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邏輯投資
更新於 2023/07/11閱讀時間約 24 分鐘

【邏輯投資】潛力股週報2023.07.09（恢復追蹤宏全）

圖片來源：Midjourney繪製
圖片來源：Midjourney繪製
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※ 近期發布文章：

這個禮拜其實發布的文章不少喔！希望讀者滿意！

※ 更新停止追蹤潛力股名單（本週恢復追蹤宏全）

  • 停止追蹤標的（日期）：豆府（2022/8/26）、總太（11/25）、巨路（11/25）、美萌（11/25）、中興電（2023/1/8）、葡萄王（1/8）、閎康（1/8）、政伸（1/15）、聯嘉（1/15）、材料-KY（2/26）、宏碁資訊（3/12）、櫻花（3/12）、宏全（3/12）、大車隊（3/26）、台燿（4/16）、新麥（5/28）
  • 本週恢復追蹤：宏全（9939）
  • 注意事項：恢復追蹤本身不代表推薦股票或任何買賣建議。

※ 股市是零和遊戲？「超額報酬」才是零和遊戲

股市是「零和遊戲」嗎？嚴格來說不算。
所謂的「零和遊戲」，或者「零和賽局」，指的是遊戲（賽局）參與者的合計利益為0或為一個常數，因此一方有所得，另一方就有損失，像是賭博或期貨市場，就是典型的「零和遊戲」。
如果一個小孩獲得一球冰淇淋，而另一個孩子失去了一球冰淇淋，雙方總和為零，這是零和遊戲 圖片來源：Market Business News
但股市不完全是「零和遊戲」，因為投資股票的本質是投資企業，而企業、產業乃至於整個國家或全球經濟體，是有機會創造更多價值，並能將價值分享給股東的，所以如果你投資追求的是企業、產業、國家或全球經濟體增長的價值，其實就無須擔心成為遊戲的輸家。
但所謂的「超額報酬」，也就是「打敗大盤」本身則是「零和遊戲」。
因為如果有人打敗大盤，就代表有人輸給大盤，這是平均值的概念，不可能所有人都能打敗大盤，而這也是「主動投資」為何困難的原因，因為你必須理解到你的目標不能單純只是獲利，而是必須擊敗股票市場的競爭對手，才有機會達成目標。
所以這裡就衍生兩個路線：
一條路線是選擇「指數投資」，透過投資指數ETF工具獲取接近大盤長期平均報酬。
另一條路線則是要避免採取「輸家的玩法」，你應該去思考、了解並觀察「輸家」（這裡不是指無法靠投資賺錢的人，而是指投資報酬率輸給大盤的投資人）的操作方式，並避免採取跟他們相同的行動，慢慢讓自己的操作與策略貼近贏家，這其實就是一種「學習」的過程，雖然不容易做到，但也不是像某些指數投資者宣稱屬於「不可能的任務」。
成為「贏家」這件事情並不容易，但不須過度悲觀，因為投資市場的複雜多變，使得成為贏家的法門也有無數種，而實際上你不必什麼都會，我們需要做的是找到自己能夠有更高機率成為「贏家」的操作策略，並透過持續調整、學習、觀察與嘗試，努力放大投資報酬率，而這個過程很像運動競賽，你我都是「爭分奪秒」的運動員，必須努力訓練並堅持下去，相信自己做得到，才有可能讓成績更加進步。
你說這個過程很辛苦？我完全同意，所以部分投資人選擇「指數投資」策略是合理的，我也絕對尊重。
但如果只因為想成為「贏家」的過程辛苦且困難重重，就說設定這樣的目標以及為達到目標而努力學習是錯誤的，我堅決反對。
實際上，以我個人的經驗，在衝破終點證明自己打敗其他參與者的成就感，以及財富累積對生活品質與退休規劃帶來的幫助，我認為這一切都是值得的。
所以回到原來的主題，其實你可以選擇自己參與股市的目標與方式，我自己是喜歡更具挑戰性的目標，這就像自助旅行一樣，我喜歡自己規劃並安排行程，當然這一定會承擔許多風險，但過程中你也能看到更多有意思的風景，例如騎摩托車在阿瑪菲海岸（Amalfi Coast）馳騁、自己駕船在羊角村（Giethoorn）河道漫遊，或者與路上結識的旅伴在威尼斯共乘貢多拉（Gondola）等，這都成為人生難忘的回憶。
左上：義大利阿瑪菲海岸。左下：荷蘭羊角村。右上：日本北海道。右下：義大利威尼斯。 圖片來源：自行拍攝
你設定的投資「旅程」想看到的風景是什麼呢？
希望你不要被某些悲觀言論打倒，如果你想挑戰，那就要堅定相信自己做得到，也唯有相信自己，你才能博得成功的一絲可能。

※ 核心、衛星投資組合的概念能幫助你度過牛熊

首先再次跟讀者推薦「Duncan Teng 的投資觀察」這個臉書粉專，以及他設立的個人網站，Duncan 在「價值投資」領域的長期研究與策略執行，一直是我觀摩學習的對象，近期他在個人網站發布「建構長期價值投資組合的思考與策略」，分享了他個人建立及調整「投資組合」的心得，以及進出場的策略與邏輯，相當值得一看。
而在我自己的「投資組合」當中，也具備有「核心」與「衛星」的結構概念，我也鼓勵投資朋友用相同的概念去建立自己的投資組合，這有三點明顯的好處：
  • 在心理層面帶來安全感與安定感：
你的核心持股是建立在你對公司產品與長期競爭力具有深度理解，或者你對於公司未來潛在價值具有高度認同與期待，而這種近乎與「信仰」的理解與認同感，會在市場波動當中帶給你一定程度的安全感與安定感，能夠有效降低受到情緒干擾而短期操作「做傻事」、「賣在阿呆谷」的風險。
  • 滿足操作層面需要的參與感：
在投資過程中，你我都難免受到FOMO（錯失恐懼症）的情緒影響，例如聽到某些市場傳言，暗示個股具有高度的投資潛力，或者注意到短期投資機會，這時候你就可以將這樣的股票納入「衛星」持股部位，透過部位去控管風險與損失上限，如果看錯也不至於傷筋動骨，看對的話你也有部位適度參與。
同時這也是給自己進一步研究分析的時間，如果經過研究認定具有更高度的投資價值，也可以逐步加倉成為核心持股，不至於完全空手而錯失機會。
  • 讓投資有結構性跟計畫性：
很多人投資股票都是東買西買，看好的股票買很少，報牌聽來的股票買很多，然後看好的股票大漲，就會開始抱怨自己買太少，報牌聽來的股票下跌又會怨恨自己不該盲目聽信他人推薦。
這種狀況我在最近發布的文章「投資策略思考｜價投好難〈4〉：「好股囤積症」？在投資道路上，其實你不必什麼好東西都要擁有！」有深入探討，而這裡我是建議透過建立核心與衛星的投資組合結構，可以讓你的投資具有結構性與計畫性，而為了加倉核心持股，你也會開始進行更深入的研究，而這就是獲取超額報酬的機會之所在，源自於你對公司與潛在價值的深入研究與理解。
圖片來源：blackrock.com
其實光是「投資組合」這個議題就有各種「眉角」，我們未來會在「邏輯投資」專欄「價投好難」的主題持續建立相關的觀念教學，希望幫助讀者建立自己的投資策略與體系架構。
另外這裡還牽涉到一個常見的迷思，有的投資人可能會很納悶，為什麼跟了某些投資達人的「單」，自己套牢，但達人卻賺大錢？
撇除掉某些投資達人另有「收入」的因素外，這也可能是雙方的「投資組合」有極大差異，以及操作時機截然不同，才會造成這種結果，所以從來都沒有跟單必賺的道理，投資賺錢終究是靠自己的理解、知識與判斷，而這是需要學習、訓練與磨練的。

※ 美國就業數據解讀

美國公布6月ADP就業人數（俗稱小非農）新增49.7萬人，遠超市場預期值22.8萬人，因就業數據大好，數據公布當日引發市場對聯準會重啟激進升息路線的擔憂，股市重挫。
資料來源：財經日曆數據 DailyFX
但週五公布6月非農就業人數新增20.9萬人，卻是低於市場預期值22.5萬人，也較前值30.6萬人有所減少，呈現不同的風景。
資料來源：財經日曆數據 DailyFX
非農就業人數的變化是市場比較重視的數據，因此該項數據低於預期，至少能夠緩和市場的擔憂，但同日公布的失業率也從3.7%降至3.6%，另外平均時薪月增率0.4％，高於預期值0.3％，種種數據反映美國就業市場仍然穩定且強勁，整體經濟環境並沒有明顯轉壞，美國的經濟與就業仍具韌性，逆風依舊輕柔。
不過若去看自願離職人數的數據，可以看到雖然離職人數仍高於疫情前，但狀況已有緩和。
資料來源：華盛頓郵報
4月份美國人自願失業 380 萬個工作崗位，5月份則回到400萬，都相比 2021 年 11 月的 450 萬有明顯減少；若是看辭職率（辭職人數佔總就業人數的比例），今年也降至 2.4%，與疫情前數據持平，並低於 2022 年 4 月的 3%，顯示美國勞工辭職尋求更高收入與轉換工作崗位的狀況止穩。
雖然市場擔憂就業市場強勁會增加升息預期，並拖累股市表現，但穩定的就業市場意味著經濟衰退短期不會來臨以及穩定的消費力，因此儘管要面對升息壓力，但投資布局上無須太過悲觀，與消費有關但評價偏低，未來有機會復甦的板塊，例如零售業、非必需品消費、銀行業、部分半導體產業（非漲多的AI概念股）等，其實是可以納入觀察的產業。
下半年的市場主題，其實就是會在升息、軟著陸、經濟衰退之間反覆橫跳，還是那句老話，不要踏空、不要追高、逢低布局，保持自己的步調，才不會被市場波動與股價帶著跑。

※ 學習是投資成本？網路上常見誤解澄清

圖片來源：梗圖產生器
投資圈的達人或網紅（KOL）非常多，甚至有的網紅影響力強大，不管說什麼，追蹤者都會奉為圭臬，言必稱「感謝老師分享」，但最近看到了一篇某網紅的貼文，我對於作者的觀念實在無法認同，但我就不點名了，僅提供自己的看法給讀者對照參考。
不過要先強調，並不是說我的觀念就是對的，還是希望讀者能建立自我判斷，因為很多網紅實際上連自己觀念偏差都不曉得（或許我自己也是），正所謂「盡信書不如無書」，同樣的，在投資領域「盡信老師不如沒有老師」。
以下我用「問答」的方式分享我的觀點。
  • 買書、訂閱專欄、參加課程等於增加投資成本？
實際上買書、訂閱專欄、參加課程應該被視為學習管道與資源的一環，本身是中性的，不該僅被視為負債或成本。
我自己目前也是都有在看新書，先前還特別去參加財經M平方舉辦的論壇，因為我認為自己需要持續學習，我不覺得這是多花錢，因為我有收穫，甚至可以藉此獲得更多財富。
如果有人告訴你對於「自己的投資」或「學習」是成本，甚至是浪費錢，這或許透露的是當事人自身成長已經停滯，或者成長已經不再是他的目標，更甚者，可能顯露的是當事人對於知識的傲慢與偏見。
當然我不否認有些書或專欄的內容是空洞的，但這就是消費者或訂閱者自己要去衡量的部分。
  • 學習不保證能賺錢，所以不該花錢去學習？只要會買0050、0056就夠了？
如果有人告訴你買0050、0056穩賺不賠，那我建議你請他開立保證書，具結虧損補償條件，但我相信沒有任何一位投資網紅或ETF的發行商敢開立這樣的保證書。
所以學習不保證能賺錢，這一點我同意，但買0050、0056就保證能賺錢嗎？答案似乎沒有差別，那到底有什麼資格批評付費學習的投資人呢？
  • 投資國外ETF的學習門檻比較高？
0050、0056跟VOO、VT的學習門檻有差異？一個是數字，一個是英文字母？
若是要說投資國外ETF比較困難，實際上現在到券商開戶，都會建議投資人加開複委託帳戶，同時也提供定期定額投資海外ETF的服務，除非是跟我一樣開美股帳戶，要把錢匯到海外做投資，可能會複雜一點點，但國內現在要定期定額投資VT、VOO真的一點都不困難。
  • 投資本國ETF的原因是因為繳稅給外國不如繳給國內？
希望當事人所有家電、汽車都用國貨，也都只在國內旅遊...
  • 九成的人都會輸給指數投資的報酬率，而剩下一成又是法人限定，散戶不可能打敗大盤，所以根本不需要學習，只需要投資指數ETF？
如果你認同這樣的論述，那我想反問，是不是知道要考上醫科、考上台大很困難，錄取率極低，就從此不讀書了呢？
雖然我也推廣指數投資，但有的說法已經像是「行銷話術」，結論過於偏頗。
實際上要打敗大盤確實很困難，就連法人或分析師也很難長期持續打敗大盤，但這從來都不代表散戶「不可能」打敗大盤，這是典型的「過度推論」。
另外我們在這篇文章「投資策略思考｜新年到，投資觀念翻新了嗎？2023年你該思考的是發揮「散戶優勢」」，就有跟讀者探討散戶實際上也具備自己獨有的優勢，打敗大盤的可能性從來都不是「0」，但若設定打敗大盤的目標，就一定要努力學習與檢討，因為儘管機率不是「0」，但絕對是相當困難的目標。
  • 開設訂閱專欄的目的？
最後回過頭來聊聊自己開設訂閱制專欄的目的，很單純，就是希望增加收入與投資資本，而工具則是自己的所知、所學與研究，我希望能將這部分轉換成更多的價值。
我知道有些網紅覺得投資人訂閱專欄是浪費錢，甚至質疑作者在騙錢，這種猜疑的想法我尊重，不過要知道是不是在騙錢其實很簡單，訂閱1個月看一看就知道了，如果覺得內容對投資沒幫助，直接退訂就好。
但如果沒看過內容就說這些東西都在騙錢，這就像民視跳出來批評Netflix、Disney+都在騙錢一樣，缺乏實際證據，只是「一竿子打翻一船人」。
當然你可以質疑我是不是只是為了自己的訂閱專欄在護航？是！我當然希望捍衛自己專欄的內容與價值，因為專欄當中的週報與潛力股分析，都是我個人的知識結晶，至少我不認為自己在騙錢就是了。
總之，不管你是否有興趣或覺得在騙錢，都歡迎先試訂閱專欄一個月，如果覺得內容沒用，你可以退訂，也可以留言批評指教，我會虛心接受並檢討，但如果大家覺得內容有幫助，還是希望大家訂閱支持，幫助作者持續分享觀點與發掘投資機會。

※ 潛力股資訊總整理（截至20230710）

資料來源：自行整理
  • 本週所有潛力股均公布6月營收。
  • 本週遠雄港（5607）、濾能（6823）公告7月24日為除權息交易。
  • 本週起重新追蹤宏全（9939）。
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