單筆投入vs分批進場，股市高點一次性進場，定期定額注定賠錢(下)
為什麼大家都會怕在現在這個時間點單筆一次性投入市場呢？因為會擔心現在股市是不是已經到高點了？因為怕賠錢的關係，很多投資人不是在場外痴痴等待猶豫不決，不然就是分批進場試水溫。
另外根據先鋒集團的研究，無論是全部股票還是進行股債搭配，單筆投入贏過定期定額的機率都高達2/3。
在上篇文章我們設定的定期定額是用12個月分批進場完成的，不過根據Morningstar的研究，隨著分批投入時間的拉長，也就是拖得愈久才把錢完全投入，那麼跟單筆一次性進場比起來就會虧得就愈多。分兩個月進場大概有4成的機率能贏過單筆投入，但是分成120個月勝率就剩不到1成了。
不過在上篇文章我們提到過在某些特殊的情況下定期定額的確有可能會贏過單筆投入，也就是所謂定期定額的幸運時刻。
可是在現實世界中我們並不能坐時光機去到未來，再回頭看後照鏡開車，那投資人要怎麼抓到這個定期定額的幸運時刻呢？很簡單～通常就是賭賭看嘛！大家會怎麼賭兩種賭法：股市高點或是進入熊市。
進入熊市
熊市的定義是股市大跌20%，這時候投資人覺得用定期定額會比較好，因為波動群聚的關係，當市場表現得很差的時候，通常會傾向在維持一段時間，這時候把資金分成12個月投入，慢慢攤平成本，等之後市場反轉向上，感覺績效會比較好，熊市降臨－定期定額的天大機會，這次到底能不能贏呢？
從表七可以看出，即使在市場大跌兩成後，用定期定額分成12個月進場，結果就大部分國家來說，定期定額還是沒贏啊！六大市場即便進入熊市，平均下來定期定額的年化報酬率還是輸給單筆投入0.25%。
這邊可能有人會好奇，美國股市單筆投入的勝率怎麼只有五成？不是過去最強的經濟體與最牛的股市嗎？因為期間是從1926年開始，受到了1930年代經濟大蕭條的嚴重影響，當時股市在大跌兩成後，又繼續劇烈波動連續下跌 。
加上各國的測試期間都只到去年三月疫情爆發為止，如果把期間擴充到現在定期定額會更慘啊！各位讀者～你們都是見證人，我給定期定額那麼多次機會，但他每一次都辜負我，相信我我其實是愛定期定額分批進場的啊！
在熊市爆發後，單筆投入的中位數還是贏過定期定額，而且第90百分位的情況竟然比第10百分位來得好啊！為什麼會這樣？就算股市大跌兩成，定期定額還是無法發揮保護機制，無法有效攤平成本，為什麼會這樣？因為股市在大跌之後，反彈的力道是超過下跌的， 想在熊市降臨、市場波動加劇時，把資金分批投入市場，並不能有效攤平成本、躲過下跌，反而還很容易偷雞不著蝕把米，錯過突然大漲的市場報酬！
股市極端高點單筆投入一次All in
除了熊市以外，牛市也不例外，超級多人尤其是現在，很怕股市是不是已經到高點了，一次All in真的太危險了啦！用定期定額分批進場，才比較安全啊！萬一之後市場真的反轉向下了，還可以慢慢攤平成本，心裡也不會這麼難受，績效說不定也比較好呢！我相信在現在這個時間點，一定很多人會有這種想法，定期定額究竟能不能反敗為勝，就看這個關鍵時刻了－股市高點。
根據先鋒集團的研究，用席勒本益比的高低來判斷未來股市的長期報酬，是各種變數當中最有預測能力也是最有效的，再也找不到可以贏過他的指標了，當席勒百分比跑到第95百分位的時候，就是所謂的股市極端高點，一堆散戶在哭，在喊危險要修正快跑的時候。
因為席勒本益比數據有限，所以這邊只看美股。
從表九的實證結果可以看出，即便是在股市極端高點，哇！定期定額的勝率還是輸給單筆投入的，非常違反直覺～為什麼會這樣？因為當股市達到歷史高點之後，反而傾向繼續上漲，而不是反轉向下，一看到高點就猶豫不決反而更容易錯失機會、錯過報酬。
各位讀者～還沒結束！這篇文章最恐怖、最嚇人的地方來了！單筆投入的年化報酬只贏0.03%、勝率只有54%，股市高點感覺可以賭賭看分批進場，說不定老子就是運氣好！？
千萬別想不開啊！為什麼這樣說？因為表九完全是看後照鏡開車的結果，那如果我們把這個看後照鏡開車的偏誤剔除呢？怎麼踢？其實很簡單～直接舉例最好懂，像是如果現在是1926年，我們就只能往回對照到1872年的席勒本益比來判斷第95百分位數。
而不是像表九那樣在1926年，結果卻用完整的資料期間1872-2020年來判斷第95百分位數，所以所謂的去除看後照鏡開車偏誤，指的是只能從現在往回看，並沒有開時光機去到未來再往回看的神奇能力，因為這樣才公平嘛！也符合現實的情況，那去除掉這個偏誤之後到底會發生什麼事？
HOLLYSHIT！嚇死人！單筆勝率直接變到6成多啊！年化報酬變成多贏了0.18%！
研究結果告訴我們：那些看到現在股市高點就不敢單筆進場的人，基本上就是呆瓜啊！ 而且就算是在1980年代，高到嚇死人的日本股市，單筆投入也是贏過定期定額的。
所以即便現在股市估值偏高，代表未來長期預期報酬偏低，就算席勒本益比告訴我們現在是股市超高點，就算席勒本益比用來預測未來長期報酬非常有效，但是分批進場最終還是輸給了單筆投入。
這告訴我們一件事，即便一個指標超級有效，即便確定現在是股市高點了，我們還是無法用這些資訊來預測市場的走向，決定到底要不要進場？要不要分批？
所以在兩個最極端的情況下：熊市降臨和股市高點，定期定額分批進場並不能發揮所謂的保護機制和攤平成本的效果，反而在大多情況下，有的只是讓人錯過報酬的副作用。
投資人的行為偏差
我完全可以理解對於投資經驗比較不豐富，或是剛接觸股市的朋友來說，單筆投入的心理負擔真的非常大，這也是為什麼我想寫這兩篇文章的最大原因，就是要給大家更多實證上的證明和更深入的解說，來幫助各位做出更理性的投資決策。
另外分批進場還需要很嚴格的紀律要求：啊！今天就是預定要下單的日子，可是股價感覺還會再跌欸～明天再看看好了。
每一次分批進場時所面對的市場情況都不一樣，每一次都要進行額外的投資決策，誰能保證自己在每次投入時都能保持原有的計畫和情緒不受市場影響呢？
定期定額不是不好，而是很容易被濫用啊！因為從某些角度來說，定期定額很容易變成一種挑時機進出市場的投資策略，因為你覺得股市現在是高點，之後可能會下跌，才想分批進場，而不是一次性投入，嚴重一點甚至還會變成「拖延投資」的一種藉口。可是在一個長期上漲的市場當中，一直拖延入場的時間、一直分批，只會讓人錯過本來就應該賺到的報酬。
那為什麼還是很多人喜歡定期定額呢？根據行為財務學的研究，因為行動會比不行動還更痛苦，因為不行動會比行動好受很多，即便下跌虧損和錯過報酬少賺的錢一樣多，但是因為買了股票看著他下跌會比不買股票看著他上漲，還要痛苦100倍啊！所以投資人通常會選擇不行動，不買就沒事了啊，我在這個時間點，我沒做出這個決策，我不用為我這個行動負責，我之後也不必為這個行動感到後悔。
定期定額分批投入，不只可以看作一種把金錢分批投入的方式，還可以看成一種把行動分成很多次執行，來降低心理壓力和負擔的一種安慰劑，定期定額還可以當作不想因為事後挑時機錯誤產生反悔情緒的一種逃避手段。
可是從實證結果來看定期定額分批進場不是解藥，而是一種毒藥啊，讓閒置資金停留在場外，毒害我們的長期投資報酬，我自己在學生時期剛學投資時也是慢慢分批，但隨著對市場的認知逐漸加深，我現在只要有閒錢不管3721 都是直接All in的(清流君提醒：仍要有投資儲蓄計畫)，因為這才是期望值最高的作法。不過在實務上，還需要考慮成本上的問題，像是券商低消、電匯費用、零股溢價等等，也就是說必須在資金使用效率和成本之間做出取捨。
資金最佳投入方式
另外定期定額的確可以降低風險和波動，因為現金部位很高，這樣可以抗跌沒有錯，但為了抗跌付出這麼昂貴的機會成本代價真的值得嗎？
根據多篇研究的建議，如果害怕股市風險不敢單筆投入選擇定期定額，就代表目前設定的資產配置或股債比並不適合自己，所以與其用定期定額分批進場，選擇一個適合自己的資產配置直接單筆投入，才是最好的做法，關於資產配置可以參考我這一系列的影片。像是如果突然獲得一大筆錢要投資，那麼風險承擔能力也會跟著改變，就勢必要重新檢視資產配置和股債比。
為什麼資產配置才是最好的解法？因為就算是分批進場，最終投入完畢還是會承擔和單筆投入相同的風險啊，只是時間早晚的問題，定期定額只能治標不能治本，如果自己配置出來的風險會高到讓自己抱不住，像是搞什麼停損停利，那麼再怎麼定期定額 ，再怎麼分批進場都沒用，真正要改的是資產配置，更誇張的是一堆人自以為定期定額就是解決人性和股市風險過高的最好方法了，這種想法反而很容易誤導別人，讓人一不小心就承擔過高的股市風險了。
再來有很多人喜歡看什麼奇奇怪怪的總經或技術指標，調整現金或股債比動態資產配置，天真到自以為可以預測市場挑戰連股神巴菲特都做不到的事，最後的下場不用想也知道肯定是被市場玩弄。
如果文章看到這邊真的還是無法接受單筆投入，我個人提供一個比較折衷的方案給大家參考：債券部位直接單筆投入，股票部位可以定期定額或定期定值，但時間最好不要拖太久，還有我的文章都是探討全市場的指數投資為主，不適合個股或其他奇奇怪怪的ETF，因為這些投資標的被非系統性風險主導，沒有正的預期報酬，分析他們要單筆投入還是分批進場根本就沒意義，詳細原因可以參考我這部影片。
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最後分享一段我很喜歡的話
對於所有的重要大事，所謂的完美時間點，是永遠不會到來的。天上的星星永遠不會排成一直線，人生的紅綠燈也永遠不會同時轉成綠燈。雖然世界不會跟你作對，但也不會鞠躬盡瘁，幫你清除所有障礙。條件永遠不會完美。如果你一直告訴自己，我總有一天會完成這件事，那麼這個藉口終將會把你的夢想帶入墳墓。如果這件事情對你很重要，而且「總有一天」要實現，那就儘管放手去做，一路上不斷修正。投資是如此，人生其實也是如此！
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本文理解上會比較不易，但對各位投資人來說意義非常不凡且相當重要，文章最後附上本人親自做的影片解說，請笑納：
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