葛拉漢談財務報表

今天介紹這本書是由樂金文化出版，一本關於企業財報解讀的財經書籍。班傑明．葛拉漢是一位知名的價值投資之父，從1933年至1956年的投資期間，他的績效連續打敗大盤，每年獲得高達20%的投資報酬率。

這本書並不厚，主要是在介紹如何從企業財報中看出該企業是否安全、是否有賺錢、與未來成長發展的可能性。從財報中的細節中可以看出該公司有沒有做虛假的灌水，或是隱藏空私的虧損等等，對於喜歡投資個股與研究財報的投資人，是一本值得看的書。

首先，要掌握企業財務的安全性，可以先從看懂資產負債表開始，作者用了25個章節來解釋資產負債表裡該注意的地方，譬如要注意無形資產這個項目，看是否有將資產灌水，偷偷增加企業價值。

企業營運的安全性必須要有足夠的現金支付款項，所以流動資產的總額最好要大於流動負債，尤其是現金與約等於現金的資產，還有應收帳款與應付票據等金額與比例，還有存貨消化速度，是否能讓企業順利獲得現金流入，以應付支出。

接著看財報裡的損益表，觀察表中的各項收入與支出，確認公司是否有賺錢，接著計算盈餘來衡量企業從營業中所產生的盈餘，是否可以支付利息或固定費用。並從盈餘來推測，這個趨勢是否會持續，對於這個趨勢，我得事先支付的價格有多高。

舉例來說，研究應收帳款項跟研究庫存的情況類似，都應該觀察年度銷貨收入和應收款項的關係，並留意應收款項逐年間的變化關係。如果應收款項占了銷售收入或其他項目上異常多的比例，就顯示出公司所實行的寬容信用政策可能不太適當，多少有可能產生壞帳，進而造成重大損失。

又譬如無形資產這個項目，它代表的是商譽、商標、專利權以及租賃權益等無形的價值。不同公司在處理商譽時，做法的差異大到令人感到驚奇，有的公司是完全不提這項資產，有的是以任意的金額填入帳簿，而這個金額通常是高估的價值，所以若看到無形資產有很高的估值，投資人應該要特別小心。

最後我們可以用資產負債表與損益表裡的數字來計算出15種數值比例，評判企業成長的未來性有多好。譬如營業利益率、普通股每股盈餘、存貨週轉率、平均應收帳款收現天數、流動資產比率與本益比等等。

這是一本說明如何透過財報來分析該企業的安全性與成長性的書，對於財報分析有興趣的朋友，可以擁有一本來學習。

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