【投資心法】寫給凡人如你我的股票投資入門ABC（八）：談談「止損」的三個層次

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第一個層次：不會「止損」

如果剛接觸投資，對於新手來說，最大的心理障礙是不懂得賣出虧錢、而公司基本面又普普的股票，然後就一直抱著抱著，期待時來運到，望天打卦，希望終有一天可以回到成本價「返回家鄉」。尤其如果是投資新手，可能手上錢也不一定多，沒辦法把本金打得很散去押注，所以一隻股票買的比例往往也較高，就更難下決心割肉了。

這樣的做法有以下兩種可能：

一、股價永遠都回不了家鄉。對新手來說，他們一開始選擇買的股票，常常都是那些看似業務穩定，發展較成熟的公司，甚麼石油、銀行、保險之類。這類公司的股價的確好像每日的波幅較小，不會像成長型公司那樣動不動就上下一、兩成的波幅，但無奈這些公司業務在大環境下就是「逆水行舟」，長期來看股價表現好的就是橫行，如果不好者就是陰陰下行了，通常會被套很慘都是這種被「溫水煮青蛙」的。我有家人就是香港匯豐控股（0005.HK）十幾二十年的長情股東，成本買在100、80、60塊的都有，而現價則徘徊在40元左右，長期來看這簡直就是財富蒸發機。

二、等了一段時間終於回家鄉了。這類公司其實可能本身問題不大，只是因為進場時機不好而買在高點而已，然後股市正常震盪一下跌了下去就嚇個半死，但可能根本沒甚麼大不了的。視乎不同公司的體量跟市場情緒，被套的時間可能會有不同，假設運氣不好被套個好幾個月，很多新手等股票回到買入價大概就會急急出清平手離場。但其實反思一下，如果公司的股價有本事慢慢爬回買入價，還可以給你逃生門，那代表公司未必真有那麼糟，否則可能只會像上述情況一樣，連逃的機會都沒有了。因此如果公司回到買入價就賣掉，除非你有明確更好的標的，不然就是「雙輸」：既輸掉一段時間的機會成本，也輸掉那隻股票後續的潛在漲幅（而事實上，如果股票能漲回買入價，那麼依照經驗多半也還是會有後續行情）。

因此，很多人對新手的忠告是：學會「止損」。

第二個層次：設硬性指標「止損」

但是，具體該怎麼止損呢？就言人人殊了。

有些人會說，如果公司不好就要賣出止損。但問題是，既然都買入了，那對正常人來說應該都是看好這家公司的，而且公司到底是好還是不好，根據不同的分析可以有很多不同的看法，早前很紅的GameStop之亂也反映了這點。而我在前面的文章也提到過，「公司」與「股價」的關係是「不離不雜」，即認知上雖為一體，但操作上須將兩者分辨得十分清楚，有時候股價因各種原因就是會跟公司基本面脫離一段時間；倒過來也有人主張，好公司買在貴的價格也是不好的投資，或壞公司買在便宜的價格也可能是好的投資。

總而言之，公司本身究竟是好，還是不好，在討論「止損」時候意義不大。問題的重點反而比較像是，當你認為這是一家好的公司，但其股價表現卻是不好的時候，你要如何應對？

有一派的說法是，不管甚麼公司、甚麼股票，當虧損來到一成或兩成，馬上砍。但這種做法比較適合短線炒作投機買賣的，像是有人會專門尋找那種創新高的強勢股來買入，期待有後續行情，然而一旦不如預期，創新高只是假突破，再倒跌下去，那麼這派的做法通常就是馬上砍掉，不浪費時間不留戀，再尋找下一隻突破股來買進。

但像我這種基本上是買成長股長線持有的，弄個一成或兩成的硬性「止損」指標根本是不切實際。當市場情緒較為激動時候，我持有的那些股票有時候沒甚麼理由都可以兩天跌掉一成，而個股在一兩個禮拜內跌個兩到三成，更是不知道經歷過多少次，如果弄個這樣的「止損」規則我大概早就賣光了。

即使像是股價較為穩定的大型權值股，像是蘋果、亞馬遜、騰訊那種，在遇到市場較為低迷的情況下也很容易往下調整兩成、甚至五成。如果你買的是這種大型股，而本來想長線持有，但運氣不好剛好遇上大調整，然後虧損幅度也不幸達到兩、三成，想說要遵守紀律「止損」之後，從過去歷史經驗來看極大可能就砍在低點，然後股價就反彈上去再創新高了。

第三個層次：不太「止損」

那麼，到底該不該止損呢？

我的想法是，如果你的持股，當初買入時候是有根據財報與公司未來發展潛力精挑細選過，那麼需要「止損」的狀況其實是少之又少的。

對於成長股來說，設個一成、兩成，甚至五成的止損點都沒有多大意義，過去幾年先殺個五成再急漲創新高的狀況並非少見。如果你有做到分散投資，假設投資組合持有二十隻股票好了，只要走在正確的發展趨勢上，一家好公司要被逆轉其實並沒有那麼容易，即使運氣不好有買到一些這種的，早晚也會反映在財報上讓你看出來，到時候再看財報決定是否要減持或出清就好，完全沒有必要看著股價波動跳來跳去，然後煩惱要不要「止損」，只是徒增困擾而已。

前文有提過，對我來說，賣出股票只有兩個原因：一、公司成長狀況不如預期（像是業績走下坡、公司經營方向有重大變動，不符當初買入時的理據等）；二、覺得有別的更好的投資對象。其他原因如「止損」，並不在我的決策考慮範圍之內。

在系列文第二篇我有提過，我的風險控管方式是嚴控每筆買入時候的注碼，必須要等到有盈利出來，建立了一定的「安全幅度」，再慢慢往上加。在每次加碼期間，就多多研究一下那家公司，隨著有實際盈利出來以及對公司的認識加深，一方面可防止將來哪天不幸踩雷，另一方面也可不斷增強信念，避免被市場波動輕易清洗出去。

假設有一隻股票表現真的很不好，虧損嚴重，依照我的買股方式是不可能重押的，就只會佔持倉一點點比例。假設只有大概1%到2%的比例好了，就算跌掉一半，對我的整體投資組合來說也是影響不大。這時候就不要手癢「攤平」，要把自己的注意力放到表現好的股票上面，而把表現不好的忘掉，若有新的錢進來就去買別的，隨著時間過去那顆「老鼠屎」自然會愈來愈小顆。如果你依然看好它的前景，就完全沒必要做甚麼動作；但如果你有看到別的更好的標的，而又很有信心它可以跑贏「舊愛」，那麼不管持股是贏利還是虧損，賺多少、虧多少，通通都不是重點，就把整隻砍掉來換馬就可以了。

永遠站在當下，眺望前方。賺也好、賠也好，過去的就讓它過去吧。

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