億至4億美元，遠低於分析師共識約4.7億至4.79億美元，讓市場對公司產能爬坡、製造執行力與轉虧為盈路徑產生嚴重疑慮。主要衝擊因素包括：
- 製造擴張過程中的低效率、自動化相關成本高昂，以及材料成本上升，導致短期產能受限。
- 大額非現金費用（如融資與資產減值），加劇虧損數字。
- 儘管訂單積壓（backlog）季增9%至7.015億美元（相當於2.8 GWh），商業機會管道達236億美元，但轉換速度不如預期。
- 公司雖透過近期600百萬美元可轉換債及股票發行，大幅強化現金部位至約6.246億美元，並將債務到期延長至2030年之後，但高現金燒錢率與持續負調整EBITDA仍讓投資人擔憂。
CEO Joe Mastrangelo在財報中表示：「2025年是EOS的結構性轉折點。我們加速生產、將年產能擴至2 GWh、創下季度營收紀錄、強化現金部位超過6億美元，並在第四季度獲得逾2.4億美元多元化訂單。雖然未達營收預期令人失望，但執行力在2025年後期顯著改善，我們以清晰的營運動能進入2026年。」
然而，市場反應激烈：股價從先前Q3財報後衝上的52週高點19.86美元，一路崩跌至約6.74美元收盤。部分分析師（如Guggenheim與Roth Capital）已下調評等，強調執行風險；更有律師事務所發起證券欺詐調查，質疑公司先前對營收與製造能力的陳述是否誤導投資人。
EOS Energy專注於鋅基長時儲能系統（LDES），強調無稀土、無鋰的永續優勢，應用於公用事業、資料中心與再生能源領域，長期需求潛力仍被看好。但短期內，投資人信心明顯受創，股價走勢將取決於後續產能改善、訂單轉換進度與成本控制成效。目前看來，這次暴跌反映的不是公司基本面崩壞，而是「過度承諾、交付不及預期」的典型失望情緒。
總結：成長故事仍在，但執行挑戰已讓市場從樂觀轉為高度謹慎。對於持有或考慮進場的投資人，2026年將是關鍵驗證期。
