領導人交棒時機

人如果對某件事情有興趣與熱情，會一直持續進行而不輕易休息，即使要暫時休息也是等一個段落，或是完成階段性的工作才休息。台積電與鴻海董事長都曾在金融海嘯前退休，在遇到景氣環境與企業危機時，又回來領導企業；景氣低迷的危機時刻，眼前像是個等待救援的戰場，擁有資源的領導人，天性驅使就會走入戰場，而在景氣循環高峰時，是企業營運成果最好的時候，企業領導人站上高峰，這時候的條件最像是完成一個階段性工作，可以休息的時機。

台積電董事長最近宣布退休，是滿符合完成階段性工作而休息的狀況，多半新聞焦點會放在接班制度，關心接班人能否再延續公司績效，在企業管理角度這是一個值得思考探討的問題，但也是一個沒有答案的問題，各不同的經營環境與產業，各別企業的狀況都不一樣，創業者或領導階層面對的是未來，是一個被人創造出來的世界，以現在的眼光，很難知道答案，如同沒有人會事先知道原本打算退休的領導人，會在遇到金融海嘯再回來，又再創另一個高峰。

企業管理角度看的是企業長期經營的問題，而投資的角度除了關心領導人之外，還要考慮景氣與外在環境，長期投資而言，領導人的考量很重要，對的人自然會克服種種困難，帶領企業創造奇蹟，如同大立光領導人2010年已經完成交棒，之後也遇過景氣衰退的波動，但企業營運還是屢創台股的紀錄。

中期投資而言，景氣與外在環境相對重要，最優秀的領導人一樣必須面對景氣波動，鴻海與台積電在景氣退期的營運績效也會受影響；企業領導人交棒的問題，有賴時間驗證慢慢觀察，但中期投資角度，立即需要考量的是，景氣與外在環境是否有變化。

正直領導人的交棒，不會選擇遇到危機考驗的時候，那像留一個爛攤子給別人收拾，從這個角度來看，暫時晶圓代工的產業景氣，或是對台積電而言，外在環境仍是相對平穩的，唯一的疑慮是，考量人性總是在完成階段性的工作才休息，是否這剛好是一個景氣循環高峰期，讓企業有最佳的營運成果？金融海嘯前台積電與鴻海董事長的退休，似乎就是這種情況。

是否這時期是一個成長高峰，後續迎來的會不會是一個相對平緩，相對缺乏成長動力的階段？從外在環境來看這是有可能的，包括智慧手機產業已經相對成熟，還沒有看到一個新產業來帶動大量的半導體需求，有可能是一個階段的成長極限，張董事長也談到半導體的製程到一個程度再往下發展就比較困難，或是成品很貴，市場相對較小；從目前的榮景，過渡到下一個階段的考驗，正是景氣可能相對低緩，而影響投資布局考量的時候。